Ограничение и контроль за использованием инсайдерской информации
В современном регулятивном среде относительно информационного обеспечения фондового рынка требования к раскрытию информации о ценных бумагах дополняются нормами, регулирующими оперирования с инсайдерской информацией. Инсайдерской информации (термин происходит от английского слова inside - изнутри, в середине) считается любая необнародованная информация об эмитенте, его ценные бумаги или договоры о них, которая в случае обнародования может повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг этого эмитента.
Как уже отмечалось, определенные лица имеют доступ к внутренней служебной информации эмитента, обнародование которой будет влиять на стоимость ценных бумаг. Обладая такой информацией, они могут воспользоваться ею для собственной выгоды (например, покупая или продавая определенные ценные бумаги). Во избежание подобных ситуаций в регулятивном аспекте осуществляется контроль за использованием инсайдерской информации и ответственность за ее неправомерное использование.
В мировой практике можно выделить два концептуальных подхода к ответственности за использование инсайдерской информации [1] .
Первый подход в большей степени представлен в европейском законодательстве. Он основывается на специальных нормах, которые запрещают использование инсайдерской информации и регулируют ответственность за это. Второй подход - американский, в рамках которого применяются общие положения против мошенничества, конкретизированы практикой правоприменения.
В качестве примера ответственности за передачу инсайдерской информации можно привести такой громкий случай на фондовом рынке [2] . Член совета директоров компании Goldman Sachs Раджат Гупта оказывал инсайдерскую информацию владельцу хедж-фонда Galleon Раджу Раджаратнаму. Используя полученные сведения, последний заработал на своевременной купли-продажи акций около 72 млн долл. США. За такие действия Раджат Гупте присудили два года тюремного заключения и взыскания штрафа в размере 5 млн долл. США.
В украинском законодательстве также отражена прямой запрет на использование инсайдерской информации и установлена ответственность за противоправное использование такой информации. Лицам, которые обладают инсайдерской информацией, запрещается:
• покупать и продавать ценные бумаги, которых касается инсайдерская информация;
• передавать или предоставлять доступ к ней другим лицам;
• давать кому-либо рекомендации по приобретению или продаже ценных бумаг.
Вместе с тем практика применения ответственности за использование инсайдерской информации в Украине находится только в процессе формирования.
Итак, мы видим, что раскрытие информации в пределах регулятивной компоненты по стандартизированным правилам и унифицированными формами позволяет инвесторам, аналитикам, другим участникам рынка сравнивать ценные бумаги между собой. Но при этом оказывается и слабая сторона регулятивной компоненты раскрытия информации - сравнение ценных бумаг компаний из разных отраслей по унифицированным формам может оказаться неполным, поскольку каждая отрасль имеет свои специфические индикаторы. Например, в компании мобильного оператора ключевой показатель - доход с одного абонента, а у банков - норматив (нормативы) регулятивного капитала. Проблема раскрытия информации о специфических особенностей конкретной компании может быть решена в пределах добровольного раскрытия информации.
- [1] Погосова А.С. Информационное обеспечение рынка ценных бумаг: сравнительно-правовой анализ: Автореф, дис. ... Канд. юрид, наук / специальность 12.00.14 "Административное право, финансовое право, информационное право" / А.С. Погосова; [Ставроп. гос. ун-т]. - Ростов н / Д., 2011. - 31 с.
- [2] bin. ua / news / f inance / banking / 143919-byvshego-direktora-gold man-sachs-oshtrafоvali-na.html