Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Менеджмент arrow Менеджмент предприятия

Методы и примеры принятия решений с учетом фактора времени

Метод приведения стоимости к текущему моменту ВРЕМЕНИ

Приведенная к текущему моменту времени стоимость (чистая приведенная стоимость) определяется как сумма всех денежных потоков, генерируемых проектом, приведенная к начальному моменту времени. Денежные потоки - это чистые доходы плюс амортизация. Норма дисконтирования (е) при этом используется как цена капитала после уплаты налогов.

Общая схема для расчета приведенных к текущему моменту средств

Рисунок 5.36. Общая схема для расчета приведенных к текущему моменту средств

Пример 5.9. Машина была приобретена за 10000 грн., Служила 5 лет и была продана за 2000 грн. Ежегодные эксплуатационные расходы составляли С t, = 2500 грн. (см. рисунок 5.37). Определить приведенную к исходному моменту времени сумму потоков денежных средств при е = 10%.

Схема потоков к примеру 5.9

Рисунок 5.37. Схема потоков к примеру 5.9

МЕТОД ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЕЖЕГОДНЫХ приведены денежного потока

Схема для расчета например 5.10

Рисунок 5.38. Схема для расчета например 5.10

Решение.

1) Приведем средства (J) к ежегодному потока:

После определения приведенных потоков по формуле (н) или ежегодных приведенных потоков по каждому из вариантов выбирается тот, который дает больше положительное или менее отрицательное значение.

Пример 5.11. Пусть имеем две возможности инвестиций. В каждый вариант могут быть инвестированы различные суммы денег. Каждая гривна, инвестирована в первый проект, дает приведенную к текущему моменту сумму в 1,2 грн., А каждая гривна, инвестирована во второй проект, дает 1 грн., Приведенную к текущему моменту времени. Общий имеющийся капитал для инвестиций составляет 100 млн грн. В проект 1 может быть инвестировано не более 80 млн грн., А в проект 2 - не более 60 млн грн. Нужно найти такое соотношение инвестиций, которое обеспечивает максимальное значение чистой приведенной к текущему моменту стоимости (# о). Математически задача формулируется так: имеем целевую функцию:

Графическое решение задачи изображенное на рисунке 5.39.

Рисунок 5.39. Графическое решение примера 5.11

Как видно из рисунка, оптимальное решение находится в точке С, что соответствует инвестициям в проект 1 в размере 80 млн грн., А в проект 2-20 млн грн. При этом обеспечивается максимально возможная сумма приведенных к текущему моменту положительных денежных потоков (H0 = 116 млн грн.).

Преимущества и недостатки. Методика определения чистой приведенной стоимости (ЧТС) имеет три основных преимущества.

Первая: все расчеты ведутся исходя из денежных потоков, а не из чистых доходов. Денежные потоки учитывают амортизационные отчисления как источник средств. Это важно потому, что амортизационные отчисления не являются расходами "налички" в том году, в котором учитывается износ.

Вторая: методика ЧТС учитывает изменение стоимости денег со временем. Изменение стоимости денег для проекта отражается в учетной ставке, которую очень тщательно должен выбрать финансовый менеджер. В общем учетная ставка тяготеет к росту, если займы ограничены и ожидается повышение процентов по займам.

Третья: принимая проекты только с положительным ЧТС, компания будет наращивать свой капитал за счет этих проектов. Прирост капитала компании - это, фактически, повышение цены акций компании. Учитывая то, что задачей современных финансов является постоянное обогащение акционеров, методику ЧТС следует считать самым современным способом оценки целесообразности инвестиций.

Однако эта методика имеет некоторые недостатки. Она предусматривает, что менеджеры могут детально прогнозировать денежные потоки на последующие годы. На самом деле, чем дальше определенная дата, тем труднее оценить будущие денежные потоки. На них влияют объемы продаж продукции, цена рабочей силы, материалов, накладные расходы, проценты за кредит, правительственная политика, демографические изменения и т. Переоценка или недооценка будущих денежных потоков может привести одобрение проекта, который следовало бы отклонить, и наоборот. К тому же, метод ЧТС предполагает, как правило, что учетная ставка неизменна в течение всего периода реализации проекта. На самом деле, процентная ставка меняется из года в год. Можно прогнозировать годовые процентные ставки, затем по этим ставкам дисконтировать годовой доход за каждый год. Неплохое решение, но вероятность процентных ставок на следующие 5 или 10 лет такая же, как и при подбрасывании вверх монеты 5 или 10 раз. Но, несмотря на эти недостатки, методика ЧТС является лучшей для оценки целесообразности инвестиций [55].

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее