Эконометрические модели

Эконометрическая модель (econometric model) — это статистическая модель для прогнозирования определенных значений, которые называются эндогенными переменными (endogenous variables). Для таких прогнозов, как исходные данные, используются значения других переменных — экзогенных (exogenous variables). Предположения относительно значений экзогенных переменных делаются пользователем модели. Например, в эконометрической модели уровень продаж автомашин в следующем году может быть привязан к уровню валового внутреннего продукта и процентных ставок. Чтобы составить прогноз относительно объема продаж автомобилей в следующем году (это эндогенная переменная), следует иметь данные о величине валового внутреннего продукта и процентных ставок для будущего года, которые относятся к экзогенным переменным.

Эконометрическая модель может представлять собой как очень сложную систему, так и простую формулу, по которой подсчеты можно легко выполнить на калькуляторе, но в любом случае модель требует знаний экономики и статистики. Сначала для определения соответствующих взаимосвязей применяются знания из экономики, а затем для их количественной оценки полученные за прошедший период данные обрабатываются с применением статистических методов.

Некоторые инвестиционные организации используют широкомасштабные эконометрические модели, чтобы на основании прогнозов таких факторов, как федеральный бюджет, ожидаемые потребительские расходы и планируемые инвестиции в деловую сферу, предсказать будущий уровень валового внутреннего продукта, инфляции и безработицы. Некоторые фирмы и некоммерческие организации специализируются на таких моделях, продавая инвестиционным институтам, финансистам корпораций, общественным агентствам и др.. прогнозы или компьютерные программы.

Разработчики таких широкомасштабных моделей обычно не обходятся без "стандартных" прогнозов, составленных на основе определенного набора экзогенных переменных. Некоторые модели даже отмечают вероятность, с которой может достигаться тот или иной прогноз. Не исключены случаи, когда пользователи вводят в модель сделаны ими самими предположения и анализируют полученные в результате этих предположений прогнозы.

Анализ финансового отчета

Финансовые отчеты компании можно рассматривать как результат функционирования модели фирмы — модели, созданной управляющими компании, ее бухгалтерами и налоговыми органами. Разные компании пользуются разными моделями, а это означает, что они рассматривают те же события по-разному. Частично это явление объясняется тем, что общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP), установленные Советом по стандартам финансового учета (Financial Accounting Standards Board, FASB), предполагают некоторую свободу относительно отдельных пунктов учета. Это, в частности, касается метода амортизации активов (равномерный или ускоренный) и метод учета товарно-материальных запасов.

Чтобы выяснить действительное состояние дел в компании и сравнить его с ситуацией в других компаниях, использующих другие методы учета, финансовый аналитик должен действовать как настоящий финансовый детектив, отыскивает факты в сносках и сопроводительных записках к финансовым отчетам. Тех, кто доверяет итоговым отчетным данным, таким, как величина доходов на одну акцию, может удивить следующее развитие действий в компании в отличие от тех, кто пытается заглянуть в "кухне" бухгалтерского учета.

Конечная цель фундаментального анализа заключается в том, чтобы определить текущую величину финансовых требований относительно дохода фирмы (вместе с требованиями владельцев облигаций и акций фирмы). Для этого, прежде всего, необходимо предусмотреть доход фирмы, а потом возможно распределение дохода среди ее кредиторов с оценкой соответствующих вероятностей.

На практике часто используют более простые методы. Аналитики обращают основное внимание на цифры в отчетах фирмы, даже если последние неадекватно отражают настоящие экономические процессы. Кроме этого, для оценки сложных взаимосвязей нередко используют простые показатели. Например, некоторые аналитики пытаются оценить вероятность полного и своевременного погашения краткосрочной задолженности на основе соотношения величины ликвидных активов к сумме краткосрочного долга. Аналогичным образом вероятность своевременной выплаты процентов владельцам облигаций часто оценивается, исходя из соотношения между доходами до выплаты процентов и налогов и величиной периодически выплачиваемых процентов. В основном обыкновенные акции оценивают по соотношению величины доходов после выплаты налогов и балансовой стоимости акций компании, находящихся в обращении.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   След >