Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Туризм arrow Планирование туристической деятельности

Чистый приведенный (дисконтированный) доход (net present value, NPV)

Чистый приведенный доход - это сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или превышение интегральных результатов над интегральными затратами [8]:

где Rt - результат, достигаемый на t-м шаге расчета, то есть объем денежного потока, приведенного к настоящей стоимости, за весь период эксплуатации инвестиционного проекта (чистая прибыль + амортизационные отчисления) 3t - затраты, осуществляемые на том же шаге, а именно сумма инвестиционных средств, направленных на реализацию инвестиционного проекта;

Если инвестиционные затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта "осуществляются в несколько этапов, расчет чистого приведенного дохода будет иметь вид [8]:

где Rt- сумма чистого денежного потока по отдельным интервалами общего периода эксплуатации инвестиционного проекта; Зt - сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалами общего периода реализации инвестиционного проекта; r - учетная ставка, выраженная десятичной дробью; n - количество интервалов в общем расчетном периоде t.

Характеризуя показатель чистого приведенного дохода, нужно отметить, что его можно использовать не только для сравнительной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, но как критерий целостности их реализации.

Независимый инвестиционный проект, для которого чистый приведенный доход является отрицательным или равен 0, отклоняется, поскольку он не приносит предприятию дополнительных доходов на вложенный капитал. Если же показатель чистого приведенного дохода положительный, тогда независимый инвестиционный проект позволяет увеличить капитал предприятия и его рыночной стоимости. Из системы предлагаемых инвестиционных проектов принимается тот, чей показатель чистого приведенного дохода является высокий.

Для определения суммы дисконтированных капиталовложений применяется формула [8];


Индекс доходности

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных вложений [81:

Между показателем чистого приведенного дохода и индекса доходности наблюдается прямая зависимость. Однако, выполняя сравнительную характеристику нескольких инвестиционных проектов, целесообразно рассчитывать оба показателя с целью более глубокого изучения имеющихся проектов и отбора лучшего.

Если инвестиционные затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, осуществляются в несколько этапов, расчет индекса доходности выглядит [8]:

Показатель "индекс доходности" также может быть использован не только для сравнения, но и в качестве критерия при принятии инвестиционного решения о возможности реализации проекта. Если значение индекса доходности меньше 1 или равное 1, инвестиционный проект будет отклонен

Индекс (коэффициент) рентабельности

В процессе оценки эффективности инвестиционного проекта индекс рентабельности может играть вспомогательную роль, поскольку не может в полном объеме оценить весь обратный инвестиционный поток по проекту (значу часть этого потока составляют амортизационные отчисления) и не учитывает временной составляющей. Этот показатель рассчитывается по формуле [22]:

Показатель "индекс рентабельности" позволяет выделить в совокупном чистом денежном потоке важную его составляющую - объем инвестиционной прибыли. Кроме того, этот показатель позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и привлеченных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов. Если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных инвестиционных средств, то базой сравнение выступает коэффициент рентабельности собственного капитала). Результаты сравнения позволяют определить: возможно повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в будущем периоде, или снизить его в процессе реализации инвестиционного проекта [56].

Срок окупаемости

Срок окупаемости - это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неоспоримым), то есть это период, с которого интегральные затраты, связанные с проектом, покрываются интегральными результатами от осуществления инвестиционного проекта. Результаты и затраты можно вычислить с дисконтированием и без него. Рекомендуется срок окупаемости определить с учетом дисконтирования.

При необходимости учета инфляции формулы должны быть преобразованы так, чтобы из них была исключена инфляционная изменение цен. То есть, чтобы размеры критериев были приведены в расчетный период. Это можно сделать за счет введения прогнозных индексов, соответствующих индекса общей инфляции:

Согласно дисконтированный показатель срока окупаемости определяется по формуле:

Показатель срока окупаемости используется традиционно для сравнительной оценки эффективности проекта, но может использоваться и в качестве критерия оценки. В этом случае инвестиционные проекты с большим периодом окупаемости будут отклонены инвестором. Основным недостатком показателя является то, что он не учитывает чистые денежные поступления, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат. Так, по инвестиционным проектам с большим периодом эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена большая сумма чистого денежного поступления, чем по инвестиционным проектам с коротким периодом эксплуатации, при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних [8] (рис. 14.1).

формирования чистого денежного поступления реального инвестиционного проекта в течение полного жизненного цикла

Рис. 14.1. График формирования чистого денежного поступления реального инвестиционного проекта в течение полного жизненного цикла

Внутренняя ставка доходности

Внутренняя ставка доходности является наиболее сложным показателем оценки эффективности инвестиционных проектов. Он характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта с учетом дисконтной ставки * Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет равен нулю, этот показатель рассчитывается по формуле [8]:

Внутренняя ставка доходности проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с необходимой для инвестора нормой дохода на вложенный капитал. Если ВСД равна или больше необходимой для инвестора нормы дохода на капитал, инвестиции в такой проект оправданы, в противном случае - нецелесообразны.

Все показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и дают возможность оценить эффективность с разных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов необходимо рассматривать их комплексно.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее