Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Международная экономика

Спекулятивные валютные операции

Срочные валютные сделки используются в спекулятивных целях. Валютного спекулянта не интересует реальность валютных курсов и последствия, к которым могут привести спекулятивные операции. Для него валюта - такой же биржевой товар, как акции, сырье и т. Спекулянта интересует возможность получения прибыли в результате изменения в краткосрочной перспективе валютного курса.

Спекулянты валют влияют на состояние валютного рынка целенаправленно, покупая или продавая валюту, чтобы добиться снижения валютного курса или его повышения. Играя на повышение или снижение курса валют, они могут получить прибыль или понести убытки. Валютная спекуляция достигает иногда таких масштабов, что ей бессильны противостоять валютные интервенции центральных банков, хотя они могут осуществляться на несколько миллиардов долларов в день.

Спекулятивные операции осуществляются на рынке спот и срочном рынке. На рынке спот, если спекулянт играет на повышение курса валюты, он покупает ее и держит на депозите в банке с целью продать при повышении курса валют. Прибыль спекулянта будет равняться разнице между первоначальным низкому курсу спот, по которому он покупал валюту, и более высоким настоящим, по которому он продал валюту.

Если спекулянт играет на понижение курса валюты, то он берет заем в иностранной валюте на определенный срок, продает ее по высокому курсу (обменивает национальную валюту), а полученные средства кладет на депозит в банке для получения процентов. По истечении срока займа, если курс спот иностранной валюты снизился, спекулянт покупает иностранную валюту по низкому курсу для возврата займа. Прибыль спекулянта в этом случае равна разнице между курсом спот при продаже и покупке иностранной валюты.

Спекуляция на форвардном валютном рынке более распространена и основывается на предположении о повышении валютных курсов "спот" в будущем по сравнению с форвардным курсом. Во избежание ошибки относительно будущего курса спот, профессиональный спекулянт валютой составляет тысячи форвардных валютных сделок, и, если предсказание об общем характере изменений валютных курсов будут правильные, и его операции окажутся прибыльными.

Для спекуляции используются и валютные опционы. Спекулянт-покупатель имеет возможность либо использовать опцион, или позволить срочные по нему истечь. Он использует опцион, когда это ему выгодно, то есть когда цена исполнения опциона будет выгоднее рыночной. При повышении валютного курса спот спекулянт-владелец опциона колл сможет получать все больший и больший доход. При снижении валютного курса спот данной валюты владелец опциона может его использовать до окончания его срока. В этом случае убытки ограничиваются величиной утраченной премии.

Спекулянт-владелец опциона пут стремится продать валюту по цене исполнения опциона в тот момент, когда она будет выше рыночной.

В спекулятивных операциях участвуют банки, фирмы, ТНК. Спекулятивные операции, направленные на снижение или повышение курса валют, часто достигают десятков миллиардов долларов в течение нескольких дней.

Валютная спекуляция значительно усилилась в условиях плавающих валютных курсов, поскольку их колебания выросли.

Спекуляция на валютных курсах является одной из легальных форм валютного бизнеса, но она часто негативно влияет на денежно-кредитную сферу и экономику в целом. Спекуляция дестабилизирует макроэкономику, когда спекулянты продают валюту, курс которой низкий, надеясь, что он еще больше упадет. В то же время спекулятивные операции могут стабилизировать макроэкономику, если спекулянты будут покупать валюту, когда ее курс низкий, рассчитывая на его рост в будущем.

Аналогично с валютной спекуляцией действует ускорение или задержка платежей в определенной валюте (Лидз энд лэгз) с целью получения прибыли.

Манипулирование сроками международных расчетов осуществляется в ожидании резкого изменения валютного курса, процентных ставок и других обстоятельств. Например, импортеры, опасаясь снижения курса национальной валюты, стремятся ускорять платежи или покупать на срок иностранную валюту, поскольку они проигрывают при повышении курса последней. Экспортеры, наоборот, задерживают получение или перевод полученной иностранной валюты и не осуществляют продажу на срок будущих поступлений.

Операции Лидз энд лэгз широко используются ТНК и ТНБ при расчетах между их филиалами и отделениями в разных странах.

Арбитражные операции

На валютном рынке со спекулятивной целью осуществляются также арбитражные операции, то есть операции купли-продажи валюты с целью получения прибыли. От спекулятивных операций они отличаются тем, что всегда есть стабилизационным, поскольку способствуют краткосрочном выравниванию валютных курсов на разных валютных рынках, а спекулятивные операции осуществляется для получения максимальной прибыли, благодаря разнице курсов иностранной и национальной валюты.

Основными разновидностями арбитража на валютном рынке является собственно валютный и процентный арбитраж.

Валютный арбитраж - это операция покупки валюты на одном рынке с ее одновременной продажей на другом рынке и получения прибыли на разнице валютных курсов.

На валютном рынке, где валюта имеет относительно низкий курс, арбитражные операции увеличивают спрос на нее, и курс валюты начинает повышаться, а на рынке, где валюта имеет высокий курс, такие операции увеличивают ее предложение, и курс снижается.

Арбитражная операция, которую осуществляет арбитражер, позволяет получить прибыль почти без риска и не нуждается в инвестициях. Так, банк А (арбитражер) предоставляет клиенту услуги по купле-продаже валюты. Клиент считает, что цена английского фунта стерлингов будет расти относительно доллара США. Он подает заявку в банк А на покупку фунтов стерлингов и указывает сумму. Дилер банка связывается с банком-партнером В и получает двустороннюю котировку 1,4250 / 1,4255. Перед тем как предоставить это котировки клиенту, он включает в него свои комиссионные и предоставляет клиенту новое котировки: 1,4248 / 1,4257. Затем банк А покупает фунты в банке В по курсу 1,4255, продает их клиенту по курсу 1,4257 и получает прибыль на разнице курса (1,4257 - 1,4255) без риска. Эта операция осуществляется за счет средств клиента банка А, который для проведения этой операции не инвестирует средства [3, с. 292]. Валютный арбитраж бывает временной и пространственный. При пространственном арбитраже арбитражер получает прибыль благодаря разнице в ценах спот на рынках, расположенных в "разных пространствах". При временном валютном арбитраже прибыль получается от разницы валютных курсов во времени (например, валюта покупается по курсу спот, размещается на определенный срок на депозите и по истечении этого срока товары на этом же рынке по другому курсу спот).

Процентный арбитраж связан с операциями на рынке капиталов. Риск изменения валютного курса возникает не только для экспортеров и импортеров товаров и услуг, но и для инвесторов. Для того чтобы осуществить инвестицию за границу следует сначала конвертировать национальную валюту в валюту страны, в которую осуществляется инвестиция. Когда наступит время репатриировать прибыль или весь вложенный капитал, то валютный курс может стать ниже, чем в момент осуществления инвестиций, что нанесет ущерб. Наиболее четко этот риск можно видеть на примере портфельных инвестиций в форме краткосрочных банковских депозитов или приобретение государственных ценных бумаг. Краткосрочный капитал мигрирует из страны в страну по причине различных процентных ставок и тем самым осуществляет процентный арбитраж. Однако для осуществления инвестиции национальная валюта должна быть переведена в валюту страны, куда осуществляется инвестиция. Вследствие этого возникает валютный риск. Его можно покрыть за счет механизма форвардных контрактов.

Таким образом, в основе процентного арбитража является стремление экономических субъектов (инвесторов) вложить имеющуюся сумму денег в валюту приносит наибольшую прибыль. Валютный риск, связанный с вложением средств за пределы отечественного валютного рынка, можно уменьшить благодаря заключению обратной сделки на срок. Инвестор сравнивает процентный доход, который он получает в своей стране, с прибылью, выраженным в отечественной валюте, от вложения средств за рубежом. Инвестор, кроме иностранной процентной ставки, учитывает также значение текущего и срочного валютных курсов.

Процентные ставки в разных странах редко совпадают по размеру. Диапазон их на разных рынках мира достаточно широк. Инвесторы стремятся переместить средства с рынка с низкой процентной ставкой на рынок с более высокой. Для этого они осуществляют операцию процентного арбитража. Если инвесторы хотят сохранить капитал и получить прибыль, они будут делать покрытий (обеспечен) арбитраж. Покрытый процентный арбитраж предполагает обмен одной валюты на другую. Происходит процесс заимствования денежных средств в одной стране и конвертация их в валюту другой страны, в которой эти средства отдаются в кредит. Обеспечение означает, что риск обратной конвертации в валюту, в которой была предоставлена ссуда, для оплаты займа с наступлением срока платежа, устраняется приобретением этой валюты на форвардном рынке. Одновременная покупка валюты на условиях спот и ее форвардный продажу, то есть операция своп, уменьшает или устраняет операционный риск. Своп имеет цену. Эта цена (расходы) должна быть вычтена из разницы процентных ставок валют, с которыми осуществляется арбитраж, чтобы получить чистую прибыль.

Рассмотрим порядок выбора процентного арбитража для определения выгодности того или иного его варианта (табл. 19.1) [92, с. 99-100].

порядок выбора процентного арбитража

Рассмотрим два варианта перемещения денежных средств: из Нью-Йорка в Цюрих и из Нью-Йорка в Париж.

Чистая прибыль от арбитража средств из Нью-Йорка в Цюрих = процентный спрэд (разница процентных ставок валют, с которыми осуществляется арбитраж) минус цена свопа (4,25% - 3,25%) - 0,9% = 0,10%.

Чистая прибыль от арбитража из Нью-Йорка в Париж - (6,50% - 3,25%) - 3,30% = 0,05%. Чистая прибыль будет отрицательным. Во всех случаях положительного прибыли он будет незначительным.

Поскольку операция процентного арбитража связана со спросом и предложением как на спотовые, так и на форвардные сделки, эта операция влияет на спотовые и форвардные обменные курсы [85, с. 84-86].

Процентный арбитраж (например, перемещение американского доллара в страну В) включает три операции:

1) заем доллара и конвертирования его в валюту страны В

2) предоставление кредита в стране В

Отношение форвардного курса к спотового для евро будет 1,0189.

При установлении ставок форвардных курсов для своих клиентов, банки опираются на паритет процентных ставок. Отклонение от паритета процентных ставок могут быть вызваны помехами, которые совершаются арбитража.

Итак, процентный арбитраж базируется на использовании банками разницы между процентными ставками на разных рынках. Владелец валюты стремится получить более высокую прибыль, чем какой он должен получить, вкладывая ее непосредственно без обмена на другую валюту. Процентный арбитраж заключается в получении займа на иностранном рынке капиталов, где процентные ставки ниже, и размещение эквивалента заимствований иностранной валюты на национальном рынке капитала, где процентная ставка выше. Риски от изменения валютных курсов могут быть снижены путем заключения форвардных контрактов на обмен валюты на срок действия займа или депозита.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее