Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Менеджмент arrow Менеджмент предприятия

ОГРАНИЧЕНИЕ РИСКА с помощью опционов

Опцион - это контракт, заключенный между двумя инвесторами, один из которых выписывает и продает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку ), либо продать их ему (опцион на продажу). Таким образом, особенность опциона заключается в том, что в договоре купли-продажи, где он выступает объектом, покупатель становится собственником НЕ титула собственности (т.е. акции), а права на ее приобретение. В биржевой практике соглашение купли-продажи опциона называется контрактом. Отдельный контракт заключается на полный лот, то есть 100 акций. Владелец или покупатель контракта уплачивает продавцу или лицу, выписала контракт, своеобразные комиссионные (премию). В этой сделке продавец контракта принимает на себя определенные обязанности (продать или купить определенное количество акций в зависимости от условий опциона). Владелец же опциона или покупатель получает право купить или продать определенное количество акций.

Опцион на покупку. Пусть инвестор "X" рассчитывает на улучшение биржевой конъюнктуры, а его контрагент, инвестор "В" - на ухудшение. Пусть текущий рыночный курс бумаг, с которыми осуществляются операции с опционом, равна 30 грн. Инвестор "X" осуществляет приобретение у инвестора "У" опциона на покупку. При этом заключается договор, который дает право инвестору "X" приобрести у инвестора "У" полный лот (100) акций по курсу, который превышает текущий и равен, скажем, 35 грн. Согласно достигнутой между этими инвесторами договоренности цена такого опциона (т.е. премия, уплачиваемая инвестором "X" инвестору "В") составляет примерно 200 грн. Если в период действия опциона биржевой курс данных акций поднимется выше 35 грн., То инвестору "X" реализация опциона принесет прибыль. Эта прибыль будет тем больше, чем выше поднимется курс. Например, при курсе 50 грн. он составляет 1300 грн. (курсовая разница 15 грн. по 100 акциям минус 200 грн., уплаченных в виде премии). При этом норма прибыли на вложенные им 200 грн. составляет 650%. Если бы инвестор "X" вместо опциона просто приобрел 100 акций по первоначальному курсу 30 грн., А затем продал их по 50 игры., То, во-первых, ему нужно было бы сначала мобилизовать и вложить значительно большую сумму (3000 грн.) и, во-вторых, норма прибыли оказалась бы значительно меньше (66,7%). Если инвестор "X" ошибся в счете и курс акций не растет, то опцион не будет реализован и в установленный срок исчерпает себя. Потери инвестора при этом ограничены суммой премии. Таким образом, риск владельца опциона на покупку ограничен, а потенциальный выигрыш может быть весьма значительным. Что касается инвестора "В", то, как продавец опциона на покупку, он рискует понести значительные потери, а его выигрыш ограничен премией за опцион. Хотя на первый взгляд кажется, что стороны этого соглашения неравноправные, на самом деле неравноправия здесь нет. Во-первых, инвестор "В" выписывал опцион на покупку, сознательно рассчитывая на снижение курса или, во всяком случае, на его сохранение или незначительное повышение, а, во-вторых, в случае неудачи он получает прибыль (за счет премии), не вложив в эту операцию ни копейки.

Опцион на продажу. В этом случае на повышение рассчитывает продавец опциона, покупатель же его (владелец) рассчитывает на снижение курса акций. Рассмотрим механизм этой операции на том же примере инвестор "X", как и раньше, играет на повышение, а инвестор "В" - на снижение курса. Инвестор "X" выписывает опцион на продажу и, тем самым, берет на себя ответственность купить акции у своего контрагента, если решит использовать право продать эти акции. Курс, который фиксируется в этом опционе, будет ниже текущего рыночного. Предположим, что текущий рыночный курс составляет ЗО грн. Цена, зафиксированная в опционе, будет, скажем, 28 грн., А премия -200 грн. Если биржевой курс растет, реализация опциона не будете иметь смысла - инвестор. "У" не будет, конечно, продавать акции своему контрагенту по низкому курсу, зафиксированному в опционе. Выигрыш инвестора "X", как и потери инвестора "В", равны сумме, полученной от продажи опциона. Однако предположим, что курс снизился и достиг 15 грн. В этом случае инвестор "В" покупает рыночный лот акций (100 штук) за 1500 грн., А затем реализует свое право продать их инвестору "X" по курсу, зафиксированному в опционе (28 грн.). Чистая прибыль инвестора "В" (за вычетом 200 грн., Уплаченных в виде премии), составляет 1100 грн. или 550% на вложенный капитал. Чем больше снижается курс, тем выше потери продавца и большую прибыль покупателя.

Следует помнить, что продажа опционов, как правило, связан со значительным риском. Для лица, выписывает опцион на покупку, этот риск равен разнице между текущей рыночной ценой и ценой реализации опциона (чем больше разница, тем больше потери). В этом случае риск лица, выписывает опцион, в принципе ничем не ограничен, поскольку до истечения опциона цена акций, направленных на его основе, может вырасти до бесконечности. Для лица, выписывает опцион на продажу, размеры риска несколько более ограничены: лимитом здесь является цена положенных в основу опциона акций.

Но продавец опциона на покупку может ограничить свои потери. Если он, выписывая опцион, уже имеет акции, вложенные в основу опциона, то рост биржевого курса акций не приносит ему непосредственных материальных потерь: вместо того, чтобы покупать на рынке акции по высокому курсу, а затем, выполняя взятые на себя обязательства, продать их по более низкому курсу покупателю опциона, он продает акции из своего портфеля. При этом риск его заключается в утраченной выгоде, поскольку, продав свои акции, он лишает себя возможности получить курсовую прибыль путем продажи этих акций по более высокой цене. Если лицо, выписывает опцион на покупку, обладает соответствующими акциями, то ее называют "продавцом с закрытой позиции". Возможности обеспечения покрытия своих позиций (ограничение риска) не ограничиваются только владением непосредственно акциями, на которые выписывается опцион. Для этого можно иметь привилегированные акции или облигации, которые могут быть конвертированы в эти акции, или же иметь депозитное свидетельство, утверждает, что продавец опциона держит эти акции на своем депозитном счете. В принципе, лицо, выписывает опцион на покупку, может ограничить свой риск и в том случае, если она одновременно удерживает опцион на покупку по тем же акциями, который был бы ей выписан любым третьим отношении участников этой сделки, инвестором. Если выписанный им опцион предъявляют ему к исполнению, он, в свою очередь, может для выполнения этого обязательства осуществить свое право по опциону, который он содержит.

Лицу, выписывает опцион на продажу, ограничить риск, которому она подвергается, сложнее. Поэтому количество выпусков акций, по которым можно выписать опционы, меньше, чем в случаях с опционами на покупку.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее