Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Международная экономика

Дивидендная политика компании

Дивидендная политика компании напрямую связана, с одной стороны, с политикой финансирования ее деятельности, а с другой - с оценкой акционерами деятельности фирмы с тем, чтобы определить, как дивидендные выплаты влияют на благосостояние акционеров и на стоимость фирмы.

Одним из источников финансирования корпорации является рефинансирован прибыль. Поскольку процент прибыли, выплачиваемый акционерам наличными в виде дивиденда (показатель дивидендного выхода), уменьшает объем рефинансированного прибыли решения о выплате дивидендов в то же время решением о финансировании. Рефинансирование прибыли определяет возможность распределения прибыли (как по величине, так и по срокам) между акционерами в форме дивидендов.

Как же могут быть согласованы инвестиционные решения с решениями о выплате дивидендов в интересах акционеров и укрепления положения фирмы на финансовых рынках?

Существует две точки зрения по поводу дивидендной политики корпорации: 1) пассивная роль дивидендной политики в обеспечении благосостояния акционеров и влияния на стоимость фирмы и 2) активная роль дивидендной политики.

При пассивной роли дивидендов, показатель дивидендного выхода не вшиивае на благосостояние акционеров и стоимость фирмы. Если дивидендная политика рассматривается только как решение о финансировании, то выплате дивидендов отводится место пассивного остатка. Величина дивидендного выхода будет изменяться от периода к периоду в соответствии с колебанием количества приемлемых, с точки зрения фирмы, инвестиционных проектов. Если у фирмы будет много возможностей для инвестирования, то дивидендный выход, возможно равна 0.1 наоборот, если фирма не имеет возможности для выгодного вложения средств, то дивидендный выход может равняться 100%. Таким образом, значение дивидендного выхода зависит от благоприятных возможностей для инвестирования средств и может колебаться от 0 до 100%.

Согласно первой точке зрения, инвесторы сами своими действиями самостоятельно принимают решение о своих дивиденды. Эти решения являются доскональными заменителями корпоративных дивидендов, то есть дивидендные выплаты могут компенсироваться другими средствами финансирования. Если выплаченные дивиденды будут ниже ожидаемых, акционеры могут продать часть своих акций, чтобы получить желаемое количество средств. Если дивиденды преувеличили ожидания, то инвесторы могут потратить их на покупку новых акций компании. Таким образом, инвесторы могут регулировать свой доход независимо от дивидендной политики корпорации.

Согласно другой точке зрения, дивиденды играют активную роль. Инвесторам может быть не все равно, получат они свой доход в форме дивидендов или в форме продажи акций. Для них дивиденды является основным критерием оценки акций. Поскольку дивиденды относятся к разновидности текущего дохода, а перспектива получения других доходов с капитала отодвинута в будущее, поэтому выплата дивидендов компанией дает инвесторам чувство определенности. При прочих равных обстоятельствах они готовы заплатить высокую цену за акции, дающие право на получение текущего дивиденда. Практика дает достаточное количество примеров того, что инвесторы предпочитают не принимать решение о дивидендах самостоятельно, а получить реальный доход непосредственно от компании.

Активная роль дивидендов проявляется и в том, что в условиях несовершенства рынка финансовой информации фирмы используют повышение дивидендов с тем, чтобы сообщить как об ожидаемых изменениях в тенденциях роста рентабельности, так и о том, что стоимость акций не отражает в должной мере состояния дел и перспектив развития фирмы. Соответственно, и стоимость акций может реагировать на это изменение дивидендов и роста.

Для того чтобы выплата высших дивидендов, чем это продиктовано объемом средств, которые остаются после финансирования прибыльных инвестиционных проектов, была оправдана, необходимо, чтобы инвесторы предпочитали дивидендам.

При разработке дивидендной политики корпорация принимает во внимание много различных критериев и анализирует ряд факторов, от которых зависит успех дивидендной политики. Прежде всего финансовый менеджер должен оценить финансовые потребности фирмы и источники средств, проанализировать факторы, влияющие на состояние денежных остатков компании: возможность долгосрочных инвестиций, увеличение запасов и объема дебиторской задолженности и т. Он должен включить в анализ прогнозирования возможного риска и перспектив развития фирмы на разумное количество лет и, исходя из этого, определить способность фирмы поддерживать стабильный уровень дивидендов и возможность регулярной их выплаты.

Решение о выплате дивидендов зависит от состояния ликвидности компании и предполагаемого ее использования. Чем выше ликвидность фирмы, тем выше его способность выплачивать дивиденды. Если запас ликвидности недостаточен для выплаты дивидендов на ожидаемом уровне, фирма должна найти возможность получить заемные средства: получить кредит или выйти на рынок капитала с пакетом своих облигаций. Чем больше в фирме возможностей привлечь заемные средства, тем шире ее возможности по выплате дивидендов и меньше беспокойства о влиянии, который производит выплата наличными дивидендов на ликвидность фирмы.

При проведении дивидендной политики компания использует информационный эффект дивидендных выплат, решая вопрос о том, какую именно информацию о существующих дивиденды и об их изменениях она хотела бы распространить.

Решение по дивидендам не всегда могут быть достаточно обоснованы, но многие руководители корпораций считают, что дивидендные выплаты влияют на стоимость акций, и строят свою деятельность, придавая большое значение вопросам, связанным с выплатой дивидендов. Фирма может, согласовывая интересы накопления с выплатой дивидендов в условиях ограниченности средств, выплатить дивиденды ,, а на цели накопления выпустить новые акции. Такой вариант дивидендной политики применяется довольно часто. Однако при этом финансовый менеджер должен следить за тем, чтобы выпуск новых акций как источник дивидендных выплат не привел к размыванию контрольного пакета акций. Это с одной стороны. С другой стороны, он должен иметь в виду возможность перетаскивания акционеров конкурирующими фирмами, если дивидендный выход будет уменьшен.

Кроме процентного показателя дивидендного выхода, инвесторов интересует стабильность дивидендов не только потому, что они получают стабильный доход, но и потому, что, по равных условиях, цена акций будет выше, если она обеспечивает получение стабильного текущего дивиденда в течение некоторого периода. Поддерживая стабильность выплаты дивидендов, фирма может влиять на положительное отношение фондового рынка к ее акций.

Одним из вариантов дивидендной политики может быть выплата дивидендов новыми акциями, то есть путем передачи акционерам акций дополнительной эмиссии. Компания может прибегнуть к использованию такого варианта в случае, если она хочет сэкономить деньги, что есть в ее распоряжении.

Фирма может увеличить реальный уровень дивидендных выплат акционерам и привлечь новых инвесторов путем дробления акций. Например, компания может провести дробление акций в отношении 2 к 1 и установить процентную ставку на уровне 1,20 долл.

на одну акцию. К дробления акционер, владеющий 100 акциями компании, по дивидендной ставки 2 долл. на акцию, получил 200 долл. в год. После дробления этот самый акционер стал владельцем 200 акций и его дивиденды составили 240 долл. в год.

Объявления о выплате дивидендов акциями или дробление акций масс информационный эффект, который заключается в том, что формируется мнение о благоприятных прогнозах руководства фирмы о состоянии дел в будущем и влечет за собой чаще всего повышение стоимости акций компаний, которые объявили о выплате дивидендов акциями или дробление акций. Но продолжительность такого эффекта в конце концов зависит от реального увеличения прибыли фирмы.

Еще одним из элементов дивидендной политики компании является выкуп акций на вторичном рынке, чтобы изъять их из обращения. Конечно выкуп акций является сигналом для рынка о низкой оценке акций фирмы, побуждает рынок к переоценки их стоимости. Выкуп акций как один из элементов дивидендной политики особенно удобен в ситуации, когда фирма имеет значительный объем средств, который необходимо разместить.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее