Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Экономическая политика

Денежно-кредитная политика

Важной составляющей экономической политики стран с развитой рыночной системой является денежно-кредитная политика. Чтобы лучше представить ее роль в экономической жизни, следует принять во внимание следующие теоретические положения. В процессе воспроизводства общественного продукта на первое место, как водится, относится производство. Деньги является инструментом обслуживания обращения товаров и оказания услуг. В этом смысле они являются производным элементом экономических процессов. Вместе с тем современная рыночная система обусловливает относительную самостоятельность каждого из ее элементов, а это значит, что денежный оборот, с одной стороны, обогащается своими особенностями, закономерностями и т. П., А с другой - становится рычагом все более активного влияния на другие экономические процессы , а именно: на темпы экономического роста, совокупный спрос, уровень безработицы, объем инвестиций, инфляцию и т.

В экономической литературе описывается немало концепций денежно-кредитного регулирования. Наиболее значительными среди них являются кейнсианская и монетаристская.

Кейнсианская модель денежно-кредитного регулирования. Дж. М. Кейнс совершил революцию во взглядах экономистов на природу рыночного регулирования. Он утверждал, что рыночное равновесие может быть достигнута при уровне, намного ниже потенциального объема ВВП, и когда значительная часть рабочей силы может оказаться безработным. Дж. Кейнс считал, что экономика может надолго «зависнуть» в состоянии заниженного выпуска и хронической безработицы, поскольку поведение заработной платы и цен не является гибкой и механизм восстановления полного использования производственных ресурсов рабочей силы и материально-вещественного капитала действует несовершенно. Выход из этого положения он видит в государственном вмешательстве для повышения совокупного спроса, а инструментом вмешательства бюджетно-налоговые и денежно-кредитные рычаги.

Решающее значение в структуре совокупного спроса кейнсианская теория предоставляет инвестиционному спросу. Изменение уровня инвестиций вследствие мультипликационного эффекта вызывает значительные колебания уровней производства и занятости. В свою очередь на объем инвестиций сильное влияние имеет процентная ставка, поскольку она является затратами на получение кредита для финансирования инвестиционных решений. Повышение процентной ставки сокращает объем инвестиций, а следовательно, и объем ВВП.

По кейнсианской теорией просматривается такая функциональная зависимость: рост денежной массы вызывает падение процентной ставки, а это ведет к росту инвестиций и в конечном счете- к увеличению занятости и производства. То есть процентная ставка становится рычагом воздействия денежного обращения на экономику в целом. Анализ денежного рынка, на котором состоит уровень процентной ставки под влиянием взаимодействия спроса и предложения, является важным элементом кейнсианского учения.

Не вдаваясь к рассмотрению всех деталей кейнсианской теории, можно висновуваты, что, используя методы денежно-кредитной политики, государство имеет возможность влиять на уровень процентной ставки, а через нее- на уровень инвестиций, обеспечивая таким способом полное использование производственных ресурсов.

Однако, сравнивая эффективность денежно кредитных и бюджетно-фискальных методов, Дж. Кейнс и его последователи предпочтение отдавали последнее, что объясняли такими причинами. Во-первых, экономика может попасть в так называемую ловушку ликвидности, при которой повышение предложения денег не влияет на изменение национального дохода. Ловушка ликвидности заключается в том, что процентная ставка находится на очень низком уровне и дальше падать не будет, а возможно только ее повышение. В этих условиях владельцы денег не хотят инвестировать их. Прирост денег не идет на инвестиции, а поглощается спекулятивным спросом, то есть оседает на руках. Поскольку процентная ставка не меняется, то инвестиции и уровень производства остаются постоянными. Механизмы рыночного регулирования не обеспечивают выход из этой ситуации, поэтому нужен импульс из-за пределов рыночной системы. Этим импульсом с бюджетно-фискальная политика. Во-вторых, Кейнс отрицал постоянство скорости обращения денег, считая ее изменяемой и непредсказуемой, откуда следует, что деньги не служат фактором определения динамики объема производства, занятости и цен. И в-третьих, цены в рыночной экономике, по Кейнсу, негибкие.

Опираясь на свои постулаты и принимая во внимание каналы влияния денежно-кредитной и бюджетно-фискальной политики на экономику, Кейнс пришел к выводу, что в условиях депрессии монетаристские методы не результативны. По его мнению, налоги и государственные расходы являются более действенными средствами воздействия на экономику. В конце концов это дало основания последователям Ксенса утверждать, что "деньги не имеют значения".

Монетарная теория. Послевоенный период почти до конца 1960-х начала 1970-х годов был благоприятным для социально-экономического развития ведущих западных стран за последние 100 лет. Между тем, в начале 70-х годов стали ощущаться просчеты кейнсианской теории, оказались в высоких темпах инфляции и уровне безработицы, преувеличении роли государственных инвестиций и бюджетных методов регулирования конъюнктуры, низком эффекте дефицитного финансирования.

Кризис кейнсианской политики реанимировала монстаристськи теории денег. Исходные постулаты мопс Гарнет диаметрально противоположные кейнсианским принципам. Они (монетаристы) уверены, что рыночная экономика является достаточно устойчивой и рыночный механизм обеспечивает самостоятельное восстановление экономического равновесия. Поэтому монетаристы не признают государственного регулирования, активно защищают принципы свободной конкуренции. Решающее значение в развитии производства, по их мнению, принадлежит деньгам. Основатель монетаристской теории М. Фридмен утверждает, что недооценка роли фошового обращения и денег, которое оказалось в недостаточном обеспечении экономики денежной массой во время Великой депрессии 1929-1932 гг., Существенно усилило спад и усложнило выход из него. Монетарная концепция рассматривает скорость обращения денег как переменную, но предполагаемую величину. На скорость обращения денег влияет ожидаемый уровень инфляции и процентная ставка. Кроме этого, монетаристы обнаружили связь между темпами роста денежной массы, реального и номинального ВВП, что дает возможность через изменение темпов роста денег влиять на объем производства.

Монетаристы отвергают активное денежно-кредитную политику, нацеленную сразу на стабилизацию предложения денег и процентной ставки. По их мнению, главным объектом регулирования должны быть не процентная ставка, а темпы роста предложения денег. Поэтому центральный банк страны должен все время проводить предсказуемую политику и обеспечивать устойчивое и умеренный рост денежной массы. Темпы роста денежной массы должны соответствовать средним темпам роста ВВП и еще 1% дополнительно, что связано с замедлением обращения денег.

В классическом варианте монетаристская политика применялась в США только с октября 1979 до октября 1982 За этот период удалось разработать достаточно радикальные меры борьбы с инфляцией. Однако преодоление инфляции и переход к новому качеству экономического роста снизили актуальность монетаристских рекомендаций, и поэтому экономисты перестали утверждать, что "деньги не имеют значения".

Современная денежная теория все больше интегрирует элементы различных направлений: кейнсианства, монетаризма, других - и выглядит как их синтез.

Факторы влияния на денежно-кредитную политику в Украине. В переходной экономике Украины существуют две группы специфических факторов, влияющих на ее денежно-кредитную политику. Это, во-первых, переход от командно-административной системы к рыночной, а во-вторых, специфические условия социально-экономического и политического состояния, при которых осуществляется переход.

Пребывание экономики Украины на переходном этапе означает, что в ней не хватает устойчивой экономической системы с присущими ей механизмами саморегулирования и саморазвития, экономика изменчива и неустойчива, а поведение экономических агентов обусловливают неизвестные труднопредсказуемые ситуации. Еще не сложились долгосрочные ориентиры хозяйственной деятельности, не сформировались прочные экономические взаимосвязи. При таких условиях государство не в состоянии применять стандартные механизмы и инструменты макроэкономического регулирования, используемые в развитых рыночных системах. На непредсказуемую ситуацию субъекты реагируют непредсказуемо, поэтому нужны нетрадиционные и нестандартные методы и средства денежно-кредитного регулирования.

Также специфика переходной экономики Украины заключается в том, что произошло резкое падение экономических показателей, разорвались экономические связи, образовался высокий уровень безработицы. Все это воплотилось в дисбалансе совокупного спроса и совокупного предложения, инфляции и слишком большом дефиците государственного бюджета. Через все это формирование рыночного механизма приходится связывать с мерами по стабилизации экономики.

Специфика целей денежно-кредитной политики в переходной экономике. Экономическая специфика стран, переходящих к рынку, обусловливает специфику целей денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика таких стран имеет четко выраженный антиинфляционный характер. Антиинфляционная политика, как обычно, основой программы стабилизации на первых этапах трансформации экономики.

Стоит заметить, что механизмы инфляции в переходной экономике окончательно не определены. Так, инфляционные процессы в Украине нельзя понять, ограничившись только понятиями инфляции спроса и инфляции издержек. Понятно, что без учета структурной деформации экономики и дезиитеграцийних процессов объяснить инфляцию невозможно.

Некоторое время назад наши экономисты во власти думали, что подавление инфляции обеспечит автоматический выход из экономического кризиса. Однако, как утверждает опыт последних лет, финансовая стабилизация, которая оказалась в замедленном темпе роста цен, еще не обеспечивает переход к экономическому росту. Для этого надо реформировать денежно-кредитную и налоговую систему, создать институты рыночной системы, наладить конкурентную среду. Например, в России 1997 удалось уменьшить темпы инфляции до 11% годовых на потребительские товары, увеличить ВВП на 0,2%, но эта узко финансовая стабилизация не оговорили экономического роста. Кризис, разразившийся в августе 1998 г.., Наглядно продемонстрировала недостаточность чисто финансовой стабилизации.

Итак, цели денежно-кредитной политики в переходной экономике Украины нельзя было однозначно и прямолинейно переносить из практики развитых рыночных стран.

Национальный банк Украины (НБУ) строил свою денежно-кредитную политику на монетаристских принципах, в основе которых лежит способ монетарного обеспечения, что вытекает из зависимости между объемом денежной массы и темпами инфляции. В развитых рыночных странах обеспечения денежной массы как форма денежной политики сформировалось только в 1970-х годах, причем доходность реального сектора экономики была не ниже, чем доходность финансового сектора. Это обеспечивалось государственным регулированием процентной ставки по кредитам и депозитам, контролем за валютными операциями, ограничением или запрещением кредитных операций на фондовом рынке. При таких условиях есть основания для формирования денежной политики с учетом "простое правило роста денежной массы". Но на практике и в этих странах монетарная денежная политика на основе обеспечения оказалась недостаточно эффективной, поскольку центральным банкам стран не удавалось удерживать рост денежной массы в заданных параметрах.

В странах с переходной экономикой использование метода монетарного обеспечения вызвало много новых проблем: во-первых, непредсказуемый спрос на деньги; во-вторых, денежное регулирование здесь используется для достижения краткосрочной стабилизации, а не является ориентиром в средней и долгосрочной политике, как в странах с развитой рыночной системой.

Реализация монетарной политики Национальным банком Украины должна в конечном итоге неудовлетворительные результаты: ограничение денежной массы привело к ее перетекание из производственной сферы в сферу финансовых спекуляций; потребительский спрос сократился; перетекание денег из производственной сферы в спекулятивную сектор вызвал ускоренный оборот денег, что равнозначно увеличению их массы, а это, соответственно, снижает антиинфляционный эффект сжатия денежной массы. В то же время нарастала инфляция издержек, которая стала следствием опережающего роста цен на продукцию естественных монополий, уменьшения масштаба выпуска продукции, подорожание оборотного капитала и др.

Итак, подавление инфляции сокращением денежной массы и перемещением ее в над прибыльную спекулятивную финансовую сферу привело к недостатку денег в реальном секторе экономики и, как следствие, к массовым неплатежам и непомерного бюджетного дефицита. Ограничения совокупного спроса на фоне спада в производственной сфере и дальше воспроизводило уже имеющиеся пропорции и не способствовало изменению структуры реального сектора экономики.

Политика ограничения денежной массы обусловила низкий коэффициент монетизации (отношение ИУЬ к объему ВВП), который в середине 90-х годов составлял 0,27. Еще меньше он был только в России и некоторых других странах, а во Франции в 1995 году. Он был равен 0,67, Англии-1,10, Канаде - 0,63. Нехватка денег входил в ряд факторов, которые привели к росту задолженности платежей, широкое использование денежных суррогатов, бартерный обмен, накопление запасов нереализованной продукции.

Частично недостаток денег покрывалась за счет притока средств нерезидентов, активно скупали государственные ценные бумаги. В Украине это явление не имело такого широкого размаха, как в России. Только в первой половине 1997 через покупку нерезидентами (не граждане страны) государственных краткосрочных обязательств на внутренний рынок России поступило 12 млрд. Долл. Кроме этого, большую сумму средств принесли кредиты зарубежных банков ведущим российским коммерческим банкам. За 11 месяцев

1997 эта сумма составила 6 млрд. Долл. Гораздо меньше доля иностранного капитала в обороте спекулятивного сектора стала для Украины смягчающим фактором в финансовом кризисе осенью 1998

Особенности украинской банковской системы. Банковская система чрезвычайно важно в реализации денежно-кредитной политики. Именно через банковский сектор передаются импульсы денежно-кредитного регулирования.

Формирование банковской системы Украины имеет ряд специфических особенностей, что повлияло на цели, средства и результаты денежно-кредитной политики. Еще в конце перестройки (1989- 1991 ГГ.) Государственные банки постепенно коммерциализировались. Вместе с этим создавались банки для обслуживания денежного обращения ведущих отраслей, а впоследствии - и отдельных финансово-промышленных групп и предприятий-гигантов.

Коммерческие банки Украины с самого начала создания ни были ориентированы на обслуживание реального производственного сектора, а служили инструментом для быстрого обогащения и накопления капитала и стремились получить сверхприбыли от спекуляций на финансовых рынках. Либерализации внешнеэкономической деятельности и валютных операций, высокие процентные ставки не было должным образом учтено в деятельности НБУ. Денежные средства стали перетекать из производственной сферы в сферу финансовых спекуляций, поэтому, несмотря на масштабные денежные эмиссии, реальный сектор экономики все время испытывал недостаток денежных средств. В то же время банки получали огромные доходы от инфляционного перераспределения, так как большая часть банковских учреждений с самого начала ставила целью получения над доходов от рискованных операций на валютных и межбанковских рынках. При этом очень часто использовались средства с текущих счетов клиентов, вызывало несвоевременные расчеты между клиентами и замедляло денежно-товарные операции.

Итак, банковская система переходной экономики Украины сразу проигнорировала реализацию важнейших функций, присущих банковской системе развитых стран: надежное обслуживание хозяйственного оборота; аккумуляция сбережений и их превращение в капитал, контроль за денежным обращением. Она работала как антипод нормальной банковской системы: обескровливала производственный сектор, перетягивала денежные средства в сферу финансовых спекуляций, зациклювала движение денежных потоков внутри себя. Все это и привело отказ от монетаристской политики и переход к усилению государственного регулирования и особенно к стимулированию работы реального сектора экономики.

Методы и инструменты денежно-кредитной политики Украины. Национальный банк Украины, как и все центральные банки рыночных стран, располагает как прямые, так и косвенные методы. Кстати, развитые страны в рамках общей либерализации экономики в 70-80-е гг. XX в. перешли преимущественно к опосредованных методов.

Страны с переходной экономикой на первых этапах могут пользоваться в основном методами прямого административного воздействия: фиксированными процентными ставками, целевым кредитованием, ограничением объема предоставляемого кредита. Эффективность этих методов достигается при пристального контроля за выполнением установленных нормативов.

НБУ в свое время выделил несколько банков для кредитования приоритетных отраслей народного хозяйства по процентным ставкам, значительно ниже рыночных. Но без налаженного контроля эти кредиты направлялись в основном на поддержку убыточных и малорентабельных предприятий. Часто нарушались принципы кредитования, классическим примером чего является банкротство АБ "Украина".

Впоследствии НБУ начинает пользоваться в основном косвенными методами денежно-кредитного регулирования, и прежде всего применять норму обязательных резервов. Однако в развитых рыночных странах центральные банки редко пользуются изменением норм обязательных резервов, чтобы не нарушить сложившейся конкурентного равновесия. Но, в отличие от них, в Украине изменение нормы резервов коммерческих банков становится оперативным инструментом. А частая смена этого показателя делает экономическую ситуацию малопредсказуемые.

Учетная ставка НБУ, или ставка рефинансирования, тоже является инструментом косвенного регулирования. Однако она в основном имела виртуальный характер, поскольку не соответствовала реальному сектору экономики. Учетная ставка НБУ, скорее, выполняла роль маяка, который показывал направление денежно-кредитной политики, и имела преимущественно психологическое значение. Между учетной ставкой НБУ и рыночным ставкам коммерческих банков - слабая зависимость. Даже 2002 рыночные ставки коммерческого кредита в 2-3 раза превышали учетную ставку НБУ (25-30% против 8%).

Операции на открытом рынке НБУ осуществлял прежде всего для покрытия дефицита государственного бюджета, поэтому ценные бумаги были краткосрочными и высокодоходными. Неинфляционное покрытия бюджетного дефицита таким образом вызывает так называемый эффект вытеснения, когда частные инвестиции вытесняются государственными, которые менее эффективны, чем частные.

Итак, в конце концов приходим к печальному выводу, что инструменты денежно-кредитной политики в переходной экономике Украины ограничены и неразвитые, банковская система - деформирована, а цели - непродуманные.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее