Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Банковское дело arrow Банковские операции

Инвестиционные операции банков

Как уже отмечалось, банковские инвестиционные операции - это активные операции по вложению ресурсов банка в различные ценные бумаги с целью получения дохода от содержания их в своем портфеле в течение определенного срока или от продажи приобретенных ценных бумаг по более высокой стоимости. Исходя из этого, в инвестиционном портфеле банков выделяются:

- Ценные бумаги банков на инвестиции;

- Ценные бумаги банков на продажу.

Как в первом, так и во втором случае ключевыми характеристиками инвестиционной деятельности коммерческих банков выступают ожидаемый доход от инвестирования и риск проведения инвестиционных операций. Риск банка-инвестора связан с тем, что доход может оказаться ниже, чем предусмотрено. Среди основных видов рисков следует выделить следующие:

- Риск финансового рынка (доход от одних ценных бумаг может оказаться ниже, чем доход от других, в результате изменений процентных ставок на финансовом рынке);

- Риск информации;

- Риск досрочного отзыва ценных бумаг эмитентами;

- Риск ликвидности;

- Политический риск.

Существуют две общепризнанные концепции оценки инвестиционного риска: анализ чувствительности рынка и анализ вероятного распределения доходности. Первая основана на расчете размаха вариации доходности, исходя из лучшего и худшего вариантов. Вторая базируется на построении вероятностного распределения значений доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации, который, собственно, и показывает уровень риска инвестиций в тот или иной ценную бумагу. Исходными данными как при первой, так и при второй концепции выступают экспертные оценки. Принятие решения по инвестированию базируется на методах, которые используются в финансовой математике, в частности теории вероятностей и математической статистике.

С целью минимизации общего риска инвестирования банки осуществляют предварительное формирование портфеля инвестиционных предложений, основными принципами которого выступают:

- Оптимальное распределение ресурсов по типам ценных бумаг (акции, облигации, векселя и т.п.), следует ранжировать по степени доходности и риска (рис. 7.1);

Шкала соответствия дохода и риска банковского инвестирования

Рис. 7.1. Шкала соответствия дохода и риска банковского инвестирования

- Учет вероятности отклонения реальных характеристик от их запланированного уровня;

- Оперативная (в соответствии с выбранной стратегией и тактической вариабельности рынка) реструктуризация инвестиционного портфеля;

- Формирование портфеля с учетом конкретного состояния макро- и микросреды (развития рынка ценных бумаг, периода их обращения, статистических характеристик рынка, колебаний процентных ставок и т.п.).

Главной задачей банковского менеджмента выступает выбор эффективной инвестиционной стратегии из имеющихся альтернативных вариантов способ наиболее выгодного размещения банковских ресурсов, который позволяет получить максимальный доход при обеспечении приемлемого уровня риска.

В банковской практике используются различные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, основные из них приведены в табл. 7.1.

Таблица 7.1. Методы оценки инвестиционных проектов

Методы оценки инвестиционных проектов

Наиболее развитыми объектами инвестирования в ценные бумаги выступают акции и облигации. Акции характеризуются следующими видами стоимости, как номинальная, эмиссионная, балансовая, курсовая, ликвидационная.

Номинальная стоимость - это цена, указанная на бланке акции.

Эмиссионная стоимость - это цена, по которой осуществляется продажа акций на первичном фондовом рынке.

Балансовая стоимость - это цена, равная доле собственного капитала эмитента, приходящаяся на одну акцию.

Ликвидационная стоимость - это цена, которая может быть определена в момент ликвидации предприятия-эмитента.

Курсовая стоимость - это цена, по которой акции котируются на вторичном рынке ценных бумаг.

Методы оценки акций приведены в табл. 7.2, основные показатели доходности акций и механизм их расчета - в табл. 7.3.

Облигации как долговые ценные бумаги имеют номинальную, выкупную и курсовую стоимость.

Номинальная стоимость - это цена, которая указывается на бланке облигации и используется как база для начисления процентов.

Выкупная стоимость - это цена, по которой эмитент осуществляет выкуп облигации по истечении срока ее обращения.

Курсовая стоимость - это цена котировки облигации на вторичном фондовом рынке.

Методы оценки облигаций приведены в табл. 7.2.

Стоимость облигации зависит от периода погашения, купонной ставки, налогового статуса, ликвидности, вероятности неплатежа, нормы дохода, текущей доходности. Так, среди основных показателей доходности облигации можно выделить:

- Показатель средней нормы дохода, который рассчитывается как отношение середньопериодного дохода к средней цене облигации:

где ММ - норма дохода облигации;

FV - номинальная стоимость облигации;

С - купонный платеж за отдельный период;

РV - стоимость приобретения облигации;

К - количество периодов начисления и осуществления купонных платежей, которые остались до погашения облигации;

Таблица 7.2. Методы оценки акций и облигаций

Методы оценки акций и облигаций

Методы оценки акций и облигаций

- Показатель текущей доходности, который рассчитывается как отношение купонного дохода за соответствующий период к фактическим расходам на приобретение облигации:

где СМ - текущая доходность облигации;

С - купонный платеж за период;

РV - стоимость приобретения облигации;

- Показатель общей доходности облигации до момента ее погашения, который рассчитывается как отношение суммы купонного платежа за отдельный период и части разницы между номинальной стоимостью и ценой приобретения облигации, приходится на соответствующий период, в стоимость фактических затрат на приобретение облигации:

Пример. В портфеле банка находится пакет облигаций номинальной стоимостью 100 тыс. Грн со сроком погашения через С года и 15% -м годовым купоном. Рыночная цена пакета облигаций - 85 тыс. ГПН. Соответственно:

Основным показателем доходности бескупонные облигаций выступает доходность облигации к моменту погашения, которая рассчитывается по формуле

Доходность конкретной инвестиционной операции коммерческого банка находится в прямой зависимости от риска ее осуществления. Классический вид такой зависимости приведены на рис. 7.2.

Кривая доходности банковской инвестиционной деятельности

Рис. 7.2. Кривая доходности банковской инвестиционной деятельности

Понятие кривой доходности базируется на учете срока, остающегося до погашения ценной бумаги. Но на практике для банковских инвестиционных менеджеров важнее показатель, который содержит информацию о том, когда инвестиция в тот или иной ценная бумага начнет приносить банку поток денежных доходов и сколько поступлений будет генерироваться этой инвестицией в каждый конкретный период (месяц, квартал, год) хранения ценной бумаги банком. Подобную информацию можно получить с помощью показателя дюрации D - средневзвешенного срока погашения ценной бумаги. Этот показатель позволяет измерять среднее количество времени, в течение которого в банк поступают все денежные потоки дохода по соответствующему ценной бумагой. Итак, с помощью дюрации определяется срок окупаемости для банка стоимости фактических затрат на приобретение ценной бумаги:

Показатель дюрации активно используется банковскими менеджерами для определения и анализа динамики стоимости облигаций и других ценных бумаг в соответствии с изменением рыночных процентных ставок. Размер ожидаемого изменения рыночной цены облигации в связи с изменением нормы доходности на рынке рассчитывается по формуле

Пример, Норма доходности по денежным вложениям на рынке снизилась от текущего уровня доходности с 17% до 12%> то есть на 5%. Приблизительная изменение рыночной цены облигации муниципального займа с средневзвешенный срок погашения 4 года и текущей стоимостью 10000 грн составит

Следовательно, при таких обстоятельствах рыночная цена облигации примерно равна 11709 грн.

На современном этапе развития украинского финансового рынка рассмотрены классические методы оценки эффективности банковских инвестиционных операций и определения доходности отдельных ценных бумаг не всегда и не в полной мере могут быть использованы вследствие слабой развитости внутреннего первичного рынка ценных бумаг, практического отсутствия вторичного фондового рынка, неразвитости системы информационного обеспечения, отсутствии стабильной законодательной базы. С целью обеспечения контроля за инвестиционной деятельностью банков и ограничения инвестиционного риска Национальный банк Украины установил нормативы инвестирования, а именно: норматив инвестирования в ценные бумаги отдельно по каждому учреждению (Н11) и норматив общей суммы инвестирования (Н12).

Норматив инвестирования в ценные бумаги отдельно по каждому учреждению определяется как соотношение размера средств, которые инвестируются на приобретение акций (паев, долей) отдельно по каждому учреждению, и регулятивного капитала банка и рассчитываются по формуле

где Кин - средства банка, инвестируемые на приобретение акций (долей, паев) отдельно по каждому учреждению;

ЖК - регулятивный капитал банка;

ЦБ - ценные бумаги в портфеле банка на продажу и на инвестиции с учетом общей суммы сформированного резерва под обесценение ценных бумаг в портфеле банка на продажу и на инвестиции;

Вак - вложение в капитал (не консолидируются) других банков и учреждений в размере 10 и более процентов их уставного капитала и в дочерние учреждения.

Значение норматива Н11 не должен превышать 15%.

Норматив общей суммы инвестирования определяется как соотношение суммы средств, инвестируемых на приобретение акций (паев, долей) любого юридического лица, и регулятивного капитала банка, он рассчитывается по формуле

где Кин - средства банка, инвестируемые на приобретение акций (долей, паев) любых юридических лиц;

ЖК - регулятивный капитал банка;

ЦБ - ценные бумаги в портфеле банка на продажу и на инвестиции с учетом общей суммы сформированного резерва под обесценение ценных бумаг в портфеле банка на продажу и на инвестиции;

Вак - вложение в капитал (не консолидируются) других банков и учреждений в размере 10 и более процентов их уставного капитала и в дочерние учреждения.

Значение норматива НИ2 не должен превышать 60%.

Поэтому менеджеры банков при планировании и проведении конкретных инвестиционных операций должны учитывать специфику функционирования отечественной финансовой системы, характеризующееся прежде всего текущим состоянием законодательной и нормативной базы, преимущественно краткосрочным характером инвестирования, многократными изменениями роли, прав и обязанностей как участников фондового рынка, так и органов государственного контроля и надзора, нестабильностью макроэкономической ситуации в средне- и долгосрочном аспекте в целом.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее