Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Международная экономика

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг

Первичный рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является механизмом, который способствует установлению ценных бумаг контактов между покупателями и продавцами ценных бумаг. Рынок делится на первичный и вторичный рынки. Первичный рынок ценных бумаг - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором происходит их первичное размещение среди инвесторов. Эмиссия ценных бумаг - это установленная в законодательном порядке последовательность действий эмитента по выпуску и размещению ценных бумаг. Ценные бумаги (акции, облигации) размещаются путем продажи их эмитентом первичным владельцам через посредство заключения сделки. Решение о выпуске принимают учредители акционерного общества с последующим утверждением его на общем собрании акционеров. Определяются цель выпуска, виды ценных бумаг, номинальная стоимость акций, порядок размещения, выпуска и т.

Первичный выпуск ценных бумаг реализуется с помощью механизма андеррайтенгу - гарантированного размещения ценных бумаг.

Андеррайтером иностранных облигаций обычно выступает синдикат банков или инвестиционные банки страны-инвестора, но могут привлекаться к андеррайтинга и ин- 'ные банки нерезидентного заемщика. Еврооблигации размещаются обычно через большой международный банковский синдикат, который имеет возможность продавать облигации во многих странах.

Осуществлять андеррайтинг может только группа инвестиционных банков, которые имеют достаточно большой размер собственных средств, опыт андеррайтинга и способность разместить выпущены облигации среди местных инвесторов и инвесторов страны-позичальниха. Механизм андеррайтинга используется при выпуске иностранных облигаций на рынках Нью-Йорка, Франкфурта, Цюриха, Лондона и Токио.

Прямой доступ на рынок иностранных облигаций и сврооблигаций затруднений (высший и второй уровни трудности доступа). На рынки иностранных облигаций доступ имеют только учреждения с высшим кредитоспособностью.

Процесс андеррайтинга начинается с того, что после согласования управляющим банком с заемщиком всех деталей выпуска облигаций создается группа, которая будет осуществлять андеррайтинг. Андеррайтер !! за свою деятельность получают вознаграждение в виде валовой прибыли, который является разницей между ценой, которая выплачивается андеррайтерами эмитента и ценой предложения ценных бумаг инвестору. Валовая прибыль включает расходы на подготовку и организацию выпуска облигаций, плату каждому участнику синдиката за продажу определенного количества ценных бумаг. В эту сумму входит также вознаграждение за риски, связанные с повышением процентных ставок или снижением цены на облигации (рис. 21.4).

Схема основных этапов процесса размещения ценных бумаг

В рамках первичного выпуска ценных бумаг делятся на "выдержаны" и "невыдержанны". Выпуск "выдержанных" бумаг означает дополнительное размещение уже существующих ценных бумаг. "Невыдержанным" - это новые бумаги или первоначальное предложение ценных бумаг.

Корпорации, осуществляющие выпуск ценных бумаг, могут получать средства непосредственно от населения, используя первичный фондовый рынок, либо через финансовых посредников. Индивидуальные инвесторы - это инвесторы владеющие портфелями ценных бумаг, все доходы от которых принадлежат непосредственно им. Финансовые посредники или финансовые институты - это организации, выпускающие финансовые обязательства (то есть требования к себе) и продают их в качестве активов за деньги. Они привлекают средства инвесторов и приобретают на них финансовые активы (акции, облигации) других компаний. Инвесторы финансового посредника получают определенные права на активы и право на получение дохода по финансовым обязательствам организации-посредника. Опосредованное привлечение средств дает экономию на масштабе операций и обеспечивает профессиональное управление активами. Типы финансовых посредников: инвестиционные компании, сберегательные и кредитные ассоциации, кредитные союзы, Сбербанка, компании по страхованию жизни, пенсионные фонды и т. В США наиболее динамично развиваются такие институциональные инвесторы, как пенсионные фонды, активы которых сейчас превышают 3 трлн долл., В том числе акций и облигаций международных корпораций.

При размещении ценных бумаг у инвесторов возникает проблема определения, в акции или облигации вложить свои деньги, а у эмитента - проблема убедить потенциальных инвесторов в привлекательности вложения средств именно в его ценные бумаги. Проблемы эти позволяет решить информация об объектах инвестирования, которая позволяла бы оценить возможные доходность и риск вложений в фирму.

Считается, что данные для принятия решений об инвестировании и оповещения об условиях инвестирования дает анализ баланса фирмы, отчета о прибыли, отчета о движении денежных средств и данных об акционерном капитале. Обобщенную картину деятельности корпорации дас анализ относительных показателей, характеризующих отдельные отчетные данные и связывают их друг с другом, позволяя выявить сильные и слабые стороны компании. Так, при сравнении показателей отдельных компаний со "средним" уровнем можно выявить компании с высокой степенью риска. При сравнении данных одной и той же компании за различные периоды можно судить об ухудшении или об улучшении состояния компании. Самым популярным показателем финансового состояния для инвестора является показателем доходности вложенного капитала (ROE -Return on equity), который рассчитывается как отношение чистой прибыли к акционерному капиталу:

Первый сомножитель - коэффициент доходности - показывает величину прибыли в одном долларе продаж. При выборе объекта инвестирования важно, чтобы этот показатель не имел тенденции к снижению.

Второй сомножитель - коэффициент оборачиваемости активов - показывает, сколько долларов продаж формирует доллар активов. Он говорит об эффективности использования активов.

Произведение первых двух сомножителей характеризует прибыльность активов (ROA-return on assets).

Третий сомножитель получил название леверейдж- Этот показатель характеризует соотношение собственных и заемных средств. Чем больше заемного капитала (то есть долгов), тем больше прибыли приходится на доллар собственного капитала, но тем меньше вложенный капитал владельца защищен активами. Чем в более активы финансируются за счет собственного капитала, тем, при прочих равных условиях, устойчив финансовое состояние фирмы, но ниже доходность собственного капитала. Итак, перед инвесторами возникает дилемма: или иметь меньше долгов, то есть меньший риск инвестирования, или получить больший доход и высокий риск.

Анализ финансового состояния фирмы - необходимый этап финансового инвестирования, особенно на первичном рынке. Однако нужно иметь в виду, что рынок ценных бумаг живет по своим собственным законам, и состояние корпорации на рынке ценных бумаг является следствием взаимодействия численности факторов, которые выходят за рамки внутреннего состояния дел фирмы.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее