Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Международная экономика

ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ И платежный баланс

Ключевые понятия

Валютные отношения; валютная политика; международные расчеты; аккредитив; инкассо; валютный клиринг; платежный баланс; счет текущих операций; счет операций с капиталом и финансовыми инструментами; активный и пассивный платежный баланс; кон-вертованисть валюты; валютные ограничения; внутренняя и внешняя конвертируемость валюты.

Сущность валютных отношений и валютной политики

При международных расчетах по мирохозяйственной товарооборота и кредита, прямых иностранных инвестициях и других международных связях возникает необходимость обмена денег одной страны на деньги другой страны. На этой почве возникают валютные отношения, опосредующие платежно-расчетные операции между агентами (субъектами) мирового хозяйства.

Валютные отношения - это неотъемлемый элемент современных рыночных связей, а потому они регулируются такими факторами как максимизация прибыли и конкуренция (спрос и предложение).

Итак, место валютных отношений в системе мирохозяйственных связей определяется тем, что они опосредствуют отношения мировой торговли и международного кредита, интернациональное движение капиталов, влияя, с одной стороны, на эти отношения, а с другой - находясь под их влиянием. Если говорить о конечных причинах происходящих в валютной сфере (прежде всего, движение валютных курсов), то они определяются процессами, происходящими в сфере производства, развиваются под влиянием изменений соотношения экономических сил между отдельными странами или группами стран.

Важным инструментом расширения мирохозяйственных связей является валютная политика, то есть совокупность экономических, правовых и организационных мер и форм, использующих государственные, центральные банковские и финансовые учреждения, международные валютно-кредитные организации в сфере валютных отношений.

Валютная политика с юридической точки зрения определяется валютным законодательством, включая совокупность правовых норм по регулированию порядка осуществления операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями между государствами по валютным проблемам (двусторонними и многосторонними).

Основным элементом валютной политики является валютное регулирование. Система валютного регулирования - это регламентация режима осуществления валютных операций, международных расчетов, определение общих принципов валютного регулирования, полномочий государственных органов и функций банков и других кредитно-финансовых учреждений в регулировании валютных операций, прав и обязанностей субъектов валютных отношений, порядок осуществления валютного контроля, ответственность за нарушение валютного законодательства.

Валютное регулирование осуществляется на межгосударственном, региональном и национальном уровнях.

Необходимость валютного регулирования на межгосударственном и региональном уровнях обусловлена процессами интеграции и транснационализации, развитием международных экономических отношений, становлением мирохозяйственного разделения труда. Межгосударственное и региональное валютное регулирование ориентировано на координацию валютно-финансовой политики отдельных государств и экономических интеграционных объединений, на разработку ими общих мероприятий по преодолению валютных кризисов, совместных подходов к выработке валютной политики. Скоординированное межгосударственное и региональное валютное регулирование позволяет снизить степень автономности национальной экономической политики и увеличить взаимозависимость валютных сфер деятельности различных национальных экономик.

Валютное регулирование на национальном уровне принимает во внимание требования МВФ и региональных объединений, в которые входят отдельные государства. Его стратегия и тактика фиксируется в нормативно-правовых и методических документах.

Системы национального валютного регулирования, как правило, определяют субъектов валютного регулирования порядка осуществления операций с валютными ценностями, статус валюты и обменный валютный курс, полномочия государственных органов и функции банковской системы в сфере валютного регулирования и валютного контроля.

Национальные системы валютного регулирования разделяют всех участников валютных отношений на: а) резидентов, каковы все институциональные единицы, которые постоянно находятся на территории данной страны, независимо от их гражданства или принадлежности капитала б) нерезидентов, каковы все институциональные единицы, которые постоянно находятся на территории иностранных государств, даже ежели они являются филиалами институциональных единиц данной страны.

Объектами валютного регулирования в соответствии с порядком регламентации является валютный оборот за рубежом, внутри страны и с зарубежьем. Вообще под валютным оборотом понимают операции с валютными ценностями, которые используются субъектами валютного регулирования. К валютным ценностям относятся национальные и иностранные денежные знаки, платежные документы и ценные бумаги, эмитированные нерезидентом, а также банковские металлы.

Валютная политика в зависимости от ее целей и форм подразделяется на текущую и долгосрочную [26, с 180-190].

Текущая валютная политика - это совокупность мероприятий, направленных на ежедневное, оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного рынка, в том числе с помощью учетной и девизной политики, в частности валютной интервенции, валютных ограничений, валютного субсидирования и диверсификации валютных резервов. Целью текущей валютной политики является обеспечение нормального функционирования международных и национальных механизмов мировой валютной системы, поддержание равновесия платежных балансов.

Валютная дисконтная (учетная) политика представляет собой систему экономических, правовых и организационных мероприятий по использованию учетной ставки процента для регулирования движения инвестиций и балансировки платежных обязательств, ориентированного регулирования валютного курса.

Валютная девизная политика - это система регулирования валютного курса через покупку и продажу государственными органами иностранной валюты с помощью валютной интервенции и валютных ограничений.

Долгосрочная (структурная) валютная политика предусматривает долгосрочные меры структурного характера по последовательной смены валютного механизма. Она включает межгосударственные переговоры и соглашения, прежде всего в рамках МВФ и на региональном уровне, а также валютные реформы, которые включают мероприятия, направленные на изменение ключевых элементов валютной системы, таких как порядок международных расчетов, режим валютных курсов и паритетов, использования золота и резервных валют , международных платежных средств, функциональных задач международных и региональных валютно-кредитных и банковских организаций.

В сфере современных валютных отношений борются две тенденции. С одной стороны, стремление к более тесному непрерывного согласования экономической политики, коллективного контроля под эгидой МВФ по макроэкономическим показателям развития национальных экономик для достижения стабильности и "предсказуемости" валютных курсов. Такое стремление существует объективно как реакция на растущую взаимозависимость экономики стран мира, порожденную процессами интернационализации и интеграции производства и капитала. С другой стороны, стремление защититься от внешнего вмешательства (главным образом МВФ и США) в внутренне экономическое развитие, сохранить самостоятельный курс в области национальной экономической политики, не допустить ущемления суверенитету1.

В разных странах и регионах эти тенденции проявляются с разной силой. Этим в значительной мере определяется как возможность, так и эффективность применения того или иного валютного режима. Нельзя определить валютной политики, которая была бы лучшей единовременно для всех стран. Поэтому встает вопрос о выборе конкретной политики в той или иной ситуации в зависимости от задач (проблем), которые стоят перед страной или группами стран. Эта особенность современных валютных отношений и зафиксирована в принципах Ямайской валютной системы, которая допускает многовариантность валютных режимов, позволяет как фиксированные, так и плавающие валютные курсы или их смешанный вариант.

Проблему выбора валютной политики мы рассматриваем с точки зрения сравнительных преимуществ и недостатков той или иной валютной политики в различных ситуациях. Сначала сравним системы фиксированных и плавающих курсов, затем - регулируемого и свободного плавания.

По некоторым параметрам и при определенных условиях фиксированные валютные курсы (ФВК) имеют преимущество перед плавающими или гибкими курсами. ФВК уменьшают риск и неопределенность международных торговых и финансовых сделок, но они не устраняют влияния изменений спроса и предложения на валютный курс. Поэтому для поддержания паритета государство должно иметь возможность влиять на соотношение спроса и предложения валюты. Если страна масс в наличии достаточные резервы (золото, иностранную валюту), если дисбаланс платежного баланса является временным, а фиксированные валютные паритеты далеко не оторвались от курса равновесия, то ФВК обеспечивают стабильность валютного рынка. Если же нет достаточных резервов для "финансирования" дефицита платежного баланса, то необходим контроль над торговыми и финансовыми потоками, то есть сдерживание импорта и поощрение экспорта, взыскание специальных налогов с процентов и дивидендов, получаемых зарубежными инвесторами, обязательная продажа экспортерами иностранной валюты государству и следующий ее распределение между импортерами. Но такая практика, как правило, имеет негативные последствия: происходит сокращение объема и деформация (нарушение экономической целесообразности, основанной на принципе сравнительных преимуществ) международной торговли, дискриминации отдельных импортеров, "черный рынок" иностранной валюты и т. Можно добиться стабильности валютного рынка путем проведения ограничительной налоговой и денежной политики, которая относительно снижает уровень национального дохода и повышает процентные ставки. Однако эти меры, приводя к стабилизации валютного курса, вместе с тем приводят к падению объемов производства, к безработице и инфляции. Итак, жизнеспособность ФВК зависит от наличия упомянутых условий. Если их нет, то преобладают плавающие валютные курсы.

Плавающие валютные курсы хотя а имеют определенные преимущества, но порождают большую, чем ФВК, неопределенность и риск как торговой, так и инвестиционной деятельности. При падении интернациональной стоимости валюты страны условия торговли ухудшаться, поскольку нужно будет экспортировать больший объем товаров и услуг для оплаты определенного объема импорта. При значительных колебаниях валютного курса появляется дополнительный риск в осуществлении иностранных инвестиций.

Изменение международной стоимости валюты приводит также к нестабильности экономики страны. Дело в том, что существует взаимосвязь между изменениями интернациональной стоимости валюты (снижение или повышение), инфляцией и безработицей. Если интернациональная стоимость валюты в условиях полной занятости снижается, то возникают инфляционные тенденции. Это происходит по двум причинам: 1) повышается спрос на товары данной страны, то есть увеличивается доля чистого экспорта в совокупных расходах, что вызывает порожденную спросом инфляцию и 2) цены на весь импорт повысятся. Если произойдет удорожание валюты, то сократится экспорт и увеличится импорт, что может вызвать безработицу.

Теперь сравним фиксированные и плавающие валютные курсы с точки зрения угрозы дестабилизирующих валютных операций.

Дестабилизирующая спекуляция на валютном рынке возможна при любых валютных режимов. По ФВК она менее вероятна, чем за плавающих валютных курсов в том случае, если правительство серьезно масс намерение и масс возможность поддержать валютный курс на фиксированном уровне. В то же время система фиксированных, но периодически изменяемых валютных курсов (Бреттон-Вудская система) создает возможность спекулянтам вести "одностороннюю игру" на валютном рынке, атаковать те валюты, которых ожидает девальвация или ревальвация. При ожидании девальвации спекулянты продают валюту на краткосрочном форвардном рынке и, если их ожидания оправдываются, они получают значительную прибыль, выкупая валюту после девальвации по сниженному курсу. Когда валюта покупается по высокой цене и продается по низкой (в ожидании дальнейшего повышения или понижения), то такие операции приводят к стабилизации валютного рынка.

При системе плавающих курсов происходит преимущественно "двусторонняя игра»: валютный курс может пойти и вверх и вниз от ожидаемого уровня, поскольку текущий курс "спот" представляет собой курс равновесия, а не искусственно установленный официальный паритет, который не отражает реального соотношения рыночных сил. В условиях чистого плавания спекуляция, как правило, дает стабилизирующий эффект, поскольку, по утверждению М. Фридмана, "Валютные операции, стабилизируют рынок, позволяют делать деньги, а дестабилизирующие -их терять. В конце дестабилизирующие обстановку участники за свое поведение вытесняются с рынка" ". Когда валюта продается в основном в период повышения ее цены выше главной трендовой линии и, наоборот, приобретается, когда цена опускается ниже этой линии, спекулятивные операции оказывают стабилизирующее влияние на валютные курсы, то есть способствуют движения валютных курсов в их равновесного тренда (рис. 15.1) . Но это относится главным образом к чистому плавания валютных курсов. Другое положение, как мы дальше увидим, состоит при системе управляемого плавания. Стабилизирующий и дестабилизирующее влияние спекулятивных операций иллюстрируют рис 15.1 и 15.2 [28, с. 351].

На рис. 15.1 дилеры, способствуют восстановлению равновесия, получают прибыль том, что они закупают по низкой цене и продают по высокой в течение всего цикла движения валютного курса. На рис. 15.2 дилеры дестабилизируют положение и теряют деньги, поскольку покупают по более высокому курсу, чем продают.

Это конечно не значит, что на валютном рынке не проводятся дестабилизирующие операции, и что они не могут принести прибыль. На валютных рынках они случались, случаются и могут случиться в будущем. Но опыт показывает, что среди валютчиков, которые дестабилизируют обстановку, "коэффициент смертности" выше, чем среди тех, кто стремится вести операции в соответствии с линией равновесия.

Если сравнить систему чистого плавания и управляемого плавания, то исторический опыт применения системы показывает, что опасность спекуляций выше системы управляемого плавания, чем при системе чистого плавания валютных курсивЛ. X. Линдерт утверждает, что "наиболее интенсивные спекулятивные волны имеют отрицательный эффект, возникающие при режиме, который руководствуется государственными органами. Фактически виновниками дестабилизации рынка выступают именно государственные органы" [28, с. 353].

Стремление к валютной стабилизации заставляет государственные валютные органы (центральные банки) проводить значительные валютные операции в одном направлении (так называемое "грязное плавание»). Попытки поддержать курс, который уже не соответствует курсу равновесия, посредством валютных интервенций приводит к валютных потерь держави1 и перекачки прибыли в руки валютчиков, шо проводят дестабилизирующие валютные операции. Центральный банк, который проводит валютные интервенции в поддержку нереальных валютных курсов, выступает, по сути, как спекулянт, дестабилизирующим валютный рынок, поскольку в течение длительного времени проводить такую политику невозможно, ведь она приводит ко все большим валютных потерь, увеличивает расходную часть государственного бюджета. Частные участники рынка пользуются тем, что правительство поддерживает нереалистичный курс и получает прибыль, а государство теряет валюту.

Дестабилизирующее влияние

Можем сделать вывод, что дестабилизирующие спекуляции зачастую подвергаются фиксированные валютные курсы в условиях фундаментальной несбалансированности экономики и

курсы, которые находятся в управляемом плавании при наличии сильной инфляции и нестабильности государственной валютной политики.

Дестабилизирующая роль государственных органов особенно деструктивна и приводит к наиболее негативных социальных последствий в тех случаях, когда обстановка в стране нестабильная, а правительство не масс достаточных резервов для стабилизации политики, наблюдается хронический дефицит платежного баланса и бюджета, сильная инфляция. Это доказывает не только исторический опыт, но и опыт установления фиксированного курса рубля, который стоил налогоплательщикам 1 млрд долл., А "черный вторник" в России.

Важным аспектом проблемы выбора валютной политики является определение взаимосвязи того или иного валютного режима с инфляцией и безработицей, состоянием экономики и бюджетной, денежно-кредитной и налоговой политикой, проводимой правительством.

При режиме ФВК необходимость поддерживать курс сдерживает инфляцию. Переход к плавающим валютным курсам чаще всего приводит к инфляционной политики, поскольку в этом случае нет сдерживающего фактора чрезмерной эмиссии денег.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее