Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Банковское дело arrow Центральный банк и денежно-кредитная политика

Виды денежно-кредитных стратегий

Стратегия монетарной политики - метод долгосрочного действия, на основании которого принимаются решения относительно инструментов, которые следует использовать для достижения поставленной цели.

В экономической литературе выделяют четыре основных типа режимов денежно-кредитной политики:

o таргетирования обменного курса;

o таргетирования денежных агрегатов;

o таргетирования инфляции;

o денежно-кредитная политика без заметного номинального якоря.

Таргетуеання обменного курса предусматривает поддержание стабильности обменного курса по определенной резервной валюты или корзины валют. Общество оценивает это как благо, если соответствующая иностранная валюта широко используется как счетная единица для многих операций и выполняет функцию средства сбережения. При таких условиях и стабильность обменного курса имеет так называемый сигнальный эффект и ассоциируется со стабильными внутренними ценами. В монетарных властей также появляется возможность вызвать доверие к себе благодаря доступности оперативной информации о выполнении им своих обязательств. Валютный курс, по сути, является наиболее очевидным и легко контролируемым со стороны общественности обязательства монетарных властей.

Правда, можно поставить под сомнение непосредственную связь стабильности обменного курса и внутренних цен, ведь возможна ситуация, когда валютные интервенции или другие средства регулирования валютного рынка окажутся инфляционными. Однако в долгосрочном измерении такая связь существует. Это проявляется в так называемом дисциплинарном эффекте фиксации обменного курса. Если в какой-то стране наблюдается более высокий уровень инфляции, чем в стране, к валюте которой сделана привязка, спрос на внутренние товары уменьшается, а на импорт - растет. Это приводит к рецессионных эффектов и снижение уровня цен (или темпа инфляции). В конце концов, страна стоит перед необходимостью принять такой же темп инфляции, как и в стране, к валюте которой осуществлено привязку.

Еще одной важной чертой режима поддержания стабильного валютного курса является возможность рациональных экономических агентов оценить способность монетарных властей соблюдать соответствующих обязательств, используя информацию об имеющихся валютные резервы центрального банка, динамику импорта и экспорта, структуру внешнего государственного долга. Осуществляя таргетирования валютного курса, государство обязуется поддерживать стоимость одного актива, поэтому обществу легче поверить в это, чем в способность контролировать инфляцию, которая зависит от цен многих активов.

Для успешного достижения целей с помощью таргетирования обменного курса необходимы достаточный объем валютных резервов, строгая фискальная дисциплина и независимость денежной политики,

Таргетирования обменного курса имеет ряд преимуществ, связанных с эффективностью в борьбе с высокой инфляцией.

Международный опыт применения таргетирования обменного курса позволил выявить ряд серьезных недостатков этого режима

o денежные власти фактически лишается возможности управлять внутренней денежно-кредитной политикой;

o для валютных спекулянтов открываются возможности атаковать национальную валюту.

Сущность режима монетарного таргетирования заключается в том, что центральный банк, исходя из целевого показателя инфляции, оценок потенциального роста производства и динамики скорости обращения денег в рамках количественного уравнения обмена, определяет целевой темп роста денежных агрегатов и объявляет его общественности. Основными преимуществами монетарного таргетирования как монетарного режима является:

1) "суверенность" - центральный банк выбирает целевой показатель инфляции, приемлемый для данной страны, и имеет возможность корректировать политику в соответствии с внутренними колебаний объема производства;

2) тесная связь с инструментами монетарной политики, то есть высокий уровень контроля со стороны центрального банка;

3) монетарные агрегаты довольно быстро измеряются, соответственно отчеты о выполнении монетарных Таргет поступают к общественности с короткими лагами - примерно в течение нескольких недель. Это усиливает ответственность центрального банка, общественный контроль и является своевременным сигналом о возможности соблюдения целевых показателей инфляции.

В индустриальных странах монетарное таргетирование приобрело значительную популярность непосредственно после коллапса Бреттон-Вудской валютной системы и в начале 1980-х годов.

Монетарное таргетирование стало качественно новым этапом в коммуникации центральных банков и общества.

При режиме таргетирования обменного курса номинальным якорем для общественных ожиданий был актив, экзогенный относительно общества и органов власти. Его надежность высоко оценивалась обществом.

По монетарного таргетирования этим якорем стал прирост денежной массы, то есть эндогенный показатель, зависящий от монетарных властей. С теоретической точки зрения эффективность монетарного таргетирования зависит от стабильности связи монетарных агрегатов с целевыми переменными (инфляцией и номинальным доходом).

Таргетирования инфляции предполагает опубликовать плановых уровней инфляции, закрепленные в законодательном порядке приоритетности этих целевых показателей для центрального банка и установление ответственности за их достижение. Если прогноз инфляции на определенный период отличается от таргету, центральный банк применяет соответствующие инструменты для исправления ситуации.

Таким образом, промежуточным ориентиром монетарной политики становится прогнозный показатель инфляции, благодаря чему ее таргетирования можно считать опережающей, дальновидной (forward-looking) стратегией монетарной политики. Иначе говоря, инструменты монетарной политики (изменение процентных ставок) применяются не в ответ на текущий показатель инфляции, а на ожидаемую через 12-18 месяцев инфляцию. По сути это институциона-ным закреплением накопленных знаний по лагам монетарной политики.

Таргетирования инфляции имеет следующие преимущества:

♦ обеспечение четкого и понятного ориентира для всего общества, которым легко могут пользоваться все экономические агенты при заключении контрактов;

♦ увеличение прозрачности монетарной политики, облегчения контроля над ней со стороны общественности, что способствует усилению ответственности монетарных властей;

♦ открытое учета роли временных лагов монетарной политики в процессе использования ее инструментов;

♦ сохранение в условиях нестабильности функции спроса на деньги стабильного взаимосвязи между инфляцией и краткосрочными процентными ставками по сравнению с взаимосвязью между денежными агрегатами и краткосрочными процентными ставками;

♦ достижения большего доверия к монетарной власти по сравнению со стратегией монетарного таргетирования, в случае применения которого случаются частые изменения такого целевого ориентира, как денежная масса;

♦ гибкость в реагировании на шоки предложения.

Денежно таргетирования инфляции реализуется с помощью различных миниатюрных устройств. В частности субъектами таргетирования могут быть:

центральный банк (в Швеции, Польше. Мексике, Колумбии, Швейцарии, Перу);

правительство (Израиль - в этой стране правительство выдает специальную директиву; Великобритания - делается послание министра финансов Комитета по монетарной политике Банка Англии; ЮАР - произносится бюджетная речь министра финансов; Норвегия - принимается инструкция по монетарной политике)

правительство совместно с центральным банком (Новая Зеландия - заключается соглашение между министром финансов и управляющим центральным банком; Канада, Австралия, Исландия - принимается совместное заявление)

центральный банк по согласованию с правительством (Чили. Чехия, Южная Корея, Таиланд, Венгрия);

монетарно-финансовый орган (Бразилия).

Документами, в которых отражается таргет, могут быть:

монетарная стратегия центрального банка (Польша, Чехия);

пресс-релиз центрального банка (Чили, Швеция, Корея, Таиланд);

директива правительства, послание министра финансов или бюджетная речь (Израиль, Великобритания, ЮАР. Норвегия)

совместное заявление правительства и центрального банка (Канада, Австралия, Исландия)

отчет об инфляции (Мексика).

Инфляционные таргеты устанавливаются преимущественно в виде диапазона.

Эмпирические исследования эффективности режима прямого инфляционного таргетирования в целом свидетельствуют о его успешности в направлении достижения дезинфляции в странах с переходной экономикой и развивающихся странах, содержание низкой инфляции в индустриальных странах. Выявлено также снижение волатильности как инфляции, так и процентных ставок, в том числе долгосрочных. Оценки влияния этого монетарного режима на реальные показатели довольно противоречивыми, зато значимым положительным эффектом нередко считают благоприятное влияние на инфляционные ожидания.

Денежно-кредитная политика без очевидного номинального якоря предусматривает отказ денежных властей от принятия каких-либо обязательств по достижению конкретных значений номинальных показателей: обменного курса, уровня инфляции, темпов роста денежных агрегатов.

Существуют серьезные недостатки этого режима

1) отсутствие прозрачности в действиях денежных властей;

2) текущая денежно-кредитная политика становится значительно зависит от предпочтений, навыков и политических взглядов лиц, возглавляющих центральный банк.

Анализируя опыт различных режимов денежной политики в переходных экономиках можно сделать вывод, что на начальном этапе перехода преобладает политика таргетирования обменного курса или денежное таргетирование. Странам после первой стадии перехода к рынку необходимо постепенно приближаться к плавающему курсу, устанавливая валютные коридоры или системы переменного фиксированного курса. Соответственно, инфляционное таргетирование рассматривалось как возможный режим только для самых переходных стран.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее