Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Международная экономика

Действующая капитальный политика

Действующая капитальный политика - это управление активами и пассивами международной фирмы на краткосрочный период, то есть управление оборотным капиталом. Управление оборотным капиталом включает в себя управление:

1) денежной наличностью;

2) счетами к получению и счетами к оплате;

3) материально-техническими запасами;

4) краткосрочным займам.

Цикл движения денежной наличности охватывает получение наличных от продажи продукции и оплату наличными факторов производства. Управление этим движением является одним из важнейших аспектов действующей капитальной политики. Финансовый менеджер ТНК должен: 1) определить корпорацийни и местные потребности в наличных деньгах; 2) убедиться, что наличные способна гарантировать обязательства в твердой валюте; 3) минимизировать "избыток" наличности и как можно быстрее и выгоднее вложить наличные, если темпы оборачиваемости наличных и рыночная безопасность относительно низкие; 4) направить усилия на ускорение получения наличных и замедления ее расходования. Принимать решения по этим вопросам международном финансовом менеджмента приходится как в рамках систем денежных платежей отдельных стран, так и между этими странами.

При этом контроль и регулирование международных денежных операций должны проводиться во взаимосвязи с другими вопросами принятия финансовых решений, насам-

Процесс контроля и регулирования денежных операций бывает противоречивым. Например, для того чтобы быть уверенным, что в кассе всегда есть необходимое валюта, требуется возводить баланс соответствующих размеров. При этом принятие решения менеджером находится под сильным влиянием его умение или неумение приспособиться к риску. Так, неналаштованисть к стратегическому риска влечет за собой содержание большого остатка наличных или ценных бумаг в различных валютах на случай необходимости осуществления платежей. Это - консервативная стратегия. Она дает уверенность, что в случае необходимости средства действительно будут в наличии. Но эта уверенность будет достигнута за счет того, что менеджер свяжет средства, которые могут быть вложены прибыльно. Такой подход выражен в тезисе "низкий риск, имела оборачиваемость".

Другая ситуация: энергичный менеджер, осуществляющий контроль и регулирование денежных операций, может иметь очень маленький остаток наличности в ценных бумагах и больше вкладывать в дело. Это - энергичный подход, направленный на прибыльное вложение средств. Но этот подход подстерегает несколько рисков. Если растет потребность в наличных, то менеджеру придется брать кредит с неизвестной ставке процента. Менеджер берет на себя также риск, связанный с валютным риском. Такой подход может быть назван "высокий риск, большая оборачиваемость".

Стремление финансового менеджера ускорить приток наличности и замедлить ее отток особенно опасно для международной фирмы из-за риска колебаний валютного курса и высокого уровня инфляции, в результате которой происходит обесценивание валют. Когда происходит задержка средств, вырученных от операций в странах с быстрым обесцениванием валют стоимость этих средств в национальной валюте резко падает.

При других условиях практика энергичного менеджера по контролю и регулированию денежных операций приводит к хорошим результатам. Так, французское туристическое агентство "Хавас" стало требовать с потребителей предоплату задолго до начала тура и задерживать оплату своих собственных обязательств в месяц. Поскольку в 80-х годах процентные ставки были высокими, такая стратегия была чрезвычайно прибыльной. Так, в 1987 году. Агентство около половины общих доходов получило от финансовых, а не туристических операций.

Эффективность действующей капитальной политики международных и транснациональных фирм зависит еще от двух обстоятельств: скорости перевода средств из банка в одной стране в банк в другой стране и степени централизации денежных операций. По обычным телеграфным переводом операция занимает от одного до двух рабочих дней. Международная межбанковская организация по валютным и финансовым расчетам по телексу (СВИФТ) позволяет осуществить операцию перевода в течение минут.

Действующая капитальный политика ТНК, как правило, руководствуется централизованно. Отсутствие централизации приводит к избыточным расходам и риска. Типичным мегодом централизации управления, контроля и регулирования ирошових операций является использование накапливаемых счетов.

Предположим, что фирма осуществляет свою деятельность в Чикаго, Лондоне и Мюнхене. Финансовые менеджеры в каждом регионе анализируют состояние их наличности на определенное число. Прогноз оборота наличных приведены в табл. 26.1.

Таблица 26.

Прогноз оборота наличных, млн. Долл.

Показатели Чикаго Лондон Мюнхен
Ожидаемое поступление 2,0 3.6 1,7
Ожидаемые выигранные 2,3 3,4 1.8
Избыток или дефицит -0.3 0,2 -0.1

При централизованной системы действующей капитальной политики чикагские и мюнхенские операции требуют займа общим объемом 400 000 долл. для покрытия ожидаемого дефицита, в то время как лондонские операции дадут избыток в 200 000 долл.

При использовании системы накапливаемого счета на данный день нужна ссуда в размере 200 000 долл. В результате, во-первых, будут уменьшены расходы на проценты по займу, поскольку ставки, по которым фирма может занять деньги, выше, чем ставки по своим вкладам; во-вторых, поскольку материнская фирма обычно более известна на кредитных рынках, займы могут быть предоставлены по преференциальным (льготным) ставкам.

При централизованной системе контроля и регулирования денежными операциями движение наличности подчинен интересам корпорации в целом. ТНК функционирует как система источников денежных средств пользователей этих средств и финансовых координаторов. Источниками денежных средств выступают филиалы, в которых ограничены инвестиционные требования, но большой объем продаж и поступлений наличных средств. Пользователями денежных средств выступают филиалы, которые предъявляют значительные инвестиционные требования, но имеют ограниченные объемы продаж и потоков наличных средств. Это, конечно, более "молодые" и такие быстро развивающиеся подразделения. Финансовые координаторы призваны оптимизировать вложения наличных средств, способствовать избежанию валютных убытков, обеспечить взаимосвязь с банками и т.

Многие крупные ТНК проводят операции с международными потоками наличных через единый централизованный депозитарий. Все филиалы и отделения таких корпораций проводят транснациональные операции с наличными только через такой депозитарий. Расположены они в крупных международных финансовых центрах (Лондон, Нью-Йорк), а также в таких, где разрешается проводить валютные обмены, есть хорошие средства связи и банковские услуги, налогообложение осуществляется по минимальным ставкам и т. Д.

Основным преимуществом использования централизованным депозитарием является возможность осуществлять многосторонний неттинг на международном уровне. "Неттинга" - это взаимная компенсация обязательств и активов между предприятиями ТНК.

ТНК основывают в центральном бюро клиринговые счета. Филиалы с минусовой нетто-позицией перемещает средства на центральный клиринговый счет, а управляющий клиринговым счетом переводит затем эти средства филиалам с плюсовой нетто-позицией. Нет-то-позиция отражает разницу между счетами дебиторов и расчетам с поставщиками и кредиторами. Управляющий клиринговым счетом ежемесячно получает информацию по всем операциям и рассчитывает нетто-позицию каждого филиала. Затем он организует процесс окончательного расчета.

Рассмотрим на примере процесс многостороннего нетторування (табл. 26.2; рис. 26.1).

Таблица 26.2

Нетто-позиции филиалов (в долл. США)

Страны Счета дебиторов Счета с поставщиками и кредиторами Нетто-позиция
Франция 250000 350000 (100000)
Германия 250000 100000 150000
Италия 150000 300000 (150000)
Великобритания 300000 200000 100000

Централизованный неттинг

Многосторонний неттинг позволяет фирмам снижать интенсивность потоков денежной наличности, быстрее и эффективнее перемещать ее, сокращать расходы на валютную конвертацию, комиссионные и сборы, уплачиваемые за перемещение наличных, обусловлено перемещением больших сумм и снижением числа операций.

Некоторые крупные промышленные страны, например, Франция и Италия, запрещают или ограничивают международный неттинг, чтобы дополнительно субсидировать свои национальные банковские системы за счет увеличения международных потоков наличности, которые проходят через них.

Управление оборотным капиталом включает в себя управление счетами к получению и счетами к оплате, которое сводится к нахождению оптимального соотношения между стоимостью счетов к оплате как финансовой операции для покупателя и увеличением продаж поставщиком при использовании счетов к получению. При ведении международного бизнеса управления этими счетами затруднено из-за постоянных изменений валютных курсов и возможности введения ограничений на денежные переводы.

В случае небольших или нерегулярных финансовых сделок при управлении ими используется аккредитивная система. Однако эта система достаточно сложная и дорогая. Поэтому при осуществлении больших или периодически повторяющихся сделок, во избежание риска, счета к получению используют в качестве залога для получения банковских ссуд или продают их, то есть осуществляют операцию факторинга. Факторинг может осуществляться с правом регресса (возмещение убытков финансовой организации, купила счета, компанией, которая продала их) и без него. Факторинг зарубежных счетов к получению обычно осуществляется без права регресса. Факторинг зарубежных счетов более рискованный, чем операция по национальным счетам, а потому финансовые институты, занимающиеся факторингом, назначают на эти операции более высокий дисконт (учетный процент).

Во избежание кредитного риска при осуществлении международных торговых сделок используется встречная торговля в следующих формах:

1) бартер - сделка купли-продажи в форме непосредственного обмена одного товара на другой;

2) компенсационные соглашения, по которым экспортер средств производства соглашается на компенсацию за поставленные средства производства товарами, которые будут произведены с их помощью;

3) соглашение о встречных покупки, которые предусматривают компенсационные погашения продукцией, не связанных с поставленными средствами производства;

4) замещения - соглашение, по которому предполагается, что продукция должна составляться с использованием компонентов, произведенных в стране приобретения.

При управлении материально-техническими запасами международный финансовый менеджмент также сталкивается с задачей преодоления осложнений, вызываемых непредвиденными колебаниями обменных курсов и цен, ограничениями денежных переводов, квотами, тарифами и тому подобное. Для контроля за ценами на сырье и транспортировки могут быть использованы фьючерсные контракты и опционы. Международные компании часто осуществляют предварительные закупки и накопления запасов. В период низкого спроса фирма может увеличить запасы импортируемых готовых товаров и сырья и тратить их при повышении спроса на них.

Влияние ограничений на международные денежные переводы, а также разница в величине ставок налогов на прибыль корпораций в разных странах могут быть устранены или смягчены путем использования трансфертных платежей, то есть оплат внутри самой корпорации между предприятиями, входящими в нее, за продукцию, которую они поставляют друг другу.

Изменения цен при взаиморасчетах между филиалами и дочерними компаниями одной и той же компании, а также повышение ставок отчислений этих подразделений на содержание аппарата центрального руководства делаются для того, чтобы суммарные доходы корпорации увеличивались.

И наконец, корпорации многих промышленно развитых стран используют зоны свободной торговли для накопления запасов с тем, чтобы отсрочить уплату импортных пошлин и налогов и осуществить экспорт их тогда, когда рыночные условия будут благоприятными.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее