Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow Инвестирование

Финансовое обеспечение инвестиционного процесса

Характеристика источников инвестиционных ресурсов

Инвестиционная деятельность является процессом вложения инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по их реализации. Инвестиционная деятельность предприятия во всех ее формах осуществляется за счет всех возможных источников. Инвестиционные ресурсы - это все виды финансовых и других активов, которые привлекаются с целью осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике разносторонние. Перечень всех возможных источников инвестирования по каналам поступления инвестиционных средств приведены в Законе Украины "Об инвестиционной деятельности": собственные финансовые ресурсы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, возмещения ущерба по аварий, стихийных бедствий, денежных накоплений и сбережений физических и юридических лиц и др.) ; занимаемые (заемные) финансовые средства инвестора (облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты); привлеченные финансовые средства инвестора (средства от продажи акций, паевые и другие вклады физических и юридических лиц); бюджетные инвестиционные ассигнования; безвозмездные и благотворительные вклады, пожертвования организаций, предприятий, граждан.

Источники формирования инвестиционных ресурсов подразделяются на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные.

Собственные инвестиционные источники предприятия являются основными. К ним относятся:

- Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других обязательных платежей;

- Амортизационные отчисления;

- Ранее выполненные долгосрочные финансовые вложения, срок уплаты которых заканчивается в текущем периоде;

- Реинвестированная прибыль путем продажи части основных фондов;

- Страховая сумма возмещения убытков, вызванных потерей имущества;

- Доля лишних оборотных активов, иммобилизуеться в инвестиции;

- Гранты.

Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия, отражающий стоимость прибавочного продукта. Размер прибыли определяется как разница между ценой реализации продукции (работ, услуг) и затратами на ее производство на предприятии. Прибыль является обобщающим показателем коммерческой деятельности предприятия, важным источником формирования финансовых ресурсов как для самого предприятия, так и для государства * 29.

* 29: {Хозяйственный кодекс Украины // Официальный вестник Украины. - 2003. - №11. - С. 303-458. }

На предприятиях используется система показателей, отражающая различные формы доходов и доходов. Эта система включает: прибыль от основной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия; общий результат (прибыль или убыток), который отражается в балансе предприятия; чистая прибыль. Различают прибыль, облагаемую налогами и прибыль, не облагается налогом. Неотъемлемым признаком рыночной экономики является консолидированная прибыль (прибыль от всех видов деятельности).

После уплаты в бюджет налогов и других платежей из прибыли у предприятия остается чистая прибыль. Его долю можно направлять на капитальные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе инвестиционного (или фонд развития производства), инновационного фондов, созданных на предприятии.

Политика распределения чистой прибыли предприятия базируется на выбранной им стратегии экономического развития.

Динамика прибыли определяется как конъюнктурными факторами, так и политикой налогообложения. Поэтому по сравнению с амортизацией прибыль является наиболее динамичным компонентом. Это свойство прибыли как составляющей инвестиционного спроса, с одной стороны, определяет высокую степень его чувствительности к регулирующего воздействия государства, а с другой - изменчивость прибыли, предполагает относительную неопределенность прогнозов объемов его накопления, сужает возможности финансового маневра.

Второй важной составляющей источников инвестиций является амортизация. Амортизационный фонд предназначено для восстановления и обновления основных фондов. Необходимость непрерывного обновления активной части основного капитала, обусловленная конкуренцией товаропроизводителей, заставляет как государство, так и предприятия использовать ускоренную амортизацию с целью формирования накоплений для дальнейшего инвестирования в инновации и повышение конкурентоспособности субъекта. Таким образом, осуществляется интенсивное воспроизводство инвестиционного капитала, потому что не нужно платить ссудный процент в различных его формах.

Ускоренная амортизация является важным собственным источником инвестиций и стимулом инвестирования. Однако неравномерное списание износа означает, что предприятие берет в долг у самого себя, инвестирует средства будущих периодов.

Собственные источники инвестиций предприятия по сравнению с привлеченными и заемными характеризуются простотой и скоростью привлечения, высокой отдачей по критерию нормы доходности капитала (не требуют уплаты ссудного процента в любых его формах). Использование собственных ресурсов существенно снижает риск неплатежеспособности и банкротства предприятия, и при этом управление вполне сохраняется в руках его учредителей.

Вместе с тем собственные источники ограничены, не позволяют существенно расширить инвестиционную деятельность при благоприятной конъюнктуре рынка. Недостаточность внешнего контроля за эффективностью использования собственных инвестиционных ресурсов при неквалифицированном управлении ими может привести к сложным финансовым последствиям для предприятия.

Вместе с собственными источниками инвестиций используются привлеченные средства: эмиссия акций предприятия; эмиссия инвестиционных сертификатов (инвестиционных фондов и компаний); вклад сторонних отечественных и зарубежных инвесторов в уставный фонд; бесплатное целевое инвестирование, предоставляемой государственными органами и коммерческими структурами.

Среди привлеченных источников в первую очередь рассматривается возможность привлечения акционерного капитала. Это источник может быть использовано предприятиями и их самостоятельными структурами (дочерними предприятиями), образованными в форме акционерных обществ. Предприятия уже сейчас широко используют возможности привлечения акционерного капитала к инвестиционной деятельности.

Преимущества финансирования предприятия с помощью акций заключаются в отсутствии необходимости постоянных обязательных выплат из прибыли: размер дивиденда по обыкновенным акциям может меняться от нуля (если дела идут плохо и требуют воздержания от уплаты дивидендов, можно направить свободный прибыль на развитие акционерного общества) к значительным размеров при успешной деятельности.

Негативные моменты при акционерном финансировании заключаются в том, что, во-первых, расходы акций основном выше, чем при выпуске облигаций, поскольку в облигации, как правило, закладывается более высокая номинальная стоимость. Во-вторых, есть потенциальная возможность потери контроля над акционерным обществом со стороны его учредителей вследствие роста объема акционерного капитала. Выпуск акций не может быть постоянным источником финансовых ресурсов, так как рост акционерного капитала ведет к увеличению предложения ценных бумаг этого предприятия и, как следствие, к падению их цены. Особенно остро эта проблема встала перед предприятиями при их становления, а в этот период текущая рыночная цена акций предприятия, как правило, невысока. Вместе с тем предприятие нуждается в дополнительных средствах в связи с необходимостью закрепления позиций акционерного общества на рынке.

Одной из форм дополнительного привлечения капитала является расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев) отечественных и зарубежных инвесторов.

Среди привлеченных средств рассматривается также бесплатное целевое инвестирование "предоставляемой государственными органами и коммерческими структурами.

Важными источниками инвестиций являются такие возможные заемные средства: долгосрочное кредитование; целевой государственный кредит; инвестиционный налоговый кредит; инвестиционный лизинг; инвестиционный селенг.

Главными в заемных средствах инвестирования предприятия играют кредиты банков. Но в современных условиях в связи с состоянием экономики этот источник не используется в полной мере.

Долгосрочный кредит в основные фонды предприятия называется инвестиционным. Различают кредит банковский, коммерческий и инвестиционный налоговый. Необходимость долгосрочного кредита объективно следует из наличия товарно-денежных отношений и характера обслуживания кредитными ресурсами кругооборота основных производственных фондов предприятий. Это обусловлено несоответствием размера имеющихся средств, потребностями в них на расширенное воспроизводство основного капитала. В этом случае появляются кредитные отношения долгосрочного характера, дает возможность заемщику получить средства раньше, чем после реализации товара. Преимущество кредитного метода авансирования капитальных вложений связана с возвратом средств (в сроки согласно кредитному договору) на основании фактической окупаемости затрат.

Источником финансовых средств для реализации долгосрочных инвестиционных проектов может быть выпуск долгосрочных облигаций. Согласно украинскому законодательству облигации могут выпускаться не только акционерными обществами, но и предприятиями всех определенных законом форм собственности, объединениями, обществами.

В отличие от акционерного финансирования, при финансировании с помощью облигаций предприятие жестко связывает себя обязательствами по уплате основной суммы долга и процентов в оговоренные сроки. Все владельцы облигаций являются кредиторами предприятия.

В Украине эмиссия облигаций предприятий также не нашла широкого распространения в связи с неразвитостью фондового рынка и невысокими объемами уставного фонда многих предприятий. Это источник привлечения инвестиционных ресурсов под силу только предприятиям с большим объемом уставного фонда.

Инвестиционный селенг является одной из новых форм привлечения инвестиционных ресурсов. Это специфическая форма обязательства, состоит из передачи собственником (юридическими или физическими лицами) прав по пользованию и распоряжению его имуществом за соответствующую плату. Таким имуществом могут быть здания, сооружения, сырье и материалы, ценные бумаги, а также продукты интеллектуального и творческого труда. В зарубежной практике селенг - один из важнейших инструментов финансирования инвестиций в различных сферах бизнеса.

Лизинг - это долгосрочная аренда машин, оборудования, транспортных средств, а также сооружений производственного характера. Лизинг значительно отличается от аренды. В отличие от арендатора, арендатор берет объект в долгосрочное пользование и выполняет традиционные обязанности покупателя, связанные с правом собственности: оплата имущество, возмещение убытков от случайной потери имущества, его страхование и техническое обслуживание, ремонт. Однако собственником имущества в этом случае остается лизингодатель.

Лизинг и селенг используются при недостатке собственных финансовых средств для реального инвестирования, а также при инвестициях в реальные проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменения технологии.

Наиболее совершенный распределение финансовых ресурсов инвестиционной деятельности по мнению специалистов * 30 - это выделение двух групп источников: внешние и внутренние источники инвестирования. Внутренние источники инвестирования - это национальные источники: собственные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционные ассигнования. Внешние источники - это иностранные инвестиции, кредиты, займы. Эта классификация отражает структуру финансовых источников по их формирования и использования на уровне национальной экономики в целом, то есть на макроэкономическом уровне. С точки зрения предприятия такой распределение не имеет смысла. На микроэкономическом уровне он в определенной степени иной смысл. К внешним источникам субъекту хозяйствования относятся: бюджетные инвестиции, средства кредитных учреждений и организаций, страховых компаний, негосударственных пенсионных и инвестиционных фондов, других институциональных инвесторов, сохранение населения, продажа ценных бумаг и др. Внутренние источники предприятия - это прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия. Эти источники характеризуются упрощенным и быстрым привлечением, не требуют уплаты кредитного процента, существенно снижают риск неплатежеспособности и банкротства предприятия и при этом управление полностью остается в руках владельцев.

* 30: {Инвестиционный менеджмент: Учеб. пособие. / В.Н. Гринева, В.А. Коюда, Т.И. Лепейко, А.П. Коюда, Ю.М. Большой. - 2-е изд., Доопр. и доп. - М .: Инжэк, 2005. - 664 с. }

Внешние источники формирования инвестиционных ресурсов (заемные и привлеченные) имеют по сравнению с внутренними такие положительные характеристики, как высокий объем возможного их привлечения, более жесткий внешний контроль за эффективностью инвестиционной деятельности и реализацией внутренних резервов ее повышения. Однако существуют проблемы их привлечения и оформления: более длительный период привлечения, необходимость предоставления соответствующих гарантий (на платной основе) по залогу имущества. Если предприятие использует внешние источники инвестиций, повышается риск его банкротства в связи с несвоевременным погашением полученных ссуд, теряется часть прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

Распределение источников инвестиционной деятельности предприятия на внешние и внутренние с учетом макро- и микроэкономического уровней должен учитывать также специфику организационно-правовых форм хозяйствования (частных, коллективных, совместных предприятий).

Формирование структуры источников финансирования инвестиционной деятельности - очень сложный процесс, который зависит от субъективных и объективных факторов (мощность источника в определенный период, финансовое положение, перспективы развития, конъюнктура рынка, актуальность инвестиционного проекта и др.). Структура источников финансирования инвестиционной деятельности меняется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в период оживления и подъема (повышается инвестиционная активность). Доля внутренних источников увеличивается в период экономического спада, и это связано с уменьшением масштабов инвестирования и предложением денег и соответственно удорожанием кредита.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее