Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Международная экономика

Управление рисками

Управление валю отчетным риском

Валютный риск - это возможность финансовых потерь при осуществлении тех или иных международных экономических операций в связи с изменением рыночных условий и, соответственно, с колебанием рыночных валютных курсов. Объективной основой валютного риска является то, что в долгосрочном плане валютные курсы зависят от экономического положения различных стран, а в краткосрочном -от решений государственных органов по экономическим вопросам, спекулятивных операций, слухов и ожиданий, политических событий и, от неправильных решений дилеров.

Операции международного финансового менеджмента по финансированию международной торговли, долгосрочного инвестирования, текущей капитальной политики, формирование пакета ценных бумаг, купли-продажи иностранной валюты связаны с валютным риском, вызывается необходимостью конвертации валют и колебанием валютного курса. Так, экспортеры страдают от убытков при снижении курса цены по отношению к валюте платежа, так как они получают меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Для импортера риски возникают, если повышается курс валюты по отношению к валюте платежа.

Для банка, который покупает одну валюту и продает другую, возможность риска зависит от его валютной позиции, то есть от соотношения требований и обязательств банка в иностранной валюте. Если требования и обязательства по конкретной валюты одинаковые, то валютная позиция считается закрытой, а при НЕ совпадения их - открытой. Открытая валютная позиция может быть короткой, если пассивы и обязательства по проданной валютой превышают активы и требования к ней, и длинной, если активы и требования по купленной валюты превышают пассивы и обязательства. Открытая позиция, как длинная, так и короткая, всегда связана с риском потерь, если к моменту покупки ранее проданной валюты и продажи ранее купленной курс этих валют изменится в неблагоприятном для банка направлении.

Международный финансовый менеджмент отличается от внутришньонациональ ного тем, что сравнительные стоимостные показатели эффективности производства зависят от курса валют, важнейшие решения о стратегии международной корпорации, прежде всего, о направлениях и размеры инвестиций, принимаются по тщательного изучения прогнозов валютных курсов. Постоянная корректировка планов происходит с учетом переменных конъюнктурных условий, в том числе валютных. Поэтому в центре внимания международного финансового менеджмента находится анализ и контроль валютного риска.

Колебания валютных курсов для фирм, осуществляющих международную деятельность, является одним из самых существенных видов риска. Хотя валютные курсы - это фактор внешней среды, над которым финансовый менеджер не властен, однако эффективный финансовый менеджмент требует, чтобы менеджер анализировал риски, связанные с колебаниями валютных курсов и, если возможно, контролировал их.

Основными элементами оценки валютного риска является определение вида иностранной валюты, по которой производятся расчеты; суммы валют; продолжительность периода действия валютного риска; виды валютных расчетов.

Управление валютным риском предусматривает проведение его детального анализа, оценки возможных последствий и выбор методов страхования. Финансовый менеджер должен использовать все возможные средства избежание риска и контроля его; проводить мероприятия по минимизации сумм возможных убытков, если нет возможности избежать его полностью; страховать валютный риска случае невозможности его предотвращения.

Для выражения возможности влияния изменений валютного курса на деятельность фирмы применяется термин "иностранный валютная незащищенность" По характеру воздействия и месту возникновения различают три первичных типа иностранной валютной незащищенности (или три типа валютных рисков):

§ перечислена незащищенность (пересчету или бухгалтерские риски);

§ операционная (связанная с ведением дела) незащищенность (операционные риски);

§ экономическая незащищенность (экономические риски).

Перечислен валютный риск относится к операции перевода финансовых отчетов компании из одной валюты в другую. Изменение стоимости валют влияет на финансовые отчеты фирмы, которые отражают ее финансовое состояние. Перенесенная незащищенность возникает в связи с тем, что международные и транснациональные фирмы должны периодически (не реже одного раза в год) объединять финансовые отчеты своих филиалов, расположенных в разных странах, в единую группу отчетов в национальной валюте. Термин "перечисления" используется для конвертации заказанных ценностей в одной валюте в другую.

Например, американская фирма, которая владеет филиалом в Англии, должна переводить отчет о доходах филиала и балансовый отчет, составленные в фунтах стерлингов - в доллары, а затем объединить их с финансовыми отчетами о деятельности в США. Для иллюстрации перенесенной незащищенности предположим, что фирма, которая имеет сеть отелей американского происхождения в различных странах, решила расширить свои зарубежные операции, купив лондонский отель. Покупка состоялась в начале года по цене в 3,0 млн ф. ст. По действующему валютному курсу 1,5 долл. за 1 фунт, инвестиции фирмы составили 4,5 милл долл. К концу года фирма должна объединить все финансовые отчеты в национальной валюте (долл.). Но, за это время доллар поднялся до 1,3 за 1 фунт. В результате обобщенный (свободный) балансовый отчет покажет цену отеля в 3900000 долл. (С ф. Ст. Х 1,3). Падение стоимости фунта стерлингов по отношению к доллару выразится в потере 600000 долл.

Однако эта потеря есть только на бумаге, реального оттока наличности не произойдет. Отель может даже вырасти в цене по рыночной варгистю. Однако финансовые отчеты покажут ущерб как результат повышения курса доллара. А данные финансового отчета интересуют акционеров, кредиторов и инвестиционных банкиров. Они играют важную роль во взаимоотношениях фирмы с этими субъектами финансовых отношений. Кроме того, управленческая оценка и вознаграждение работников часто основывается на данных финансового отчета. Поэтому финансовые менеджеры уделяют большое внимание дестабилизирующему влиянию изменений стоимости валют на финансовые отчеты и принимают меры для контроля над перенесенной незащищенностью. Одним из таких мероприятий является страхование балансового отчета, то есть использование метода встречных денежных потоков, сущность которого заключается в том, чтобы валютные обязательства или требования компании были покрыты. Для любого денежного потока должен существовать встречный поток в той же валюте, который будет закрывать открытую позицию компании. Например, фирма, купив лондонский отель, одновременно занимает у британского банка С млн ф. ст. Эта операция создает фунтовый пассив, равный по стоимости фунтовому актива. В результате страхования балансового отчета на конец отчетного периода чистые перенесены потери равны нулю.

При переводе финансовых отчетов в национальную валюту фирма должна следовать каким-либо общепризнанным действующим принципам. В США по правилам учета, установленными комитетом по стандартам финансового учета (FASB), американская компания должна определить для каждой своей дочерней компании функциональную валюту, то есть валюту, в которой осуществляется большинство операций данной фирмы. Это может быть местная денежная единица или доллар. Если инфляция превышает 100% в год, то функциональной валютой может быть только доллар.

Если используется местная валюта, то все активы и обязательства переводятся по текущему курсу обмена валют. При этом прибыль или потерю от перевода отражают не в отчете о прибылях и убытках, а в статье собственного капитала компании как поправку перевода. Тот факт, что подобная поправка не влияет на величину балансовой прибыли, является привлекательным для многих стран.

Если за функциональную валюту используют доллар, то прибыли или убытки отражаются в отчете о прибылях и убытках головной компании по временному методом. При этом наблюдаются большие колебания балансовой прибыли и меньшие колебания величины статей баланса, чем при учете в местной валюте.

При переводе финансовых отчетов в национальную валюту статьи балансового отчета (активы и пассивы) должны быть переведены по валютному курсу, который преобладает на конец отчетного периода. Доходные статьи отчета (годовой доход и расходы) должны быть переведены или по валютному курсу, действующему на дату получения дохода или осуществления расходы, или по средневзвешенному валютному курсу за отчетный период.

Экономическая валютная незащищенность, в отличие от перечисленной и операционной незащищенности, которые относятся к разовым операций, явление долгосрочное. Этому виду риска подлежат ТНК и фирмы, которые занимаются экспортно-импортными операциями. Экономическая незащищенность следует возможностью существенного влияния изменений стоимости валют на доходы или конкурентоспособность фирмы в длительной перспективе. Экономический валютный риск связан с изменениями стоимости компании, которые зависят от изменений обменных курсов. Напомним, что стоимостью компании считается рыночная цена акции, умноженная на количество акций, выпущенных в обращение. Рыночная цена акции - это цена, при которой спрос и предложение равны друг другу.

Изменения обменного курса валют влияют на рыночную стоимость компании в том случае, когда их действие распространяется на ожидаемые поступления денежных средств.

Примером экономической незащищенности может быть японский экспорт промышленной продукции середины 90-х годов. В течение этого периода происходило большое и продолжающийся рост курса иены по отношению к доллару, что делало японский экспорт неконкурентоспособным. Японские фирмы, которые экспортируют товары в США, имеют выбор между двумя нежелательными альтернативами. Если они сохранят долларовые цены на том же уровне для поддержки конкурентоспособности с американскими фирмами, то объем их доходов в снах снизится. Если они поднимут цены в долларах для компенсации роста иены, тогда снизится конкурентоспособность. Иначе падение доходов трудно избежать. Кроме того, для фирм, которые изготавливали продукцию в Японии, эксплуатационные расходы в иенах не снижались пропорционально снижению доходов.

Какие возможности контроля над экономической незащищенностью? Быстрая реакция и приспособления к изменениям в окружающей экономической среде. Здесь могут были такие возможности: изменение экспортного рынка на рынок, где иена не имеющей котировок слишком высоко, отдача приоритета национальном рынке, увеличение прямых инвестиций, объединение с другими фирмами и т.

Для примера рассмотрим реакцию двух крупных японских фирм на повышение курса иены.

"Мацисита Электрик", фирма по производству потребительских электронных товаров, выбрала две стратегии в борьбе с экономической незащищенностью. Во-первых, она запланировала увеличение производства для стран АСЕАН. Во-вторых, начала сосредотачиваться на производстве высокоточных товаров (например, 43-дюймовый цветной телевизор), которое меньше подвергается воздействию изменений валютных курсов.

Фирма "Кобе Стил" считала диверсификации наиболее важным направлением. Фирма запланировала перемещения труда и капитала по производству стали в производство продукции для национальных потребностей: металлообработку, охрану среды и консалтинг (разработку рекомендаций фирмам, которые больше всего пострадали от повышения курса иены).

Экономический валютный риск включает в себя и операционный и пересчетных валютный риски в той степени, в котором изменения в бухгалтерской стоимости фирмы влияют на ее рыночную стоимость.

Бухгалтерская и рыночная стоимость часто отличаются друг от друга. Рыночная стоимость активов может быстро снижаться из-за их устранение, а бухгалтерская стоимость при этом оставаться неизменной. Рыночные условия могут повысить рыночную стоимость некоторых активов, например, недвижимости. Перечисление стоимости компании с одной валюты на другую может или увеличить расхождения между рыночной и бухгалтерской стоимостями, или уменьшить ее. Это зависит от экономических факторов, связанных с изменениями валютных курсов.

Экономический валютный риск численно можно определить с помощью регрессионного анализа предыдущих цен акции компании и соответствующих обменных курсов валют, влияющих на эти цены. Коэффициенты при единичной изменении стоимости какой-то отдельной валюты дают линейные оценки экономического валютного риска компании по каждой из валют.

Подход к измерению экономического валютного риска такой. По предположение, что рыночная стоимость компании (У) линейно связана со стоимостью валюты S / X:

Если компания не связана линейно со стоимостью валют, то прибегают к другим, более сложных, методов нелинейной регрессии и анализа временных рядов.

Для снижения экономического валютного риска применяют методы: выравнивание валют платежей компании с валютными поступлениями денежных средств; диверсификацию финансирования деятельности за рубежом.

Основной управления валютным риском является четкое определение круга задач, которые стоят перед финансовым менеджером на начальном этапе страхования и минимизации валютных рисков. К ним относятся:

§ оценки необходимости управления валютным риском. Это зависит от позиции руководства компании. Учитываются все "за" и "против" по страхованию валютных рисков;

§ определения круга проблем, связанных с прогнозированием динамики валютных курсов. Финансовый менеджер должен владеть методиками прогнозирования валютных курсов;

§ определение цели хеджирования, зависит от общей стратегии и задач компании. Так, управление обменным курсом может осуществляться компанией с целью долгосрочного планирования своих финансовых средств или с целью получения максимальной прибыли от предполагаемой изменения цены валюты;

§ выбор средств страхования (сравнение альтернатив)

§ разработка оптимальной стратегии страхования.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Региональная экономика
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее