Дилерская деятельность
Дилерская деятельность состоит в заключении торговцем ценными бумагами гражданско-правовых договоров относительно ценных бумаг и других финансовых инструментов от своего имени за свой счет с целью перепродажи и предусматривает торговлю ценными бумагами путем публичного объявления цен и с обязательством купли-продажи этих бумаг по объявленным ценам . Обязательства купли-продажи ценных бумаг по заранее объявленным ценам являются определяющими в дилерской деятельности.
В противоположность брокерам, прибылью которых является комиссионное вознаграждение, дилеры получают прибыль за счет превышения цены продажи ценных бумаг над ценами их приобретения. Разница в ценах купли-продажи или спрэд спроса-предложения ( bid-ask spread) является платой дилерам за срочность и уравновешивания временного дисбаланса между спросом-предложением на определенные виды ценных бумаг, обращающихся на рынке.
Роль дилеров на фондовом рынке заключается в том, что они вносят значительный вклад в обеспечение ликвидности и стабильности рынка. Политика ценовые колебания, которые могли бы иметь место, смягчаются с помощью операций, которые проводятся на рынке дилерами, поскольку именно дилеры всегда готовы продать нужны инвесторам ценные бумаги и выкупить их в случае необходимости. Осуществляя операции на рынке, дилеры уменьшают колебания цен, обеспечивают ликвидность рыночных ценных бумаг, уменьшают транзакционные расходы других участников рынка.
Кроме того, что дилеры предоставляют возможность инвестору в любое время купить или продать ценные бумаги, способствуют ценовой стабилизации и обеспечивают ликвидность рынка, они также предоставляют информационно-консультационные услуги участникам рынка, а на некоторых биржах выступают в роли ведущих аукционов.
Основной доход дилера состоит из положительной разницы между ценами покупки-продажи ценных бумаг, комиссионного вознаграждения и платы за информационно-консультационные услуги.
Дилеры обязаны :
- Действовать в интересах клиентов и обеспечивать им наилучшие условия исполнения сделок;
- Предоставлять клиентам достоверную информацию о ценах, эмитентов и рыночную ситуацию;
- Выполнять в первую очередь заявки клиентов в случае совмещения дилерской деятельности с брокерской;
- Не оказывать давления на клиентов и не допускать манипулирования ценами.
Обычно, дилеры оперируют в своей деятельности значительными объемами финансовых ресурсов, осуществляющих операции с небольшим количеством видов ценных бумаг и контактируют преимущественно с другими дилерами и брокерами, а не с инвесторами.
Тех, кто занимается дилерской деятельностью, часто называют спекулянтами и маркет-мейкерами (market makers ), спекулянтами, поскольку значительная часть их операций носит спекулятивный характер, а маркет-мейкерами том, что они осуществляют определяющее влияние на конъюнктуру рынка, то есть теми , кто "делает рынок".
Торговцев ценными бумагами, которые проводят операции с большими пакетами ценных бумаг, как от своего имени, так и в интересах клиентов, называют трейдерами (от англ. "Торговать"). Как правило, трейдеры выполняют и брокерские и дилерские функции на рынке [1] .
Подавляющее большинство сделок, которые заключают на рынке дилеры, являются спекулятивными. При правильном прогноза цен они приносят значительные прибыли. Кроме спекулятивных, дилеры могут заключать на рынке другие торговые сделки. Так, при неблагоприятной ценовой ситуации на рынке дилеры хеджирования свои позиции, для получения прибыли без принятия на себя значительных рисков - осуществляют арбитраж (см. Разд. 16-17).
Дилеры могут формировать и реализовать на рынке как простые, так и сложные спекулятивные стратегии. Простые стратегии базируются на прогнозе роста или падения цен на ценные бумаги, с которыми намерены осуществлять спекулятивную операцию. При ожидании падения цен открывается короткая позиция на рынке, при ожидании роста цен - длинная позиция.
Простые стратегии достаточно рисковые и связанные с получением значительной прибыли при правильном прогноза цен или получением значительных убытков по ложного прогнозирования. Более сложные спекулятивные стратегии - менее рисковые, и гарантируют низкий уровень дохода при благоприятной конъюнктуре рынка и меньшие убытки за неблагоприятной. Характерным примером сложных спекулятивных стратегий спекулятивные стратегии на рынке срочных сделок, включающих куплю-продажу срочных контрактов различного типа с различными сроками и ценами исполнения.
Кроме спекулятивных операций, спекулянты осуществляют на рынке различные виды рискового и безрискового арбитража. Осуществление арбитража приводит к выравниванию цен на активы на различных рынках и к установлению паритетных цен на взаимосвязанные активы. Арбитраж во многих случаях позволяет спекулянтам получить прибыль без риска и не требует первоначальных инвестиций.
Примером безрискового арбитража может быть покупка акций межнациональной корпорации в одном регионе по более низкой цене и продажа в другом регионе по более высокой цене. Вследствие несовершенства и недостаточной интегрированности рынков на сегодня такие операции приносят стабильную прибыль.
Рисковый арбитраж преимущественно связан с трансформациями акционерного капитала: банкротством, слиянием, приобретением, реорганизацией. Примером рискового арбитража является приобретение посредником акций компании В, которую поглощает компания X (см. Разд. 16).
В зависимости от того, какую стратегию реализует спекулянты на рынке, их разделяют на "быков" и "медведей". Спекулянтов, которые занимают короткую позицию на рынке, называют "медведями", или теми, кто играет на понижение цен. Тех, кто занимает длинную позицию, называют " быками ", или теми, кто играет на повышение цен. Игра на повышение заключается в покупке ценных бумаг и в последующем их продажи. При правильном прогноза по повышению цен это покупка по более низкой цене, продажа по более высокой и получения прибыли. При неправильном прогноза это покупка по более высокой цене, продажа по более низкой и получения убытков.
Игра на понижение состоит в займе ценных бумаг и немедленному их продажи на рынке. При последующем снижении цен такие же ценные бумаги покупаются дешевле и возвращаются их владельцу. Как и игра на повышение, игра на понижение при правильном прогноза приводит к получению прибыли, неправильного - до получения убытков. Ситуация на рынке всегда складывается так, что чьи-то надежды сбываются, а чьи-то - нет. Тот, кто правильно прогнозирует будущее, получает прибыль, кто не может этого сделать - терпит убытки.
В зависимости от того, на каком временном промежутке проводят спекулянты свои операции, их разделяют на скальперов, однодневных, позиционных, средне- и долгосрочных трейдеров.
Скальперов ( skalper ) называют торговца, который играет на минимальных колебаниях цен и получает прибыль за счет больших объемов сделок. Как правило, скальперы - это оптовые торговцы, реализующие биржевые контракты через несколько минут или часов после их покупки и редко переносят свою позицию на следующий день.
Однодневный трейдер ( day trader ), как и скальпер, удерживает рыночную позицию в течение торговой сессии и редко покидает позицию до следующего рабочего дня. Большинство дневных торговцев - члены биржи. Однако удерживать позицию в течение дня могут и инвесторы, которые не принимают непосредственного участия в торгах, а осуществляют операции через финансовых посредников.
Позиционный трейдер (position trader) занимает позицию и затем удерживает ее в течение определенного количества дней, недель или декад. В случае правильного прогноза движения цен на рынке может получать значительные прибыли. Средне - и долгосрочные трейдеры могут удерживать позиции соответственно в течение месяцев или лет.
Независимо от того, на каком временном промежутке реализуют свои стратегии посредники, тех, кто строит свои стратегии на основе временных изменений цен на активы, называют Спредер . Спредеры изучают закономерности и взаимосвязь цен на активы в различные временные периоды и прогнозируют их на будущие периоды . Примером стратегии, которую могут реализовать спредеры на рынке, является купля-продажа срочных контрактов на один актив, но на разные сроки поставки (см. Разд. 16).
На фондовых биржах функции дилера выполняют специалисты [specialists) в которым принадлежит ведущая роль в биржевой торговле. Они ведут торги отдельными группами ценных бумаг на отдельных торговых площадках, выполняя при этом две функции. Как агенты-брокеры они выполняют заказ других брокеров и как дилеры работают от своего имени и за свой счет. Их главная функция - обеспечить ликвидность и стабильность того сектора рынка, в котором они работают. Проводя операции от своего имени и за свой счет, они в первую очередь должны предоставить возможность участникам рынка продать акции при падении цен и купить их при повышении цен.
В целом категории профессиональных участников и их роль в биржевом обороте трансформируются вместе с самыми биржевыми рынками. Так, в рамках повышения производительности, качества и конкурентоспособности рынков, на NYSE и NYSE MKT роль специалиста перешла к уполномоченных маркет-мейкеров (designated market makers, DMΜ).
- [1] Биржевые (зарегистрированы) трейдеры (competitive or registered traders) на Нью-Йоркской фондовой бирже осуществляют операции исключительно за свой счет. Согласно биржевым правилам им запрещается выполнять поручения клиентов.