ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ОПЕРАЦИИ НА НЕМ

Глава 14. ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ вторичном рынке ценных бумаг.

Глава 15. Общая характеристика и классификация операций с ценными бумагами.

Глава 16. Арбитраж и спекуляции.

Глава 17. ХЕДЖИРОВАНИЯ.

ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ВТОРИЧНОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

14.1. Сущность вторичного рынка ценных бумаг и его функции в экономической системе.

14.2. Организация торговли на вторичном рынке ценных бумаг.

Сущность вторичного рынка ценных бумаг и его функции в экономической системе

Разделение на первичный и вторичный рынки ценных бумаг зависит от роли, которую рынок играет в процессе воспроизводства капитала.

Напомним, что на первичном рынке ценных бумаг происходит размещение новых эмиссий (выпусков) ценных бумаг. Эмитент может размещать их самостоятельно, через фондовую биржу, через финансовых посредников или через андеррайтинговую группу (синдикат). Однако - первичный рынок предполагает обязательное существование вторичного рынка ценных бумаг, между ними существует тесная взаимосвязь. Более того, существование первичного рынка в условиях отсутствия вторичного рынка практически невозможно.

Вторичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором происходит обращение (купля-продажа) ранее выпущенных ценных бумаг. На этом рынке могут происходить и другие формы перехода ценных бумаг от одних их владельцев к другим в течение всего срока существования ценных бумаг. Возможность инвесторов их свободно продавать и покупать обеспечивается, главным образом, через финансовых посредников.

Вторичный рынок служит неотъемлемой составляющей любого развитого рынка ценных бумаг, играет важную роль и выполняет специфические функции; это наиболее активная часть фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными бумагами за исключением их первичной эмиссии и первичного размещения. В странах с современной развитой смешанной экономикой объем сделок на вторичном рынке ценных бумаг значительно превышает объем сделок на первичном рынке. Так, в США он достигает примерно 2/3 общего объема операций с ценными бумагами.

Схематично взаимосвязь обоих рынков ценных бумаг - первичного и вторичного - а также движение активов на них можно изобразить следующим образом (рис. 14.1).

Рис. 14.1. Взаимосвязь движения ценных бумаг на первичном и вторичном рынках ценных бумаг

На первичном рынке эмитенты ценных бумаг в лице уполномоченного государством органа, юридического лица и, в предусмотренных законодательством случаях, физического лица выпускают в обращение ценные бумаги, определенные законодательством.

Первичными покупателями ценных бумаг выступают индивидуальные и институциональные инвесторы - коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, институты совместного инвестирования и тому подобное. При этом - соотношение между ними зависит от общего уровня развития экономики, распределения между уровнем потребления и сбережений, от состояния банковской и кредитной систем. В странах с развитым рынком ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы.

Важный фактор, на который инвестор учитывает в случае приобретения ценных бумаг на первичном рынке - возможность их перепродажи. Таким образом эмитированные на первичном рынке активы попадают на вторичный рынок, на котором биржевые спекулянты обеспечивают дальнейшее движение ценных бумаг. При этом, продавая ценные бумаги тех компаний, которые исчерпали свои возможности увеличения прибыли, и покупая активы перспективных предприятий, они получают максимальный доход в виде курсовой разницы. Важной и обязательным условием инвестирования средств в ценные бумаги также возможность в любой момент превратить их в любые формы денег. Это обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу.

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг имеют определенные различия (табл. 14.1).

Таблица 14.1. Сравнительная характеристика первичного и вторичного рынков ценных бумаг

Так, основной целью первичного рынка является попытка свести к минимуму риск инвесторов при первичном размещении ценных бумаг. Прозрачность и легитимность этого процесса должны обеспечивать государственные законодательные и нормативные акты, регулирующие деятельность такого рынка, требования по опубликования информации об эмитенте, подготовки проспекта эмиссии, регистрации ценных бумаг и соответствующих данных в финансовых органах и тому подобное.

Главной целью вторичного рынка является обеспечение ликвидности ценных бумаг, то есть создание реальных условий для лучшей торговли ими. В свою очередь это дает возможность владельцу ценных бумаг реализовать их в кратчайший срок при незначительных вариаций курсов и невысоких расходов по реализации. Доход от продажи ценных бумаг на этом рынке принадлежит не эмитенту, как это происходит на первичном рынке, а владельцам (инвесторам или дилерам), которые выступают на вторичном рынке в качестве продавцов ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг играет значительную роль в современной экономике смешанного типа.

Во-первых , он является регулятором стихийно действующих в рыночной экономике процессов, а именно: обеспечивает ее структурную перестройку с целью повышения рыночной эффективности, реализует отношения собственности, формирует финансовые источники экономического роста, развивает рыночную инфраструктуру и тому подобное.

Во-вторых , он регулирует денежное обращение и кредит, аккумулирует временно свободные денежные средства предприятий, банков, государств, частных лиц и превращает инвестиции, то есть концентрирует и распределяет инвестиционные ресурсы. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форме наличных денег составляет обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, поскольку источником инвестированного заемного капитала являются временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с главных принципов кредитования.

Вторичный рынок ценных бумаг выполняет следующие функции:

- Сводит продавцов и покупателей и тем самым обеспечивает ликвидность ценных бумаг. Ликвидность рынка тем выше, чем больше количество участников торговли и предлагаемых к продаже ценных бумаг, а также чем выше возможности оперативного перепродажи ценных бумаг. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя и небольшими колебаниями цен от сделки к сделке;

- Осуществляет оценки капитала, устанавливая соотношение между эмиссионной и рыночной ценами;

- Концентрируя спрос и предложение ценных бумаг в обращении, формирует курс, по которому продавцы согласны продавать, а покупатели - покупать ценные бумаги, то есть способствует уравновешиванию спроса и предложения;

- Создает условия для трансформации финансового капитала, обеспечивая обмен одной формы капитала на другую;

- Влияет на управление размещением капитала (инвестор имеет возможность планировать следующие инвестиции)

- Обеспечивает перераспределение капитала в наиболее перспективные и эффективные сектора и отрасли национальной экономики;

- Способствует расширению финансового капитала, делая его более динамичным;

- Выполняет информационную функцию для своих участников.