Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Менеджмент arrow Менеджмент предприятия

Примеры уменьшения риска для участников биржевой торговли

Операции хеджирования (фьючерсные сделки)

Согласно Закону Украины "О налогообложении прибыли предприятий" фьючерсной считается хозяйственная операция субъекта предпринимательской деятельности, предусматривающая приобретение (продажа) фьючерсной сделки, то есть обязательство приобрести (продать) продукцию сезонного производства, ценные бумаги или валютные ценности в определенное время в будущем с фиксацией цены реализации на дату осуществления реализации. Расчеты по фьючерсной операцией осуществляются на дату реализации продукции сезонного производства, ценных бумаг и валютных ценностей. Премия за приобретение фьючерсной сделки уплачивается при такого приобретения [57].

По развитой биржевой .торгивли фьючерсные сделки, в отличие от сделок на реальный товар, не предусматривают обязательств сторон поставить или принять реальный товар (в оговоренный контрактом срок), а предусматривают покупку и продажу прав на товар (бумажные сделки). Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с тем же количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом. Результатом таких сделок является не передача реального товара, а уплата или получение разницы между ценой контракта в день его заключения и ценой в день исполнения. Фьючерсные сделки обычно используются для страхования - хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар.

Операции хеджирования состоит в том, что фирма, которая продает реальный товар на бирже или за ее пределами с поставкой в будущем, принимает во внимание действующий на момент заключения сделки уровень цен, одновременно осуществляет на срочной бирже обратную операцию, то есть покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. Фирма, получает реальный товар с поставкой в будущем, одновременно осуществляет продажу на бирже фьючерсных контрактов. После передачи или соответственно приемки товара по сделке на реальный товар, осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов.

Таким образом, фьючерсные сделки страхуют сделки на покупку реального товара от возможных убытков, связанных с изменениями цен на рынке на этот товар. Принцип страхования здесь построен на том, что, когда в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара - хеджирование покупкой.

Хеджирование продажей - это продажа на срочной бирже фьючерсных контрактов при закупке равенстве товара с целью страхования от риска падения цен на момент поставки реального товара. Например, торговец-перепродавец (посредник, дилер, агент) покупает большие количества сезонного товара (зерна, сахара, бычков, меди) в определенный, сравнительно короткий, срок для того, чтобы потом обеспечить полную и своевременную поставку товара по заказам своих потребителей. Не используя хеджирование, он может понести убытки при дальнейшем возможного падения цен на его товары, находящиеся на складе. Чтобы избежать этого или свести риск к минимуму, он одновременно с покупкой реального товара, осуществляет хеджирование продажей, то есть заключает на бирже сделку на продажу фьючерсных контрактов, предусматривающих поставки такого же количества товара. Когда торговец перепродает свой товар потребителю, скажем, по более низкой цене, чем он купил, то несет убытки по сделке с реальным товаром. Но он одновременно выкупает ранее проданные фьючерсные контракты по более низкой цене, в результате чего получает прибыль.

Хеджирование покупкой - это покупка фьючерсных контрактов с целью страхования цен на продажу равенстве реального товара, которым продавец не владеет, с поставкой в будущем. Цель такой операции заключается в том, чтобы избежать любых возможных убытков, которые могут возникнуть в результате повышения цен на товар, уже продан по фиксированной цене, но еще не закуплен ("непокрытый"). Например, мукомольное предприятие заключило контракт на продажу муки по договорной цене с поставкой через 2 месяца. Однако из-за нехватки складских помещений оно вынуждено было отложить закупку пшеницы до срока поставки с учетом времени, необходимого для помола, упаковки и транспортировки. Опасаясь, что к моменту закупки пшеницы, цены могут подняться, мукомольное предприятие покупает достаточное для покрытия его сделки количество фьючерсных контрактов на срочной бирже и использует полученную прибыль для покрытия убытков по сделке на реальный товар. Тот же результат будет достигнут и в случае, когда цены на пшеницу до момента покупки уменьшатся: мукомольное предприятие несет убытки на срочной бирже, но получит прибыль при закупке товара.

Хеджирования рисков на длительный период можно проиллюстрировать следующим примером. Кабельный завод подписал контракт на покупку медного провода с поставкой через 6 месяцев на базе цены на имеющиеся медные ваербасы, которая составляла в момент подписания контракта 1 500 грн. за 1 т и была использована при составлении калькуляции. Для выполнения заказа на кабель предприятию нужны 3 месяца, следовательно, ваербасы понадобятся ему только через 3 месяца после заключения контракта. Предприятию выгодно держать у себя на складе ваербасы на протяжении длительного времени (лишние 3 месяца), поскольку это связано с расходами на складирование и кредитования. Вместе с тем, откладывать закупку сырья до тех пор, когда она понадобится для переработки, рискованно, так как рыночные цены могут возрасти. Опасаясь возможного повышения цен на ваербасы, предприятие в день подписания контракта покупает на срочной бирже фьючерсные контракты на полное количество медных ваербасив, необходимых для производства кабеля, по котировкам фьючерсных контрактов, которое составляет 1500 грн.

Предположим, что через 3 месяца цены на ваербасы повысятся до 1600 грн. за 1 т. Это означает, что предприятие потеряет на каждой тонне медных ваербасив 100 грн. Но покупая реальную медь за 1600 грн. за 1 т, предприятие одновременно продает купленные ранее фьючерсы, цена которых повысилась на столько же, на сколько повысилась цена реальной меди (до 1600 игры. за 1 т). От ликвидации фьючерсных контрактов предприятие получило на каждой тонне 100 игры. прибыли, который покрыл убытки от повышения цены на реальный товар. Итак, благодаря фьючерсной операции предприятие застраховало себя от убытков в связи с повышением цен на сырье и обеспечило себе ту прибыль, которую оно запланировало в своей калькуляции. Такой же результат получили бы, если бы цена на реальный товар не повысилась, а снизилась с той разницей, что экономия от покупки реальной меди была бы поглощена убытками от продажи фьючерсов.

Спекулятивные сделки и сделки по хеджированию составляют сейчас основную часть операций важнейших товарных бирж мира. Несмотря на то, что соглашения на реальный товар принципиально отличаются от фьючерсных сделок, биржи этих категорий сделок, в большинстве случаев, функционируют обособленно.

Рост значения фьючерсных сделок в международном биржевом обороте обусловлено в значительной мере долговременным незбалансуванням спроса и предложения на мировых рынках биржевых товаров, нестабильностью цен на этих рынках и невозможностью предсказать их динамику даже в краткосрочной перспективе, возникновением валютных и других рисков. Отсюда попытки покупателей и продавцов застраховаться от возможных колебаний цен путем хеджирования при заключении сделок на реальный товар. В результате объем хеджевых сделок значительно вырос, и они превратились в один из важнейших видов биржевых операций.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее