Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Менеджмент arrow Менеджмент предприятия

Методика определения средневзвешенной и предельной стоимости капитала

Стоимость капитала (ВК) - доход, который фирма должна платить инвесторам, чтобы побудить их покупать акции или облигации фирмы.

Оптимальная возможная стоимость - доходность лучшей инвестиции, которую еще не выбраны.

Люди должны решать, куда вкладывать сэкономленные средства. Цель - получить наивысшую возможную отдачу. Чтобы определить, какие активы прибыльные, а какие нет, инвесторам нужно мерило, чтобы их сравнивать. Таким мерилом может быть необходима ставка дохода (НСД). НСД - минимальные будущие поступления, на которые согласится инвестор, выбирает, куда вложить деньги.

Исходя из личных предпочтений и условий рынка, инвесторы устанавливают ожидаемую доходность каждого из активов, которые они могут купить.

Ожидаемые доходы - это будущие поступления инвесторов за то, что они рискуют вкладывать деньги. Если ожидаемый доход ценных бумаг не достигает НДС, деньги не будут вложены. Если определенные активы принесут доходы выше, чем определенные необходимой ставкой, активы будут куплены. Например, предположим, что инвестор вычисляет требуемую ставку дохода от инвестиций 10%. Если случится купить ценные бумаги с ожидаемой доходностью 9%, инвестор откажется их приобрести. И наоборот, ценные бумаги будут куплены, если они приносят 10%, 11% и более.

Задача финансового менеджера - достичь наивысшей эффективности и доходности активов и одновременно поддерживать на низком уровне стоимость капиталов, которые привлекает фирма из разных финансовых источников.

Таким образом, стоимость капитала - это уровень дохода, фирма должна заплатить инвесторам, чтобы побудить их рисковать своими деньгами и покупать облигации, привилегированные и обыкновенные акции, выпущенные фирмой.

Факторы, определяющие стоимость капитала, включают рискованность доходов, вес задолженности в структуре капитала, финансовую прочность компании и то, как инвесторы оценивают ценные бумаги компании.

Стоимость капитала определяет стоимость фирмы. В финансах стоимость капитала - это то же самое, что и ставка дисконта. Высокая учетная ставка обычно означает низкую оценку ценных бумаг, а низкая ставка дисконта означает высокую оценку акций и облигаций компании. Поскольку продажа этих ценных бумаг обеспечивает фирму фондами для инвестиций, стоимость финансирования растет, когда цена ценных бумаг низкая, и падает, когда их цена высока.

Стоимость капитала - это мера для определения уровня доходов фирмы от ценных бумаг.

СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА КАК МЕРА ПРИБЫЛЬНОСТИ

Роль стоимости капитала в принятии решения об инвестициях можно объяснить иначе. Когда фирма выпускает ценные бумаги, она обещает оплатить доходы владельцам ЕЕ облигаций и акционерам. Этот платеж и являются расходами. Фонды, привлекаемых выпуском акций и облигаций, инвестируются на увеличение дохода фирмы. Этот доход (его обычно называют денежным потоком) измеряется путем подсчета настоящей стоимости путем доходов от инвестиций и сравнением этих доходов со стоимостью инвестиций.

Доходность инвестиций - это нынешняя стоимость денежных потоков по вычислениям расходов на инвестиции.

Поскольку ВСД - это ставка дохода от инвестиций, то определить, будут инвестиции прибыльные или нет, достаточно легко простым сравнением ВСД со стоимостью капитала. Когда ВСД превышает стоимость капитала, то фирма получает больше, чем теряет для привлечения средств. И наоборот, когда ВСД от инвестиций опускается ниже стоимости капитала, это означает, что фирма получает меньше, чем тратит на привлечение средств, и тогда не стоит инвестировать. Стоимость капитала можно также рассматривать как премию за риск, которую инвесторы на рынке связывают с фирмой или ценными бумагами. Премия за риск - это дополнительная требуемая ставка дохода, которую должны заплатить более безопасную ставку. Чем выше премия за риск, тем более рискованная фирма или ценные бумаги. И наоборот, чем ниже премия за риск, тем меньше рискованная фирма или активы.

Таблица 5.49. Премия за риск и стоимость капитала

Фирма А

Фирма Б

Фирма В

ВСД,%

10

10

10

Стоимость капитала (ВК),%

10

8

6

Безопасная ставка,%

3

3

3

Премия за риск

7

5

3

Как показано в таблице, фирме А положено вуза премию за риск, чем фирмам Б и В. Очевидно, что чем выше премия за риск, тем дороже обходится фирме выпуск облигаций и акций.

Когда инвесторы предоставляют фирме средства для ее инвестиций, они хотят быть уверены, что им должным заплатят за риск, который они берут на себя. Например, если доходность облигаций со средним уровнем риска составляет 10%, фирме с высоким риском, возможно, придется платить инвесторам 12%, чтобы продать свои облигации.

Многие фирмы с высоким уровнем риска нечем привлечь к себе внимание инвесторов (например, осуществив прорыв в технологии производства). В таких фирм могут быть низкие темпы прироста или их могут считать опасными для инвестирования. Акции таких компаний, конечно, ценятся меньше, чем акции стабильных компаний. Как следствие, этим фирмам приходится выпускать больше акций, чтобы привлечь необходимые капиталы, а следовательно, у них высокая стоимость финансирования. И наоборот, совсем другое положение в фирме с низким риском.

Стоимость капитала за счет краткосрочных и долгосрочных источников определяется рынком. Каждый источник имеет свою личную стоимость капитала. Ниже рассмотрим методику определения этих ценностей.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее