Методы сопоставления инвестиций во времени

Анализ эффективности капиталовложений основывается на оценке денег во времени. Отправным пунктом такой оценки является абсолютно доказанное положение, что одна гривна полученная физическим или юридическим лицом сегодня, является ценной, более весомой, дороже гривну, которая будет получена в будущем.

Существуют несколько причин, обусловливающих высокую ценность одной и той же суммы денег сегодня по сравнению с последующим периодом. В условиях нестабильной экономики серьезной обстоятельством является инфляция, под действием которой деньги обесцениваются со скоростью, пропорциональной ее темпа. Поэтому не случайно в условиях инфляции процентные ставки за кредит значительно возрастают и рассматриваются как мера, противодействует обесцениванию выданной в кредит суммы денег, поскольку последняя возвращается кредитору в большем размере.

Достаточно сказать, что в Украине из-за гиперинфляции, которая развилась в 1992 - 1993 pp., Процентные ставки по краткосрочные кредиты достигали более 360%, а предложение долгосрочных кредитов фактически было сведено к нулю.

Ценность нынешних денег по сравнению с завтрашними растет из объективно существующую потерю экономической выгоды за неиспользование наличности. Если, например, владелец денег решил одолжить их на длительное время другому лицу с условием, что последний возвращает их такой же суммой, это означает, что кредитор обесценил свои средства. Ведь он мог их вложить в определенное дело и получить благодаря этому дополнительный доход на авансированный капитал.

По наиболее доступного варианта он мог бы получить дополнительный доход в виде процентов, просто положив свои деньги в банк на хранение. Нужно учитывать и то немаловажное обстоятельство, что кредиторы рискуют тем, что их должники при определенных обстоятельствах могут не вернуть предоставленный им кредит. Поэтому проценты за кредит правомерно рассматривать и как плату за риск, на который решаются владельцы денег.

Инвестиции связаны, с одной стороны, с вложением средств на длительный срок, а с другой - с разной отдачей от них во времени. Нельзя, например, утверждать, что два инвестиционных проекта одинаковы по эффективности, если они имеют одинаковый объем, но один из них обеспечивает доход в течение первых трех лет по 60 тыс. Грн в год (в сумме 180 тыс. Грн), а второй - также 280 тыс. грн, но на третьем году его действия. Чтобы сопоставить эти два проекта с позиций экономической выгоды, нужно оценить получаемые доходы с учетом фактора времени. Такая оценка нужна и при условии, что средства в проект заключаются в течение длительного периода.

Есть два метода сопоставления инвестиций во времени - метод сложных процентов и дисконтирования . Первый дает возможность оценить имеющиеся деньги в будущем. Количественно эта оценка зависит от двух факторов - процентной ставки и периода, на который ведется расчет. Непосредственно определить будущую стоимость денег МВГ можно по формуле

(16.1)

где ПВН - текущая стоимость денег; и - процентная банковская ставка за определенный период (месяц, квартал, год); t - количество периодов (месяцев, кварталов, лет).

Если, например, предприятие положило в банк 100 тыс. Грн за банковской ставки 15%, через четыре года на его счету будет 100 (1 + 0,15) 4 = 174,9 тыс. Грн.

Если бы эти деньги не были положены в банк, а были, скажем, инвестированные в покупку материалов для будущего строительства, их стоимость не уменьшилась бы в случае отсутствия инфляции, но они бы не принесли дополнительного дохода. Если же представить, что указанная сумма средств не была положена в банк и не инвестувалась, через четыре года, учитывая инфляционные процессы, стоимость этих денег с позиций их покупательной способности уменьшается пропорционально темпу инфляции. Приведенная информация является слишком ценной для предприятий, поскольку позволяет сделать правильный выбор при инвестировании средств или принятии решений, связанных с использованием наличных денег.

Для того чтобы убедиться в этом приведем такой пример. На основе диагностики современного состояния почвообрабатывающей техники специалисты предприятия пришли к выводу, что через три года ее нужно будет заменить новым комплексом машин ориентировочной стоимостью 1200 тыс. Грн. Специалистам нужно знать, будет ли предприятие иметь достаточно собственных средств для такой закупки, или, возможно, ему придется брать на определенную сумму кредит. При этом известно, что в начале отчетного периода предприятие положило на депозит 360 тыс. Грн под 15 % годовых и далее ежегодно в состоянии выделять по 120 тыс. Грн и класть их в банк под указанный процент.

Как видим, здесь речь идет об определении будущей стоимости денег, следовательно, существует необходимость в применении формулы (16.1). При этом важно правильно определить период хранения денег в банке. Очевидно, что для денег, которые положены на депозит в начале отчетного года, / = 3 годам, для денег, которые будут положены на депозит в начале второго года, / = 2 и в начале третьего - t- 1. Тогда будущая стоимость денег, положенных в начале отчетного года, составит 360 (1 + 0,15) 3 = 546 тыс. Грн, в начале второго - 120 (1 + + 0,15) 2 = 158,4 тыс. Грн и на начале третьего - 120 • 1,15 = 138 тыс. грн.

Итак, к концу третьего года предприятие будет иметь свободных денег 842,4 тыс. Грн (546 + 158,4 + 138). Теперь становится очевидным, что для закупки почвообрабатывающей техники предприятию нужно будет брать кредит на сумму 357,6 тыс. Грн (1200 - -842,4).

Для анализа возможностей получения желаемой будущей стоимости денег в условиях меняющейся конъюнктуры рынка, при которой вероятны изменения банковской процентной ставки, из формулы (16.1) можно определить такой ее уровень, который обеспечит необходимую будущую сумму денег МВГ по заранее заданный (желаемый) период . Для этого проведем необходимое алгебраическое преобразование указанной формулы

Отсюда

(16.2)

Метод дисконтирования применяется в том случае, когда необходимо знать, какую сумму средств нужно вложить в настоящее время, чтобы получить необходимую сумму денег в будущем. Иными словами, с его помощью определяется текущая ценность денег, когда известна их будущая ценность:

(16.3)

Если воспользоваться данными предыдущего примера и подставить их в приведенную формулу, получим 174,9: (1 + 0,15) 4 = 100 тыс. Грн.