Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Международная экономика

Виды валютных курсов в зависимости от степени гибкости

В международной практике используют следующие основные режимы валютных курсов: фиксированные, плавающие (гибкие), компромиссные.

Режим фиксированных валютных курсов - это система, при которой валютный курс фиксируется, а его изменения под влиянием колебания спроса и предложения устраняются проведением государством стабилизационных мероприятий. Классической формой фиксированных курсов является валютная система "золотого стандарта", когда каждая страна устанавливает золотое содержание своей денежной единицы. Валютные курсы при этом представляют фиксированное соотношение золотого содержания валют.

Фиксированный валютный курс может фиксироваться различными способами:

1. Фиксация курса национальной валюты (к курсу наиболее значимых валют международных расчетов). Например, к доллару США фиксируют курс многие страны Латинской Америки, Африки.

2. Использование валюты других стран в качестве законного платежного средства. Так, большинство республик бывшего СССР в 1992 - 1994 pp. использовали российский рубль в качестве законного платежного средства.

3. Фиксация курса национальной валюты к валютам других стран - главных торговых партнеров. Например ,. Бутан - индийской рупии, Намибия, Свазиленд - до южноафриканского раунда.

4. Фиксация курса национальной валюты к коллективным валютных единиц, например, к СДР (Ливия, Мьянма. Сейшсльськи острова).

К преимуществам фиксированных валютных курсов следует отнести то, шо когда курс стабилен, то он обеспечивает компаниям надежную основу для планирования и ценообразования; ограничивает внутреннюю денежно-кредитную политику; положительно влияет на недостаточно развитые финансовые рынки и финансовые инструменты.

Недостатки фиксированных валютных курсов:

§ если ему не доверяют, то он может поддаться спекулятивным действием, которые в дальнейшем могут привести отказ он фиксированного курса;

§ не существует надежного способа определить, является ли выбранный курс оптимальным и

§ стабильным;

§ фиксированный курс предусматривает, чтобы центральный банк был готов к проведению валютных интервенций с целью его поддержки.

В целом система фиксированного валютного курса позволяет решать только краткосрочные проблемы, связанные прежде всего с высоким уровнем инфляции и нестабильностью национальной валюты. В долгосрочном периоде такой валютный режим неприемлем, так как разногласия в темпах роста производительности производства не находят адекватного отражения в изменениях относительных цен и распределении ресурсов между различными группами товаров и услуг, и накапливаются диспропорции в структуре народного хозяйства.

В странах с рыночной экономикой и высоким уровнем дохода, как правило, действуют рыночные (плавающие) валютные курсы.

Гибкие или свободно плавающие валютные курсы - режим, при котором курсы обмена валют определяются беспрепятственной игрой спроса и предложения. Рынок валют уравновешивается с помощью ценового, то есть курсового механизма.

Преимуществом рыночных валютных курсов с того, что они в результате свободного колебания спроса на валюту и ее предложения автоматически корректируются таким образом, что в конечном итоге устраняются несбалансированные платежи; у спекулянтов нет возможности получать прибыль за счет центрального банка; в центральном банке нет необходимости осуществлять валютные интервенции. К недостаткам можно отнести то, что рынки не всегда работают с идеальной эффективностью и поэтому существует риск, что валютный курс будет находиться в течение длительного времени на неоговоренные экономическими прогнозами уровне; неопределенность будущего валютного курса может создать трудности для компании в области планирования и ценообразования; свобода проведения независимой внутренней денежно-кредитной политики может быть нарушена (например, если правительство не средств противодействовать снижению валютного курса, он может приводить инфляционную, бюджетную и денежно-кредитную политику).

Компромиссные валютные курсы - это режим, по которому сочетаются элементы фиксации и свободного плавания валютных курсов, а регулирование валютного рынка частично осуществляется движением самых валютных курсов. Это может быть:

§ поддержание фиксированного курса путем незначительных изменений в экономике, а в случае их недостаточности - путем девальвации валюты и установление нового официального фиксированного курса;

§ регулируемое плавание валют, когда официальные органы меняют валютный курс постепенно, пока не будет достигнут новый паритета. Это может быть: а) "скользящее привязки" - ежедневная девальвация национальной валюты на заранее запланированную и объявленную величину; б) "ползучее привязки" - снижение валютного курса с заранее объявленной периодичностью на значительную величину; в) "грязное плавание" - ежедневная девальвация на заранее не объявленную величину. Вместе с этим правительство принимает меры по приспособлению экономики к новой ситуации.

Когда предложение не соответствует спросу при заданном официальном курсе, то валютой торгуют нелегально по курсу черного рынка. Оффшорный обменный курс относится неофициальной цены регулируемых валют, операции по которым осуществляются в оффшорных зонах.

Выбор режима валютных курсов зависит от того, какую цель преследует экономическая политика. В ситуации, когда основной целью ставится достижение полной занятости, а инфляции особого значения не придается, предпочтение может быть отдано плавающим валютным курсам. Когда же ставится цель избежать инфляции, предпочтительными являются фиксированные валютные курсы. По сути, проблема сравнительных преимуществ ФВК и ПВК в значительной степени сводится к проблеме оптимального сочетания безработицы и инфляции.

Выбор той или иной валютной политики определяется степенью зависимости национальной экономики от процессов, происходящих в мировом хозяйстве. Если страна во многом подвергается угрозе внутренней нестабильности и в меньшей степени зависит от внешней, то для нее, как правило, лучше есть фиксированные валютные курсы. В случае, когда экономика страны в значительной степени зависит от мирового рынка, а внутренняя экономическая ситуация и национальная макроэкономическая политика относительно стабильны, то лучше есть плавающие валютные курсы.

В плавающих валютных курсах больше заинтересованы страны с дефицитом платежного баланса и страны, которые предпочитают независимости в проведении денежно-кредитной и бюджетной политики.

Гибкие валютные курсы рекомендуются странам, специализирующихся на экспорте узкого набора продуктов, спрос на которые зависит от экономического положения импортирующих стран.

В наиболее общем виде можно сказать, что в условиях современного мира к выбору валютной политики нужно подходить с точки зрения оптимального сочетания ее оценки как инструмента экономической интеграции и средства защиты национальной экономики от негативных, разрушительных воздействий со стороны мирового хозяйства.

Выбор режима валютного курса в Украине после провозглашения независимости в августе 1991 г.. Стало центральным элементом ее экономической политики, одним из определяющих факторов успеха стабилизации в стране.

Украина использовала несколько режимов валютного курса.

В 1993 году. С целью либерализации валютного рынка была предпринята попытка установления рыночного (плавающего) курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам. Этот валютный режим действовал с апреля по июль 1993 и был направлен на избежание жестких параметров валютного рынка (достаточно высокие налоги на экспортеров, требования обязательного сдачи всей валютной выручки). Наряду с существованием плавающего валютного курса, который устанавливался на валютных аукционах, Национальный банк Украины (НБУ) определял официальные обменные курсы национальной валюты, а на межбанковском валютном рынке устанавливались обменные курсы для банковской системы. Таким образом, в Украине придерживались системы множественных курсов, что привело к оттоку капиталов за пределы Украины и бартеризации внешней торговли.

Либерализации валютного режима путем введения внутренней Конверт-ности и плавающего обменного курса препятствовали:

§ отсутствие в Украине более прочного экономического среды и соответствующей рыночной инфраструктуры, при условии наличия которой становится возможной реализация подобной модели валютного режима;

§ наличие ощутимого диспаритета в торговых и платежных отношениях, особенно со странами СНГ (асимметрия в ценах украинского экспорта и импорта, ухудшение условий торговли);

§ развитие инфляционных процессов в Украине, уровень которых достиг в 1993 году. Около 10 000% [70, с. 510].

Для сдерживания инфляции НБУ осуществляет жесткую фиксацию обменного курса национальной валюты (рубля) к доллару США, немецкой марки и российского рубля. Официальный обменный курс использовался при обязательной продаже 50% валютной выручки и периодически пересматривался.

С 1993 активизировался валютный рынок: в марте на еженедельных аукционах по продаже долларов США участвуют не 6, как в начале, а 40 банков; в апреле начали действовать еженедельные аукционы по продаже немецких марок и российских рублей; в августе вместо аукционов НБУ проводятся аукционы Украинской межбанковской валютной биржи (УМВБ), которая в ноябре закрылась, а в феврале 1994 вновь открылась.

С января 1994 p. фиксация курса рубля сопровождалась новыми более жесткими условиями использования валютной выручки: 40% поступлений иностранной валюты имели продаваться правительственные по официальному обменному курсу (12610 руб. за 1 долл. США), 10% - НБУ по административно определенному курсу (25000 руб. с 1 долл. США). Остальные 50% валютных поступлений могли сохраняться на валютных счетах или продаваться НБУ по административно определенному курсу.

В период с января 1994 по август 1994 обменный курс определяется как фиксировано-регулируемый, шо сопровождался преимущественно административными методами его определения.

Новый этап в политике Украины начался в октябре 1994 г.. Он характеризовался дальнейшей либерализацией валютного рынка, установлением единого обменного курса для наличных и безналичных расчетов, подготовкой предпосылок для введения новой денежной единицы - гривны. Официальный курс рубля определялся на основании результатов торгов на УМВБ. Официальный курс рубля использовался при осуществлении всех безналичных и наличных операций продажи и покупки иностранной валюты.

В 1994 и 1995 pp. девальвация отечественной валюты была стремительной и соответственно составила 240% и 72,5%.

В 1996 г.. Был достигнут финансовой стабилизации и относительной стабильности национальной валюты, которая обесценилась на 5,5%, что позволило в сентябре осуществить денежную реформу. Рубль заменено на гривну в соотношении 1 грн 100 тыс руб и установлена его официальный обменный курс.

В 1997г. Наблюдается продолжение тенденции стабильности гривны (потеряла лишь 0,3% своей стоимости). Главным источником стабильности курса гривны стали периодические валютные интервенции НБУ в целом за счет валютных резервов. Необходимость такой искусственной поддержки стабильности гривни объяснялось желанием правительства получить кредиты от МВФ и Всемирного банка, зависело от выполнения некоторых требований МВФ к внутренним экономических показателей. Валютные интервенции с осени 1997г. До начала 1998 обошлись НБУ около 650 млн долл. США. НБУ устанавливает первый валютный коридор с границами 1,7-1,9 грн за 1 долл. США.

Однако стабилизация ситуации на валютном рынке была временной. Следующий период отмечен довольно ощутимой девальвации курса гривны: в 1998г. Она обесценилась на 80, а в 1999 г. на 52%. Главные причины падения курса гривны: внешние долги государства, неспособность НБУ эффективно использовать весь инструментарий денежно-кредитной политики и политические факторы.

С целью защиты своих валютных резервов в этих сложных условиях НБУ использует плавную девальвацию. На 1998 пересматривается валютный коридор (1,8 - 2,25 грн / долл. США), который в сентябре 1998 г.. Снова меняется (2,5 - 3,5 грн / долл. США). Чтобы удержать курс гривны в пределах последнего валютного коридора, НБУ был проведен ряд жестких мер:

§ запрещено банкам иметь открытые валютные позиции в свободно конвертируемой валюте и заключать фьючерсные контракты; осуществлять операции с твердой валютой на межбанковском валютном рынке и концентрацию валютных торгов на Украинской и Крымской валютных биржах; предприятиям-резидентам Украины осуществлять подписку по импортным контрактам;

§ введение обязательной продажи на УМВБ 75%, а затем и 50% валютной выручки предприятий;

§ сокращение разницы между официальным валютным курсом долларов США и курсом обменных пунктов с 10 до 5% и введении более жестких правил покупки иностранной валюты;

§ ограничения спроса на доллары для неторговых операций и суммы, которую банки могли купить на УМВБ для продажи через свои обменные пункты.

НБУ меняет тактику удержания стабильности валютного курса. Вместо систематической выплаты валютных резервов он переходит к жесткого регулирования валютного рынка.

В 1999 НБУ продолжает политику валютного коридора и принимает решение либерализовать валютный и открытого межбанковский рынки, поскольку это одно из главных условий возобновления программы финансирования МВФ. С этой целью он принял ряд мер: покупку валюты под погашение кредитов резидентов в свободно конвертируемой валюте; приобретение валюты для некритического импорта; предоставление кредитов для покупки валюты резидентами. Процесс формирования официального курса гривни претерпел существенные изменения. На УМВБ официальный курс определялся путем установления фиксинга, на межбанковском рынке - как средневзвешенная величина курсов коммерческих банков по объемам купли-продажи валюты на конец дня.

Либерализация валютного рынка стимулировала ряд положительных тенденций: стабилизировались межбанковский и официальный обменные курсы; увеличились общие объемы ежедневных операций на межбанковском валютном рынке; улучшилась сбалансированность спроса и предложения на безналичном рынке, а следовательно, НБУ может стабильно выкупать валюту, пополняя резервы. Кроме этого, НБУ отменил ряд ограничений: отказался от права регламентировать отклонения курсов сделок на межбанковском рынке от официального курса; субъекты рынка, осуществляя куплю-продажу валюты, самостоятельно определяют размер маржи между курсами и комиссионными; отменен запрет на отклонение курсов наличной продажи от официального.

Однако девальвационные процессы были только несколько задержаны и со временем они усилились: в июле 1999 г.. Курс гривны снизился в 8,03%, в сентябре - на 9,45, в ноябре - на 5,61%. Курс вышел за пределы валютного коридора и НБУ пришлось отказаться от объявленных его границ. Проведение в декабре 1999 г.. На межбанковском рынке торговой сессии обеспечило стабилизацию курса гривны.

Заявлением правительства и НБУ от 22.02.2000 г.. На Украине вводится режим плавающего валютного курса, который больше соответствует состоянию интеграции Украины в мировую экономику, способствует сбалансированности спроса на иностранную валюту с ее предложением, обеспечивает компенсацию внутренней инфляции, поддерживает конкурентоспособность украинских товаров, хранение валютных резервов. Однако до сих пор продолжается дискуссия вокруг выбора оптимального режима валютного курса как инструмента ценовой стабилизации.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее