Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Международная экономика

Этапы и тенденции развития мирового фондового рынка

Развитие мировых фондовых рынков прошел 4 этапа.

Первый этап охватывает 1860-1914 pp. На этом этапе бурно развиваются национальные фондовые рынки, распространяется международное перемещение капиталов, начинает 'формироваться глобальный рынок капиталов.

На формирование мирового фондового рынка в это время повлияли следующие факторы:

§ изменение структуры и состава заемщиков на рынке капитала. В 1870 г.. На мировом рынке 60% иностранных заимствований приходилось на правительственные займы, а в 1914 p.- менее 30%. Возрастает роль частных займов (увеличивается эмиссия корпорациями акций и облигаций)

§ производственный характер подавляющей части заимствований;

§ преимущественно долгосрочный характер осуществляемых заимствований;

§ рост взаимодействия участников фондового рынка;

§ внедрение новейших средств коммуникации и связи;

§ становления фондовых бирж в качестве ключевого элемента мирового рынка капиталов.

Второй этап охватывает-1920-1945 pp. На этом этапе начинается распад мирового фондового рынка и исчезновению условий обеспечения развития мирового рынка капиталов в довоенное время.

После Первой мировой войны меняется расстановка сил на мировом рынке капиталов. Страны Западной Европы превращаются из экспортеров в импортеров капитала.

Главным кредитором на мировом рынке капиталов становятся США. Однако в конце 20-х годов экспорт капитала из США в связи с экономическим подъемом замедлился. На фондовом рынке США рост котировок акций (индекс Доу-Джонса) в 1924-1929 pp. составил 300%. Банки теряют интерес к западноевропейского рынка. Поток частного капитала направляется на американский рынок, ухудшило финансовое состояние (вплоть до банкротства) западноевропейских банков, вовлеченных в международных операций. В результате банки столкнулись с серьезными финансовыми трудностями, поскольку они лишились стабильных источников поступления средств в счет погашения ранее предоставленных кредитов западноевропейским банкам.

Мировой экономический кризис 1929 - 1933 pp. и введение валютных ограничений по текущим и капитальным операциям в начале Второй мировой войны привели к дезинтеграции мирового фондового рынка.

Третий этап охватывает 1945-1972 pp.

Развитие валютных и финансовых отношений определили БРЕТТОНВУДСКОЙ соглашения 1944

Международное движение капитала в первые послевоенные годы осуществлялся преимущественно по государственным каналам, а перемещение частного капитала находилось под жестким государственным контролем. Из-за жестких валютные ограничения международная деятельность национальных рынков капиталов практически отсутствовала.

Формирование мирового рынка капиталов пошло по пути развития евровалютного рынка, рынка еврооблигаций.

Мировой фондовый рынок на этом этапе был представлен двумя уровнями:

§ на верхнем уровне функционировал облигационный рынок;

§ на нижнем действовали замкнутые, обособленные национальные рынки, на которых операции с ценными бумагами жестко регулировались со стороны национальных органов.

Однако степень прозрачности границ между мировыми и национальными фондовыми рынками постепенно повышается, что свидетельствует о проявлении глобализации рынка капиталов.

Четвертый этап начался в 1973 г.. И продолжается поныне. В этот период происходят радикальные преобразования национальных фондовых рынков развитых стран:

§ создается рынок банковских услуг;

§ рынок государственных заимствований;

§ рынок корпоративных ценных бумаг.

Фактически речь идет о "финансовой революции", составной частью которой стали:

дерегуляция финансовых операций внутри страны;

либерализация национальных режимов в части движения долгосрочных капиталов;

формирование активной рыночной денежно-кредитной политики.

Политика дерегулирования и либерализации создала условия для интеграции национальных фондовых рынков, расширение масштабов операций на них и переливания частных капиталов между странами. Создался тесная взаимосвязь между мировыми фондовыми рынками ведущих стран.

Меняется модель проведения финансовых операций: банки теряют свою роль в качестве главных финансовых посредников, уступая место фондовом рынке.

Современное состояние мирового фондового рынка характеризуется количественной оценкой его объема, динамикой и структурой различных видов ценных бумаг.

Общий объем мирового фондового рынка в 2002г. Примерно равен 70 трлн. долл. США. При этом 42% приходилось на рынок акций и 58% - на долговые зобовьязання1. Половина всего мирового рынка как по акциям, так и по обязательствам приходится на США [46, с. 233]. Обороты на рынке акций составляют 800 млрд долл. в день, а на рынке облигаций - 950 млрд долл. Соотношение между объемами рынков акций и облигаций в целом отражают ситуацию на рынках развитых стран благодаря их абсолютном доминированию на мировом фондовом рынке. По отдельным государствами эти пропорции могут значительно отличаться. Так, в странах Восточной Азии большая часть рынка приходится на акции, а в государствах Латинской Америки - на долговые бумаги.

Суммарные обороты фондового рынка почти равнялись с оборотами валютного рынка (1900000000000 долл.).

К основным тенденциям современного развития мировых фондовых рынков относятся:

§ рост валютного фактора в операциях мировых фондовых рынков. Нестабильность валютных курсов оказывают существенное влияние на движение финансовых потоков между рынками развитых стран;

§ секьютеризация финансовых операций с акцентом на развитие корпоративных финансовых инструментов (прежде всего акций и их производных) 2;

§ усиление взаимозависимости национальных фондовых рынков. Это проявляется прежде всего в практически синхронном повышении или падении курсов ценных бумаг на национальных рынках капиталов разных стран;

§ рост амплитуды колебаний курсов ценных бумаг. Синхронное колебание движения котировок ценных бумаг на национальных рынках создает условия для увеличения масштабов их колебаний и продолжительности циклов движения курсов;

§ усиление влияния рынка капиталов на экономику. Высокая конъюнктура на фондовых рынках развитых стран способствует поддержанию высокой деловой активности в западных странах, в стимулировании научно-технического прогресса, модернизации производства, концентрации капитала. Например, в США 60% общего объема ежегодных инвестиций в экономику приходится на компании, которые связаны с новыми технологиями;

§ изменение инфраструктуры фондового рынка. Применение компьютерных телекоммуникационных технологий обостряет конкурентную борьбу всех иифрастру-ктурних элементов фондового рынка и его участников, заставляет их совершенствоваться технически, организационно и технологически. Прежде всего меняется организация деятельности фондовых бирж, они расширяют спектр финансовых услуг, формируют биржевые альянсы и союзы. Особенностью инфраструктуры мирового фондового рынка является равенство объемов операций на биржевом и позабир-жовому фондовом рынке;

§ унификацияьнормативнои базы регулирования операций на фондовых рынках. Нормы регулирования операций на фондовом рынке, которые принимаются практически одновременно в США, Западной Европе и Японии, имеют подобное содержание. Они касаются требований в сфере финансовой отчетности корпораций, инсайдерской торговли, деятельности аналитических и консультационных служб, рейтинговнх компаний и др;

§ развитие инфраструктуры трансграничных операций с финансовыми инструментами. Так, на мировом валютном рынке в 2002г. Начала действовать Система непрерывных расчетов. Она позволяет снизить с 2-3 дней до нескольких часов срок с момента заключения соглашения до окончательного расчета. Система используется также для расчетов по ценным бумагам и инструментами денежного рынка. Вводится система автоматизации обработки заявлений на покупку и продажу инструментов финансового рынка. В Западной Европе создается единая платформа по клирингу и расчетам по ценным бумагам. Все это позволит существенно снизить расходы операций и минимизировать риски благодаря ускорению расчетов.

Уровень развития и роль фондового рынка отличается по странам. Это обусловлено различиями в структуре собственности на акционерный капитал и в системе контроля над компаниями. Фондовый рынок наиболее развит в странах, где существует "аутсайдерская" модель контроля над капиталом (в США, Великобритании и других англосаксонских странах). Для этой модели характерны следующие черты:

§ капитал акционерных компаний принадлежит широкой группе индивидуальных и ин-ституциональних владельцев;

§ существуют эффективные механизмы защиты прав инвесторов и система раскрытия информации. Если менеджмент компании защемлюе права инвесторов или работает неэффективно, то владельцы реализуют свои ценные бумаги и в результате большой распыленности капитала компания может стать объектом недружественного поглощения;

§ определена обособленность менеджмента компании от акционеров за счет того, что акционерная собственность распылена между большим количеством собственников, которым трудно координировать свои действия.

Для стран Европы, Японии, развивающихся стран, характерна инсайдерская модель контроля над капиталом. Эта модель характеризуется следующими чертами: * собственность на акции сконцентрирована в крупных пакетах

§ распространение перекрестного владения бумагами;

§ фондовый рынок менее развит по сравнению с аутсайдерская моделью. Его объем меньше за счет более низкой капитализации компаний и меньшего количества бумаг, обращающихся на рынке;

§ крупные акционеры имеют возможность эффективно функционировать друг с другом для контроля над менеджментом компании;

§ интересы мелких акционеров защищены хуже;

§ недружественное поглощение осуществить практически невозможно. Аутсайдерская модель считается более современной и гибкой, которая лучше реагирует

§ на изменения рыночной среды.

Основная функция фондового рынка заключается в перераспределении денежных средств. В странах с инсайдерской модели роль фондового рынка в перераспределении свободных денежных средств относительно меньше, чем при аутсайдерская, поскольку в этих странах экономические субъекты предпочитают банковскому кредитованию.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее