ИНСТИТУТЫ ФОНДОВОГО РЫНКА
2.1. Сущность и функции финансовых институтов.
2.2. Эволюция экономических взглядов на роль финансовых институтов в экономике.
2.3. Виды финансовых институтов.
2.4. Инфраструктура фондового рынка и его профессиональные участники.
Сущность и функции финансовых институтов
Финансовые институты играют важную роль в экономической системе любой страны с развитой рыночной экономикой. Они регулируют круговорот финансовых ресурсов, обеспечивающих их аккумуляцию и перераспределение, а также формируют эффективный механизм стимулирования развития инвестиционной, производственной сферы экономики, а также всей системы общественно-экономических отношений.
В современных условиях фондовый рынок является мощным источником инвестиционных ресурсов, обеспечивая формирование материального базиса для расширенного воспроизводства общественного производства. Фондовый рынок занимает чрезвычайно важное место в структуре рыночной экономики, поскольку на нем происходит встреча субъектов хозяйствования, которые испытывают дефицит средств и потребность в дополнительных инвестициях, и владельцев сбережений, которые могут быть использованы для финансирования капиталовложений. В процессе опосредованного фондовым рынком движения финансовые ресурсы приобретают специфической формы фиктивного капитала, уречевлюеться в ценных бумагах, непосредственно не участвует в создании первичного дохода и служит лишь инструментом его перераспределения. С помощью ценных бумаг осуществляется передача финансовых ресурсов от тех, кто их избыток, то есть от инвесторов, к тем, кто испытывает их дефицит, то есть к эмитентам финансовых активов. Соответственно, на фондовом рынке движение фиктивного капитала в виде ценных бумаг непосредственно приводит и юридически закрепляет движение реального капитала, а опосредствуют это движение финансовые институты. Таким образом, финансовые институты и институты инфраструктуры формируют ядро фондового рынка, обеспечивая его непрерывное и эффективное функционирование .
Как отмечалось в предыдущих подразделах, значительную часть субъектов фондового рынка можно разделить на две группы : владельцев капитала, намерены вложить его в покупку ценных бумаг (инвесторов); эмитентов ценных бумаг, желающих привлечь свободные финансовые ресурсы для использования в собственной финансово-хозяйственной деятельности. В общем, большую часть как инвесторов, так и эмитентов на фондовом рынке составляют субъекты позафинансовои сферы, использующих рыночный механизм для удовлетворения собственных экономических потребностей производственного или потребительского характера и при этом не специализируются на операциях по покупке и продаже финансовых активов. В то же время особую и очень важную роль на фондовом рынке играют финансовые институты и институты инфраструктуры, обеспечивающей взаимодействие инвесторов и эмитентов.
На фондовом рынке отношения между эмитентами и инвесторами по поводу покупки или продажи ценных бумаг реализуются прямо или косвенно . Учитывая этот критерий, финансовый рынок можно разделить на сектор прямого взаимодействия и сектор опосредованного взаимодействия.
Функционирование сектора прямого взаимодействия обеспечивают институты инфраструктуры, реализующих функции технического посредничества. Механизм прямого взаимодействия характеризуется образованием прямых связей между инвесторами и эмитентами, обеспечивает их непосредственное взаимодействие. К элементам инфраструктуры относятся: брокерские фирмы, биржи, расчетно-клиринговые учреждения, депозитарии , регистраторы и др. Институты инфраструктуры выполняют роль технических посредников, помогают экономическим субъектам найти контрагентов сделки, желающих приобрести или продать финансовые активы. При этом институты инфраструктуры фактически опосредствуют взаимодействие субъектов рынка, а лишь обеспечивают возможность ее быстрого осуществления.
Альтернативу сектора прямого взаимодействия создает сектор опосредованного взаимодействия, функционирование которого обеспечивают финансовые институты фондового рынка. Финансовые институты - это банки, страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды, которые осуществляют мобилизацию финансовых ресурсов обособленных мелких владельцев капитала и их трансформацию в инвестиции в реальный сектор экономики, создавая таким образом материальный базис для экономического роста. При этом финансовые институты превращают сбережения в инвестиции за счет использования фондового рынка, в процессе продажи и покупки ценных бумаг на нем. Опосредующих взаимодействие рыночных агентов и обеспечивая движение финансовых ресурсов, финансовые институты осуществляют аккумуляцию свободных финансовых ресурсов обособленных владельцев капитала путем эмиссии и продажи собственных финансовых активов, а затем инвестируют их от своего имени в ценные бумаги, эмитированные другими участниками рынка, обычно являются субъектами реального или государственного секторов экономики. Взаимодействие различных секторов фондового рынка наглядно рис. 2.1.
Таким образом, можно с уверенностью утверждать, что финансовые институты реализуют в рамках фондового рынка функции финансового посредничества, которое составляет специфический вид экономической деятельности по предоставлению финансовых услуг, заключается в привлечении финансовых ресурсов с целью их последующего размещения в финансовые активы и получения прибыли . В противовес техническим посредникам, относящихся к рыночной инфраструктуры, финансовые институты не помогают потенциальным инвесторам найти контрагентов сделки, а сами выступают в их роли. Сочетая разнонаправленные операции с ценными бумагами, финансовые институты осуществляют арбитражування и спекуляцию на фондовом рынке, обеспечивая возможность получения прибыли для себя и своих клиентов. Таким образом, в рамках сектора опосредованного взаимодействия отношения между рыночными агентами по поводу купли-продажи ценных бумаг реализуются координирующей посреднической деятельности финансовых институтов, которые не только дополняют сектор прямого взаимодействия, но и обеспечивают реализацию тех связей между инвесторами и эмитентами ценных бумаг, установление которых связано со значительными рисками предусматривает осуществление масштабных транзакционных издержек. Осуществляя деятельность на фондовом рынке, финансовые институты способствуют ускорению кругооборота капитала, активизации ин-
Рис. 2.1. Структуре фондового рынка по секторам
ной деятельности субъектов хозяйствования и расширенном общественно-экономической воспроизводству.
В общем понимании финансовые институты - это организации, опосредующие взаимодействия субъектов фондового рынка в стабильной, упорядоченной основе и осуществляют такие виды деятельности : торговля финансовыми активами за свой счет; покупка и продажа активов от имени клиентов; оказания помощи и консультаций клиентам по размещению на рынке финансовых активов или вложения средств в финансовые активы других эмитентов; продажа активов собственной эмиссии и доверительное управление активами других участников рынка. Осуществляя свою деятельность, финансовые институты объективно необходимыми участниками рынка, которые гарантируют инвесторам оперативное и выгодное вложение привлеченных в них средств в ценные бумаги. В то же время субъектам хозяйствования, которые испытывают дефицит капитала, финансовые институты помогают привлечь средства на определенный срок и за соответствующую плату, которая определяется ликвидностью, кредитоспособностью и конкурентной позицией эмитента на рынке.
К финансовым институтам относятся организации, которые отличаются источниками мобилизации и направлениями инвестирования привлеченных в разрозненных владельцев капитала средств: коммерческие банки, кредитные союзы, ссудо-кредитные ассоциации, страховые компании, инвестиционные фонды, пенсионные фонды, финансовые компании. Место финансовых институтов различных видов на фондовом рынке наглядно рис. 2.2. Вместе с тем следует отметить, что, несмотря на широкое разнообразие финансовых институтов, все они характеризуются общими сущностными признаками, дает основания говорить о них как о самостоятельной и важнейшего субъекта фондового рынка.
Несмотря на то, что первые финансовые институты как организованные формы финансового посредничества начали создаваться еще в начале XVII в., Термин "финансовый институт", который сегодня широко используется в экономической научной литературе для обозначения финансовой организации любого вида, возник только в начале XX в. Взгляды экономистов на сущность финансовых институтов и их место в экономической системе достаточно разными, а иногда даже противоречат друг другу. Это можно объяснить разнообразием выполняемых ими функций, а также сложностью, системностью и многогранностью этого понятия. Ведь чем сложнее понятия, тем труднее определить его сущность. Именно это и дает возможность отнести понятие "финансовый институт" в экономических категорий, то есть к понятиям, которые в обобщенном виде выражают существенные и общие свойства явлений и процессов экономической среды.
Все современные экономические взгляды на сущность финансовых институтов можно условно разделить на несколько подходов в соответствии с методологией анализа, используемый в процессе исследования их сущности.
Первый подход раскрывает сущность финансовых институтов через функции, которые они осуществляют в пределах экономической среды. Это позволяет достаточно точно охарактеризовать сущность финансовых институтов в узком смысле. К сожалению, сосредоточение на функциях финансовых посредников не позволяет в полной мере раскрыть их роль на фондовом рынке и место, которое они занимают в рамках экономической системы. Кроме того, из
Рис. 2.2. Виды финансовых институтов в системе кругооборота финансовых ресурсов на фондовом рынке
специфику этого подхода нельзя в полной мере раскрыть экономическую природу глубинных взаимосвязей, которые исторически сложились между степенью развития фондового рынка и темпами экономического роста.
Второй подход раскрывает сущность финансовых институтов по совокупности финансовых услуг, которые они предоставляют экономическим субъектам. Этот подход не в состоянии охарактеризовать сущность финансовых институтов в широком смысле, поскольку не раскрывает ни функции, ни их роль на фондовом рынке. Кроме того, определение, основанные на таком подходе, иногда содержат простое перечисление финансовых услуг, упрощает сущность финансового посредничества.
Третий подход раскрывает сущность финансовых институтов через операции, которые они осуществляют на фондовом рынке. Сосредоточивая внимание на финансовых операциях институтов, такой подход не позволяет определить их роль на фондовом рынке, а также те функции, которые они реализуют в рамках экономической системы. Все это делает невозможным раскрытие сущности финансовых институтов в широком смысле или, другими словами, в контексте их взаимосвязи с развитием общественно-экономических отношений.
Сравнительный анализ приведенных выше подходов свидетельствует о том, что необходимо использовать расширенное и универсальное определение данной категории, которое бы учитывало ранее сформированные подходы и одновременно позволяло лучше понять сущность финансовых институтов, экономическую природу их функций и место в экономической системе страны. Каждая финансовая организация индивидуальная отношению к своим клиентам на микроуровне. Однако сущность финансовых институтов можно исследовать только, рассматривая их по всей экономической системы, а не в отношении конкретного субъекта воспроизводственных процессов. Только в этом случае их можно трактовать не как микроэкономическую организацию, а как институт, выполняющий определенные общественно-экономические функции.
Анализируя экономическую сущность финансовых институтов, необходимо абстрагироваться от различных финансовых услуг, предоставляемых та или иная конкретная финансовое учреждение. Методология анализа предполагает теоретическое обобщение единичного и специфического, раскрытие совокупной экономической характеристики финансового института, отличает его от других экономических организаций.
Определение их сущности имеет основываться не на анализе финансовых операций, является лишь проявлением сущности финансовых институтов, а на комплексном обобщении их макроэкономических функций, синтезируют деятельность институтов во всем их разнообразии.
Абстрагируясь от специфики финансовых операций и структуры финансовых услуг, оказываемых конкретные финансовые организации, можно утверждать, что финансовые институты с позиции экономической теории осуществляют институционализовани функции в рамках фондового рынка - структурируют и упорядочивают взаимодействия экономических агентов и таким образом способствуют их рыночной координации. Опосредствуя практически все транзакции, которые возникают на фондовом рынке и связанные с передачей прав собственности на финансовые ресурсы, институты способствуют снижению транзакционных издержек и оптимальном перераспределения капитальных благ в рамках экономики.
Таким образом, финансовые институты можно определить как организации, обеспечивающей механизм реализации правил и норм поведения на фондовом рынке, опосредующие взаимодействие экономических агентов на нем и формируют рыночный механизм их координации, а также осуществляют аккумуляцию финансовых ресурсов, регулируют доступ к ним и определяют принципы их использования. При этом следует отметить, что термины "институциональный инвестор", "финансовый посредник", "финансово кредитный институт", которые иногда используются как синонимы к термину "финансовый институт", размывают, упрощают, сужают или даже скрывают от нас сущность институтов финансового посредничества и поэтому не могут применяться в форме эквивалента термина "финансовый институт".
Срок " финансовый посредник" в полной мере не раскрывает макроэкономические функции и общеэкономические характеристики финансового института, а определяет его как организацию, опосредует транзакции, связанные с обменом прав собственности на финансовые ресурсы. Срок "финансово-кредитный институт" еще больше сужает понятие финансового института, раскрывая его сущность через кредитные операции, присущие только депозитным финансовым организациям, а потому к категории финансовых институтов зачисляются только банки и кредитные союзы. Срок "институциональный инвестор" определяет сущность финансового института через инвестиционные операции, искажая его экономическую природу, в результате чего в этой категории можно включить только пенсионные фонды, инвестиционные и страховые компании. Таким образом, только термин "финансовый институт" в полной мере определяет сущность институтов финансового посредничества, а также раскрывает экономическую природу их функций и характеризует их место в экономической системе .
Нужно отметить, что финансовое посредничество как отдельный вид экономической деятельности по предоставлению финансовых услуг возникло задолго до того, как появились первые финансовые институты. Растущий общественное разделение труда, увеличение количества торговых сделок и платежей, а также необходимость концентрации денежных запасов и предоставление все больших по объему займов стали основными причинами повышения роли финансовых отношений в общественно экономическом воспроизводстве.
Как свидетельствуют результаты археологических исследований , финансовое посредничество зародилось еще в XVI в. до н. е. в государствах Древнего Востока. Храмы Древнего Вавилона, начиная с XV в. до н. е., выполняют эмиссионные функции, реализующие операции по хранению денег, учетные и обменные финансовые операции. Храмы Древнего Вавилона способствовали зарождению финансового посредничества, были своеобразным прообразом современного депозитного финансового института.
Увеличение количества торговых сделок и платежей выявило необходимость концентрации денежных запасов и предоставление все больших по объему ссуд, стало основной причиной возникновения торговых домов. Торговые дома Древнего Востока при условии полного отсутствия финансовых институтов наряду со своей основной деятельностью - осуществлением торговых операций - неизбежно должны были заниматься финансовым посредничеством.
Торговые дома Древнего Вавилона уже в VI в. до н. е. совершали финансовые операции, которые сегодня принадлежат к банковским: операции по хранению денег; кассово-расчетные, учетные, обменные операции; комиссионные операции в сфере купли-продажи; кредитование под расписку или залог; участие в операциях купли-продажи в качестве доверенного лица; участие в торговых операциях в роли инвестора; посредничество в процессе заключения сделок в качестве советника или доверенного лица. В то же время финансовые операции для торговых домов выполняли вспомогательную функцию, они не были их основной деятельностью, а только помогали эффективно осуществлять собственные торговые операции.
В начале V в. до н. е. Финансовое посредничество начинает активно развиваться в Древней Греции. В противовес странам Древнего Востока, в Греции группировки мало индивидуальный характер. Основные финансовые услуги здесь предоставлялись не организацию, а отдельными лицами - трапезитами ( трапезитов в переводе с греческого означает "человек за столом"). Они специализировались на финансовых операциях, которые были для них основным источником дохода. Трапезиты принимали на хранение денежные средства, осуществляли платежи за счет клиентов, проводили обменные, кассово-расчетные и кредитные операции.
Становление ассоциаций в Римской империи и паевых товариществ в Италии открыло новый этап в эволюции рынка банковских услуг. Со второй половины IV в. н. е. лица, занимавшиеся финансовым посредничеством, - аргентарии в условиях значительного накопления денежных капиталов начинают создавать в Римской империи ассоциации , в пределах которых риск распределялся среди всех участников. Члены ассоциации платили вступительные взносы в общий фонд, который использовался для осуществления финансовых операций. Римские ассоциации активно действовали на финансовом рынке, проводили обменные, кассово-расчетные, кредитные и депозитные операции, оказывали доверительные (трастовые) и консультативные услуги, а также выступали гарантом для своих клиентов в кредитных соглашениях с третьими лицами. Деятельность ассоциаций была объектом строгого контроля и подлежала правовой регламентации со стороны государства. Кроме того, учитывая важную роль ассоциаций в накоплении денежного капитала, они пользовались государственной поддержкой. В конце V в. в Римской империи действовало около 50 крупных ассоциаций, большинство из которых имели собственную сеть представительств.
Падение Римской империи обусловило кризис финансовых отношений. Следующий этап развития финансового посредничества связан с развитием в IX в. торговли и промышленности в итальянских городах-государствах - Генуи и Венеции. Благодаря значительным привилегиям, которые им предоставляла власть по сравнению с индивидуальными кредиторами, итальянские паевые общества быстро начали играть важную роль в экономике страны. Устранение индивидуальных кредиторов от выполнения функций аккумуляции и перераспределения финансовых ресурсов позволило обществам укрепить свое положение на рынке и быстро сформировать разветвленную сеть филиалов. Основными финансовыми операциями, которые осуществлялись итальянскими паевыми обществами, были кредитования, привлечения депозитов, обмен валют, доверительные и касово- расчетные операции, операции с векселями. В XII в. деятельность обществ начинает регулироваться нормативными правовыми актами и контролироваться специальной государственным учреждением. На начало XVI в. практически все страны Европы оказываются под влиянием итальянских паевых товариществ.
Финансовое посредничество в сфере предоставления небанковских финансовых услуг - страховых , лизинговых и трастовых также возникло на Древнем Востоке - в Шумере. В Вавилоне в XVII в. до н. е. осуществлял деятельность специфический класс индивидуальных кредиторов (ростовщиков), которые оказывали финансовую гарантию торговцам, проводившие импортно-экспортные операции. Гарантия предоставлялась чаще всего в случае потери груза при его транспортировке в виде специальной займа. Если груз успешно доставлялся заказчику до места назначения - торговец должен был вернуть заем вместе с процентами, а если во время транспортировки товар был похищен или испорчен, торговец освобождался от возврата суммы займа и мог за счет этого покрыть собственные финансовые потери. Таким образом, развитие рынка страховых услуг начался по страхованию экспортно-импортных операций. Получило развитие также страхование от несчастных случаев. Работники, занятые на строительстве в Вавилоне, начиная с X в. до н. е., создают специализированные кассы, которые выплачивают помощь тем, кто получил увечье в результате несчастного случая на стройке.
В Древней Греции и Римской империи развитие рынка страховых услуг происходил страхования морских перевозок. Впоследствии, в XII в. н. е., подобная практика распространилась в Италии, Англии и Бельгии. Итальянские купцы временно продавали свой товар компании-перевозчику на период его транспортировки морем. После успешного прибытия груза в порт назначения торговец обязан выкупить товар по цене, оговоренной заранее, но выше, чем цена продажи. Разница между ценой выкупа товара и ценой его продажи является ценой риска, которая впоследствии получила название страховой премии. Таким образом, эволюция финансового посредничества в области предоставления страховых услуг была обусловлена развитием прежде всего морского страхования.
Как свидетельствуют археологические находки, уже начиная с XVIII в. до н. е. шумерские храмы активно осуществляли лизинговые операции. Объектами лизинга были сельскохозяйственные средства производства, скот и земля, которые передавались на определенный срок в пользование и владение за определенную плату. Финансовое посредничество в сфере долгосрочной аренды основных средств приобретает более организованный характер начиная с V в. до н. е. В Вавилоне отдельные арендодатели (ростовщики), занимавшихся оказанием лизинговых услуг, создают ассоциации, которые быстро занимают прочные позиции на рынке арендных услуг. Ассоциации специализируются на аренде скота и сельскохозяйственного инвентаря.
Древнегреческая, римская и египетская цивилизации также активно практиковали долгосрочную аренду средств производства. Египтяне, известные успехами в международной торговле, впервые начали сдавать в аренду морские судна. По нашему мнению, египтян можно считать изобретателями финансового лизинга, поскольку срок, на который судна предоставлялись в пользование, был близок к сроку их полезного использования. В XVIII в. н. е. происходит активизация лизинговой деятельности за счет расширения структуры объектов финансовой аренды. Научно-технический прогресс, развитие техники и технологии в сельском хозяйстве и промышленности превращает лизинг на один из важных факторов экономического роста.
Таким образом, финансовое посредничество как экономическая деятельность по предоставлению кредитных, депозитных, страховых, лизинговых, трастовых, кассово-расчетных и других финансовых услуг возникло примерно в XVI в. до н. е. на Древнем Востоке. Несмотря на это, финансовые институты как организации, предоставляющие финансовые услуги, сформировались значительно позже - в XVII в. н. е. Конечно, можно настаивать на том, что первыми финансовыми институтами были торговые дома Вавилона, римские ассоциации или паевые общества Италии. Однако такое утверждение не будет соответствовать действительности, так как финансовые институты имеют несколько важных признаков, отличающих их от древних организационных форм финансового посредничества. Во-первых , деятельность по предоставлению финансовых услуг является основной для финансовых институтов, специализирующихся на осуществлении отдельных финансовых операций. В то же время для торговых домов и паевых товариществ группировки играло вспомогательную роль, кроме финансовой они осуществляли и торговую деятельность, которая приносила им значительные прибыли.
Во-вторых , финансовые институты осуществляют предпринимательскую деятельность по предоставлению финансовых услуг в определенной конкретной организационно-правовой форме, характеризующий форму собственности на капитал, а также ответственность и распределение прибыли среди их владельцев. Кроме того, финансовые институты функционируют в форме юридических лиц, то есть организаций, которые созданы и зарегистрированы в установленном законом порядке.
В противоположность современным финансовым институтам, финансовое посредничество на Древнем Востоке и в Средневековой Италии мало сначала индивидуальный, а впоследствии ассоциативный характер. Но отнюдь не организован, поскольку ассоциация как совокупность лиц, объединенных по определенному признаку, лишена формальной структуры и системы властных отношений. Средневековые финансовые рынки, а также их инфраструктура были в то время еще недостаточно развиты. Кроме того, для римских ассоциаций и итальянских обществ ни были характерны четкая формальная структура и наличие иерархии властных отношений. Участники обществ и ассоциаций были между собой полностью равноправными, они использовали механизм координации лишь для расширения собственных индивидуальных возможностей в сфере кредитования и привлечения депозитов.
В-третьих , функционирование финансовых институтов происходит в условиях развитого нормативно-правового обеспечения, государственного контроля и регулирования их деятельности в сфере финансового посредничества, в то время как торговые дома и ассоциации вели деятельность при незначительном государственного вмешательства и недостаточно развитого правового поля.
В-четвертых , название финансового института всегда говорит о его посредническую деятельность на рынке финансовых услуг и принадлежность к структуре фондового рынка. Названия развитых организационных форм финансового посредничества в древнюю эпоху и в средние века, такие как "ассоциация" и "общество", совершенно не позволяют идентифицировать их с экономической деятельностью, связанной с предоставлением депозитных, кредитных, страховых и других финансовых услуг.
На основе сказанного можно сделать вывод о том, что первые финансовые институты как наиболее развитые организационно правовые формы финансового посредничества появились только в XVII в., Когда в Италии в 1619 г.. была создана первая финансовое учреждение депозитного типа - жиробанк (от лат. giro - оборот, оборот). жиробанк чаще всего находились в частной собственности состоятельных купцов (патрициев) или купеческой гильдии. Сначала они совершали преимущественно депозитные и кассово-расчетные функции, а впоследствии начали также проводить кредитные, безналичные и обменные финансовые операции. По организационно правовой форме жиробанки приближались к современным хозяйственных обществ. Финансовая деятельность банков практически с самого начала их возникновения стала объектом государственного контроля и регламентировалась специальными нормативно-правовыми актами.
Деятельность жиробанк сначала сосредоточивалась в сфере депозитных и безналичных расчетных операций. Поэтому, по нашему мнению, их нельзя отнести к полноценным коммерческих банков. Первые коммерческие банки, по форме организации были индивидуальными и принадлежали состоятельным ювелирам, возникают в Англии в конце первой половины XVII в. Они с самого начала своего существования предоставляют кредитные, депозитные и кассово-расчетные финансовые услуги, значительно способствуя развитию безналичного вексельного обращения. Банки активно действуют в направлении мобилизации свободных финансовых ресурсов и их эффективного перераспределения среди различных отраслей экономики.
В Англии в начале XVII в. начинает быстро развиваться страховое дело. В 1680 г.. в Лондоне открывается первая в истории финансового посредничества страховая компания, специализирующаяся на страховании от огня. Через 14 лет в Лондоне образуется первый акционерный банк - Банк Англии, который в 1844. получает статус центральной банковского учреждения. В конце XVIII в., в 1770 г. . в Германии возникают первые ипотечные, а затем и сберегательные банковские институты. Они принадлежали к банкам с функциональной специализацией, осуществлявших соответственно привлечение депозитов и предоставление кредитов под залог недвижимости и привлечения долгосрочных депозитных вкладов с инвестированием средств в надежные доходные финансовые активы.
В 1822 г.. в Бельгии создается первая инвестиционная компания, которая занимается размещением ценных бумаг собственного выпуска и инвестированием аккумулированных таким образом средств в ценные бумаги других эмитентов. В 1869 г.. в Германии формируется совершенно новый депозитный финансовый институт - кредитный союз. В период с начала первой половины XIX ст. до конца первой половины XX в. в США впервые возникают такие финансовые институты: ссудо-кредитная ассоциация (1840), доверительное общество (1853), инвестиционный банк (1860), пенсионный фонд (1875), инвестиционная банковская фирма (1933) и лизинговая компания (1954 г.). Развитие новых форм финансового посредничества в США был обусловлен прежде всего переходом рынка ценных бумаг на новый этап эволюции, ростом роли финансов в общественно-экономическом воспроизводстве. Конец XIX в. ознаменовал собой зарождение в таких странах, как Англия, Германия и США, первых институциональных структур фондового рынка - системных образований, деятельность которых основана на принципах многообразия и активного взаимодействия всех форм финансового посредничества.
Следует отметить, что эволюция финансовых институтов подчинялась трем закономерностям , которые сопровождали их формирование и развитие. Во-первых , финансовое посредничество как отдельный специфический вид экономической деятельности по предоставлению финансовых услуг возникло задолго до того, как появились первые финансовые институты. Только эволюционное развитие производительных сил и производственных отношений, а также научно-технический прогресс обусловили потребность в наращивании масштабов финансовых операций и увеличении разнообразия финансовых услуг, могли обеспечить только организованные формы финансового посредничества, такие как финансовые институты. Во-вторых , центром активного зарождения новых видов финансовых институтов к середине XIX в. были такие европейские страны, как Англия и Германия. Начиная со второй половины XIX в. центр развития финансового посредничества перемещается к сена, поскольку финансовый рынок этой страны в то время превращается в один из крупнейших в мире. В-третьих , переход финансовых институтов на каждый новый этап своего развития был обусловлен формированием соответствующего материального базиса, который послужил своеобразным катализатором и акселератором прогрессивных эволюционных изменений. Развитие международной торговли, концентрация денежных капиталов, зарождение безналичного денежного обращения, рост спроса со стороны субъектов хозяйствования на депозитные и кредитные услуги, а также развитие фондового рынка создавали объективные предпосылки для возникновения новых видов финансовых институтов. Эволюционное развитие современных финансовых институтов, охватывает почти четыре века, продолжается и сегодня. В результате появляются новые виды финансовых институтов, например венчурные фонды, занимающиеся инвестиционным обеспечением инновационных проектов. Финансовые институты играют чрезвычайно важную роль на фондовом рынке, обеспечивая формирование материального базиса расширенного экономического воспроизведения.
Анализ функций финансовых институтов предполагает абстрагирование от специфики финансовых операций, которые осуществляют конкретные финансовые организации, а также теоретическое обобщение единичного и специфического, раскрытие тех признаков, которые синтезируют деятельность финансовых институтов во всем многообразии и олицетворяют их общеэкономической характеристику. Соответственно, можно выделить восемь основных функций финансовых институтов: функцию посредничества, функцию регулировки, функцию аккумулирования, функцию трансформации, функцию санации, информационную функцию, функцию стимулирования и функцию обеспечения эффективности рынка.