Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Статистика arrow Финансовая статистика

Методический инструментарий исчисления фондовых средних и построения фондовых индексов

В основных статистических показателей, характеризующих состояние функционирования и развития фондового рынка, относятся фондовые средние и фондовые индексы. Традиционно для вычисления фондовых средних используют пять видов средней (табл. 9.2).

Для качественной оценки состояния рынка ценных бумаг и приблизительной количественной оценки его динамики используют одномерный параметр, называемый индексом фондового рынка.

Фондовые или биржевые индексы — это специальные показатели, которые дают информацию для обобщенной характеристики ситуации на рынке ценных бумаг.

Биржевые индексы используются в качестве:

- обобщенных характеристик макроэкономической ситуации и инвестиционного климата;

- инструментов анализа и прогнозирования конъюнктуры рынка ценных бумаг;

- основы для хеджирования на финансовом рынке — фьючерсных и опционных контрактов;

- ориентира для оценки эффективности управления портфелями ценных бумаг.

При разработке метода расчета фондового индекса определяются информационные задачи и объемы выборки для расчета. Чем больше объем выборки, тем более адекватно индекс показывает состояние экономики или отдельной отрасли. Во многих случаях при расчетах следует учитывать критерии капитализации компаний, входящих в индекс, то есть суммарную рыночную стоимость всех акций, находящихся в обращении.

Фондовые индексы выполняют две общие функции:

- диагностическая — характеристика состояния и динамики развития экономики и ее составляющих, предоставление информации о тенденциях развития экономики, структурные изменения в экономике, отражение неравномерности развития отдельных отраслей;

- индикативная — поскольку фондовые индексы отражают текущую ситуацию на фондовом рынке, они являются базой для оценки поведения крупных инвестиционных фондов, отдельных инвесторов и портфельных менеджеров, а также для формирования портфеля ценных бумаг.

Таблица 9.2. Методические подходы к исчислению фондовых средних

Методические подходы к исчислению фондовых средних

Фондовый индекс должен отвечать следующим критериям:

- индекс должен показывать изменения цен на ценные бумаги на бирже или другом рынке в день торгов по сравнению с определенным начальным периодом котировки — индекс должен расти, когда повышаются цены большинства акций, и падать, когда цены падают;

- индекс должен рассчитываться для относительно большого количества ценных бумаг, находящихся в обращении на конкретном рынке;

- индекс должен зависеть не от стоимости акций, а прежде всего или только от изменения стоимости акций;

- индекс должен отражать состояние акций данной фирмы по сравнению со всеми акциями, которые находятся в обращении на конкретной бирже; главный критерий отбора акций корпораций для составления индексов — репрезентативность (колебания цен на определенную ценную бумагу (акцию) должны отражать колебания цен всего рынка) и надежность самой корпорации.

Фондовый индекс должен иметь следующие основные характеристики:

- список индекса (набор акций, входящих в индекс;

- метод усреднения;

- виды весов для курсовых стоимостей акций, входящих в список индекса;

- базисное значение индекса (значение индекса в базисном году);

- статистическая база для расчета.

Для расчета индексов нужны периодические корректировки списка индекса, поскольку в него обычно входят акции предприятий, которые занимают лидерские позиции по объемам продаж акций на фондовом рынке, а их перечень с течением времени меняется.

Информация, которая используется в расчетах фондовых индексов, должна удовлетворять определенным требованиям, в частности:

- размер выборки — рыночная поведение эмитентов, информация о ценных бумагах которых используется для расчета фондового индекса, должна наиболее точно отражать поведение рынка акций в целом или рынка акций соответствующей отрасли;

- количество компаний, ценные бумаги которых используются для расчета фондового индекса, должен быть достаточно большим для уменьшения влияния на конечный результат случайных отклонений ценных бумаг отдельных компаний относительно среднего рыночного значения;

- репрезентативность выборки — перечень компаний, информация о ценных бумагах которых используется для расчета фондового индекса, должен быть достаточно полным для адекватного отображения состояния определенного сегмента фондового рынка;

- вес — информация о ценные бумаги предприятий должна иметь соответствующий вес, пропорциональный влиянию ценных бумаг этих компаний на фондовый рынок в целом. В зависимости от методики расчета веса индекс будет иметь различную информационную ценность для аналитиков;

- объективность первичных данных для расчета индекса.

Индексы имеют определенные аналитические ограничения. Так, индексы показывают только количественные изменения, то есть оценивают суммарную стоимость составляющих, но не отражают причины изменения этой стоимости. Соответственно индексы не раскрывают глубину изменений цены инвестиционного актива.

Фондовые индексы подразделяются на следующие виды:

- индексы, характеризующие отдельные сегменты рынка ценных бумаг, например, индексы акций, индексы облигаций;

- индексы, которые характеризуют фондовый рынок в географическом разрезе — индексы национальных фондовых рынков и международные (глобальные) фондовые индексы;

- индексы, которые характеризуют отрасли экономики — промышленные, банковские и композитные индексы;

- индексы голубых фишек, которые демонстрируют изменение цен на ценные бумаги небольшого количества компаний, объем торговли ценными бумагами которых составляет наибольшую долю объема того или иного рынка.

в Зависимости от методологических принципов агрегирования и метода расчета средних цен подходы к расчету фондовых индексов можно объединить в две группы — подходы, которые предусматривают рівновагомість ценных бумаг, и подходы, которые предусматривают предоставление весы ценным бумагам (табл. 9.3).

Наиболее упрощенным подходом к расчету фондовых индексов является средняя арифметическая из цен с использованием делителя или поправочного коэффициента. За этим подходом рассчитываются фондовые индексы DJIA и Nikkei 225 Average. Как средняя геометрическая из цен вычисляется фондовый индекс FT-30 Share Index, а как средняя геометрическая из индивидуальных индексов цен — индексы Value Line Composite Index, FT-30. В индексы, при исчислении которых используется прием взвешивание, принадлежат S&P-500, сводный NYSE, FT-100, NASDAQ, DAX, CAC, TOPIX.

Таблица 9.3. Методические подходы к исчислению фондовых индексов

Методические подходы к исчислению фондовых индексов

Следует учитывать, что средняя арифметическая имеет несколько недостатков: при использовании невзвешенной средней большее влияние имеют ценные бумаги с высокой ценой. Однако средняя арифметическая является более чувствительной к изменению ценовой ситуации на фондовом рынке.

Среднюю геометрическую при расчете фондового индекса целесообразно применять в случае большого вариации признака в статистической совокупности. Преимуществом использования средней геометрической является нивелирование разрыва в ценах между самыми дорогими и самыми дешевыми ценными бумагами.

Если при расчете фондового индекса цены ценных бумаг взвешиваются по объему их присутствия на фондовом рынке, могут использоваться формулы Ласпейреса, Пааше и Фишера. За базовый уровень цен на ценные бумаги на определенную дату принимают 100, 1000 и 10000. Затем динамика цен на акции анализируется относительно базового уровня.

Формула Ласпейреса предполагает исчисление фондового индекса следующим образом:

где

Иы , Іь0 — агрегатные индексы цен на ценные бумаги Ласпейреса в периоде и базисном периоде;

()и0 — количество ценных бумаг и -ой компании, которые находились в обращении в базисном периоде;

Ре- х йо — рыночная стоимость (капитализация) ценных бумаг и -ой компании, вычисленная на основе текущей цены и количества ценных бумаг, которая находилась в обращении в базисном периоде;

Р0- х ()и0 — рыночная стоимость (капитализация) ценных бумаг и -ой компании в базисном периоде.

Исчисление фондового индекса по формуле Пааше осуществляется таким образом:

ИРИ, Ир 0 — агрегатные индексы цен на ценные бумаги Пааше в периоде И и базисном периоде;

(2и — количество ценных бумаг и -ой компании, которые находятся в обращении в периоде И; Pii х — рыночная стоимость (капитализация) ценных бумаг и -ой компании в периоде И; Р0І х ()и — рыночная стоимость (капитализация) ценных бумаг и -ой компании, исчисленная на основе цены в базисном периоде и количества ценных бумаг, которая находилась в обращении в периоде И.

Как уже отмечалось, в случае расчета индексов Пааше и Ласпейреса на основе одинаковых исходных данных величина индекса по формуле Пааше превышает величину индекса по формуле Ласпейреса.

Формула Фишера предполагает исчисление фондового индекса на основе средней геометрической из индексов, рассчитанных по формулам Ласпейреса и Пааше:

Хотя формула Фишера отчасти устраняет недостатки, присущие индексам Ласпейреса и Пааше, на практике она почти не используется.

Биржевая статистика предусматривает применение индексов, которые могут быть базой для прогнозирования изменений фондового рынка:

1. Индекс текущего состояния фондового рынка (Inc):

где

Ри — уровень цены реализации или спроса на ценную бумагу и -ой компании на одной бирже в периоде И;

Р0 — уровень цены реализации или спроса на ценную бумагу и -ой компании на одной бирже в базисном периоде.

2. Базисный индекс фондового рынка (И фр 0):

где

Рм0 — номинальная цена ценных бумаг и -той компании в базисном периоде.

Использование этого индекса позволяет определить изменение цен реализации или спроса на акции крупнейших эмитентов страны или региона на отчетный биржевой день по сравнению с номинальной цене этих акций. Анализ динамики изменения индекса ифр 0 позволяет исследовать сезонные колебания спроса и предложения на фондовом рынке.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее