Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Международная экономика

Общие тенденции движения прямых иностранных инвестиций ТНК

Роль ТНК на международном рынке инвестиций растет. На их долю приходится подавляющее количество сделок. Прямые иностранные инвестиции осуществляются, как правило, путем создания новых предприятий или приобретения существующих местных фирм, обеспечивает рост объемов производства. Список ведущих ТНК по показателю "иностранные активах" приведен в табл.9.8.

Осуществляя ПИИ, транснациональные корпорации принимают во внимание прежде всего состояние развития международного рынка инвестиций.

Важной тенденцией, определяющей развитие международного рынка инвестиций и облегчает международную миграцию капитала, является проведение национальными правительствами и международными организациями политики либерализации международного инвестиционного пространства и выработки унифицированных норм государственного регулирования инвестиционных процессов. Они содержатся в двусторонних, и многосторонних межгосударственных, региональных соглашениях о защите и поощрении капиталовложений, которые действуют в рамках международных экономических организаций, в частности ВТО. С нормами государственного регулирования ИИ можно относятся:

§ во-первых, предоставление государственных гарантий как страной базирования, так и принимающей страной. Гарантией инвестиций на многостороннем уровне занимается многостороннее агентство по гарантированию инвестиций, созданное под эгидой Мирового банка. Гарантии инвестиций содержатся в Ломейские конвенций, подписанном между странами ЕС и многими развивающимися странами. В соглашении "О торговых аспектах инвестиционных мер (TRIM,), подписанном странами - членами ВТО, содержится прямой запрет на использование по отношению к иностранным инвесторам мер государственной промышленной политики;

§ во-вторых, урегулирование инвестиционных споров. Так, в рамках стран - членов ОЭСР принят принцип международного арбитража, поскольку часто урегулирования споров на базе национального законодательства не устраивает как страны базирования, так и принимающие страны;

§ в-третьих, устранение двойного налогообложения;

§ в-четвертых, страхование зарубежных инвестиций;

§ в-пятых, дипломатическая и административная поддержка. Например, правительственные переговоры с зарубежными партнерами о создании наиболее благоприятных условий за рубежом для национальных инвесторов, или приглашение представителей международного бизнеса в состав международных делегаций для обсуждения экономических вопросов.

В условиях финансовой глобализации инвестиционные ресурсы перемещаются в соответствии с принципом хозяйственной целесообразности и концентрируются в регионах, где можно достичь наибольшей эффективности. Приток ПИИ становится одним из ключевых критериев статуса страны, успешности ее включения в мировое хозяйство.

Темпы прироста привлеченных ПИИ в целом в мире резко ускорились. Если 1993-1996 pp. привлеченные инвестиции увеличивались в среднем на 20,2% в год, то в 2002-2006 pp.- на 34% ежегодно. В 2006г. Мировой объем ПИИ составил 1400000000000. долл. [interfax. kicv. иа]. Наибольший рост более 50% притока иностранного капитала наблюдался в Италии, Нигерии, Польши (до 16200000000 долл.), России (на 94,6%, или 28400000000 долл.), Сингапуре, Таиланде (до 7,9 млрд долл.), Турции и США (на 78,2%, или 177 300 000 000 долл.).

Основной тенденцией развития рынка ПИИ является повышение доли развитых стран и снижение доли развивающихся стран. Так, в сфере импорта инвестиций около 73% приходится на промышленно развитые страны, более 24% - на развивающиеся страны, и менее 3% - на страны Центральной и Восточной Европы.

В сфере экспорта инвестиций развитые страны концентрируют более 90%, развивающиеся страны - 8%, а страны Центральной и Восточной Европы - менее 1%.

Основную долю общего объема вывоза (92%) и ввоза (80%) инвестиций приходится на США, Европейский Союз и Японию.

Особенностью мирового рынка инвестиций является выдвижение на роль проводника на международном рынке инвестиций именно Евросоюза. Страны ЕС являются крупнейшими инвесторами, благодаря обмену капиталами между собой. Около 80% всего экспорта ПИИ приходится на европейские страны: Великобритания, Германия, Франция, Нидерланды и Швейцарию. По объему привлеченных инвестиций первое место занимают США, а затем идут Германия, Великобритания, Бельгия.

Развивающиеся страны, существенно уступают промышленно развитым странам по масштабам международного инвестирования. Трансграничное инвестирования в этих странах осуществляется в основном в рамках интеграционных объединений, а вывоз капитала из развивающихся стран, в развитые страны незначителен.

Масштабы движения ПИИ в развивающиеся страны, разнонаправленные: снижение притока капитала в Азию и Латинскую Америку сопровождается ростом инвестиций в Африку (в основном в Анголу, Мозамбик, Судан).

Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой стремятся привлечь инвестиции за счет создания льготного режима хозяйствования для иностранного инвестора, используют меры промышленной политики, связанные со стимулированием межфирменной кооперации между отечественными и иностранными инвесторами, поощряют экспортную деятельность предприятий с иностранным участием и тому подобное.

Самый либеральный подход к привлечению ПИИ среди развивающихся стран, характерный для Латинской Америки.

Среди стран, рынок которых еще формируется, наиболее привлекательными для иностранного инвестора является Бразилия, Аргентина, Мексика, Польша, Чехия, Китай.

К важных тенденций мирового инвестиционного процесса относится также рост масштабов трансграничного слияния и поглощения ("ЗИП") национальных компаний. Эти операции сейчас доминирующим направлением инвестиционной политики транснациональных корпораций. Так, в 2002-2004 pp. суммарная стоимость операций по трансграничных слияний и поглощений равнялась около 2 трлн долл. В 2004 г.. Доля операций с трансграничных слияний и поглощений в суммарных объемах вывезенных ПИИ достаточно высока - 82%.

Трансграничное "ОШ" - это процесс объединения (на основе участия в акционерном капитале) компаний разных стран.

Под трансграничным слиянием понимают объединение активов компаний, при котором создается новая компания, а предыдущие прекращают свое существование.

При трансграничном поглощении иностранная компания покупает местную компанию и в дальнейшем осуществляет контроль над ее активами, то есть местная компания становится филиалом иностранного. В последнее время наблюдается рост количества "агрессивных" ("вражеских") поглощений и, соответственно, уменьшение "дружественных". При "агрессивных" поглощениях ТНК с начала прибегают к скупке акций иностранной компании на фондовом рынке, а затем уже вступают во взаимодействие с общим собранием акционеров. Следствием "агрессивного" поглощение становится полная смена руководителей поглощаемой. В случае "дружественного" поглощения впереди достигается согласие между руководителями ТНК и руководителями (акционерами) поглощаемой, на куплю-продажу акций. Затем осуществляется обмен акций этой компании на акции ТНК. Другим вариантом "дружественного" поглощения является поглощение в форме передачи контрольного пакета акций ТНК в траст или доверительное управление.

Таким образом, разница между слиянием и поглощением - техническая и касается организации финансовой стороны сделки.

Предпосылками процесса "ЗИП" глобализация информационного и хозяйственного обмена, технологические изменения, либерализация трансграничного движения капиталов и торговых режимов, деятельность мощных финансовых посредников. Финансовыми посредниками выступают, как правило, крупные инвестиционные банки, которые расширили свое присутствие во многих странах. Они предоставляют широкий спектр услуг своим ТНК-клиентам: от переговорного процесса к осуществлению "ЗИП". Количество консалтинговых фирм, которые действуют в мире в сфере "ЗИП" и оказывают услуги по вопросам купли-продажи компаний, постоянно растет. Ведущие места занимают американские инвестиционные банки "Goldman Sachs", "Morgan Stanly", консалтинговая компания "Merrill Lynch". В консультационной сделке могут участвовать несколько посредников. Так, в консультировании крупнейшей в мире соглашения с "ЗИП" по покупке кабельной компании "AT & T" американской фирмой "Comcast", стоимость которой составила 72 млрд долл, участвовали "Goldman Sachs", "CSFB", "Deutsche Bank", "JP Morgan "," Morgan Stanly "и" Quadrangle Group »[77, c. 70].

Основное количество операций по трансграничному "ЗИП" наблюдается в промышленно развитых странах (США, Великобритания, Франция, Япония). Однако в последнее время постепенно увеличивается количество случаев операций "ЗИП" в развивающихся странах, что обусловлено осуществлением приватизийних программ.

В мире около 80% ПИИ, связанные с ростом международного производства, обеспечивается через соглашения "ЗИП" Объем трансграничных "ЗИП" в 90-х годах сначала рос: с 100 млрд долл. в 1987 году. до 720 млрд долл. в 1999 году. Однако в 2001 г.. этот процесс замедлился и произошло лишь 113 слияний компаний, которые находились в разных странах, по сравнению с 175 в 2000 p., и объем "ЗИП" составил уже 601 млрд долл. Это повлияло на снижение общего мирового объема прямых иностранных инвестиций, мировой приток которых уменьшился на 51% [77, с. 70]. В Европе сокращение "ЗИП" в этот период составил 53%, а в Германии - почти 70%. Главными причинами спада трансграничных операций

"ЗИП" стали низкие темпы прироста ВВП в ведущих промышленно развитых странах, резкое снижение активности на мировом фондовом рынке, связанной с падением курсов акций. После двухлетнего кризиса снова оживляется конъюнктура на мировом рынке "ЗИП". Количество слияний и поглощений увеличивается. В 2003г. В мире было осуществлено "ЗИП" на общую сумму 1400000000000 евро, а в 2004 г.- на 2 трлн евро [71, с. 71]. Так, в 2004 г.. Приобретение испанской телефонной компанией "Telefonica Моуи1е $" активов американской компании "Bell South" на сумму 5800000000 долл. Стало сделкой года в Европе. В странах Латинской Америки 70% ПИИ связаны с политикой ТНК в области слияний и поглощений. Например, крупнейшими операциями в 2004г. в Бразилии были: слияние филиалов компаний по производству напитков "Ambev" и бельгийской "Interbrew" на сумму 4,0 млрд долл., покупка мексиканской "Telmex" телефонной компании "Embratel" за 360 млн долл., приобретение "Wal-Mart" торговой сети "Вотргесо" за 300 млн долл. [77, с. 71]

Места ТНК в списке самых престижных компаний тесно коррелируют со степенью их участия в трансграничных "ЗИП". Об этом свидетельствует их доля в общей стоимости таких сделок за 15 лет - около 20%. Рост операций с трансграничных "ЗИП" делает большие ТНК еще крупнее. Так, за этот период "British Petroleum" потратила на 98 трансграничных "ЗИП" 94 млрд долл., A "General Electric" заключила 228 соглашений данного типа [77, с. 71].

К факторам роста трансграничных сделок "ЗИП" следует отнести стремление крупных ТНК избавиться от непрофильных, второстепенных предприятий, усилить позиции дочерних компаний, приобрести ключевую или конечное звено в технологической цепочке. Так, компания "Norsk Hydro", которая является одной из ведущих интегрированных продуцентов на мировом рынке алюминия и которая стремилась получить контроль над щонабильшою частью каждой производственной стадии (от глинозема до выпуска проката), приобрела активы норвежской компании "VAW", которая специализировалась на производстве сортового проката. Поглощение компании "V AW" существенно повлияет на отрасль. Поток металла на европейский рынок алюминия уменьшится, соглашения с "VAW" будут считаться внутрифирменными и объем поставок на "свободный" рынок начнет постоянно снижаться. Таким образом, фактически исчезнут независимые продавцы проката, так как их возможности в технологической цепочке значительно сузятся. Неинтегрированные производители станут еще более уязвимыми [77, с. 72].

ТНК вступают на рынок той или иной страны из-за "ЗИП" при различных причин: уровня ее экономического развития, инвестиционного и налогового законодательства, наличия большого числа конкурентоспособных частных предприятий, финансовых Крих местных предприятий, масштабной приватизации в стране и тому подобное. Так, американские ТНК благодаря либеральному законодательству большинство операций с "ЗИП" осуществляют на рынке США. Западноевропейские компании вследствие национальных законодательных ограничений ищут партнеров за рубежом. Например, наиболее привлекательными с точки зрения слияния и поглощения компаний для немецких ТНК являются США (около 14% общего объема "ЗИП", в которых они участвуют), Швейцария, Великобритания, на долю каждой из которых приходится 10%, а также Испания, Италия (их доля в общем объеме "ЗИП" - 9%). В странах Западной Европы покупка компаний осуществляется чаще ТНК из Великобритании, США [77, с. 72]

Соглашения, по слиянию и поглощению заключаются в различных секторах экономики, но приоритетные отрасли со временем меняются. Так, с 80-х годов до второй половины 90-х годов операции ТНК по трансграничному "ЗИП" охватывали в основном производственные фирмы. Сейчас процесс укрупнения хозяйствующих субъектов активно происходит в финансовом, пищевом, табачном секторах, секторах услуг, телекоммуникаций, информационных технологий, потребительских товаров.

Трансграничные слияния и поглощения могут осуществляться в результате банкротства (продажа иностранному инвестору неэффективной частной компании), в результате приватизации (передача контроля над бывшей государственной компанией иностранной компании на условиях обеспечения эффективного ее функционирования), а также с целью защиты (для получения конкурентного преимущества) или роста ( объединение сильных компаний, стремящихся повысить свою эффективность). Так, в 2005 г.. Американская компания "Ргос-ter & Gamble" начала приобретать активы другой американской компании «Gillette». их слияния станет стимулом по стабильно высокого роста новой компании. Следствием этого соглашения будет появление крупной в мире компании по производству потребительских товаров. их ежегодный объем продаж составят более 60 млрд долл., а количество рабочих достигнет 140 000. Предпосылкой слияния компаний было:

§ повышение цен на сырьевые товары, что привело к росту стоимости продукции;

§ конкуренция со стороны фирм розничной торговли ("Wal-Mart", "Costco"). Ранее компании-производители потребительских товаров переводили растущую стоимость своей продукции на покупателей. Но фирмы розничной торговли начали проводить агрессивную торговую политику, которая связана с активным продвижением товаров на рынок и уже не позволяет производителям использовать старые подходы к ценообразованию. Фирмы розничной торговли теперь широко рекламируют свои собственные бренды, которые продают со скидкой. В таких условиях американские компании-производители потребительских товаров около 17% доходов от продажи продукции должны тратить на новые методы продвижения товаров на рынок.

Приобретение компанией "Procter & Gamble" новых супербрендов поможет получить конкурентные преимущества в борьбе с другими компаниями, осуществить перераспределение финансовых ресурсов, которые она тратит на научно-исследовательские работы по перспективным товаров, а также распространить сети розничной торговли в развивающихся странах Азиатско-Тихоокеанского региона , Латинской Америки, где потенциальные темпы роста продаж потребительских товаров выше, чем в США, Японии, некоторых странах Европы.

Однако в странах Западной Европы ожидаются негативные последствия слияния этих двух компаний. Могут произойти поглощения компаний или продаже некоторых брендов европейскими конкурентами "Procter & Gamble" и "Gillette", поскольку они будут вынуждены бороться с трудностями, которые вызваны ростом цен на сырьевые товары, курса евро, конкуренцией со стороны брендов, которые принадлежат крупным ТНК [77, с . 74].

Укрупнение компаний неоднозначно влияют на их деятельность. С одной стороны, большим ТНК легче снизить затраты на производство и увеличить инвестиции в рекламу, инновации или продолжить поглощать другие фирмы. Они получают экономию от масштаба, ускоряют инновационный процесс, устраняют избыточные мощности, обеспечивают своих акционеров большими дивидендами, имеют доступ к специфическим фирменных активов. С другой стороны, крупным компаниям сложнее быстро действовать и ориентироваться на рынке, что может привести к росту их затрат. Кроме того, процесс "ЗИП" очень длительный. Он может осуществляться в течение нескольких лет. Иногда лучше отдать предпочтение крепким брендам, чем размерам компании. Ориентация ТНК незначительного количества брендов может принести более заметные результаты. Примером может быть "L'Oreal", которая продала свой фармацевтический бизнес и сосредоточилась на производстве товаров для ухода за волосами и кожей, или "Danone", которая продает только воду, печенье и йогурты, однако является мировым лидером во всех трех отраслях. ТНК не всегда должны стремиться к трансграничного слияния или поглощения. Операции "ЗИП" имеют смысл только тогда, когда стратегически оправданы, обеспечивают стали конкурентные преимущества и доходы, которые превышают средний уровень.

Таким образом можно сделать вывод, шо ТНК в выборе своей инвестиционной стратегии предпочитают созданию новых производственных мощностей за рубежом, а вкладывание средств в уже действующие предприятия, выпускающие высокую конкурентную продукцию и имеют свою долю на национальном рынке.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее