Налогообложение операций на фондовом рынке

Важное влияние на ценообразование на фондовом рынке, а также на объемы операций с ценными бумагами осуществляет государственная налоговая политика. Налогообложение операций с ценными бумагами на фондовом рынке преследует несколько важных целей:

- Наполнение государственного бюджета и привлечение дополнительных ресурсов для финансирования важных государственных социальных и экономических программ;

- Регулирование фондового рынка, осуществляется с целью влияния на рыночную конъюнктуру и активизации деятельности отдельных групп инвесторов.

Устанавливая, регламентируя и должным образом организуя взимания налогов, государство получает эффективный инструмент влияния на развитие финансовых отношений на фондовом рынке.

В функции налогообложения операций на фондовом рынке относятся: фискальная - предполагает наполнение государственного бюджета и финансирования государственных расходов; стимулирующее - предполагает активизацию операций с определенными видами ценных бумаг; рестрикцийна - предполагает замедление темпов развития фондового рынка и сокращение объемов операций на нем в целях государственной экономической политики, регулирующая - направлена на установление определенных фискальных рамок, которые влияют на конъюнктуру фондового рынка и дают возможность государству определять вектор его развития; распределительная - предполагает перераспределение доходов между различными участниками фондового рынка в целях государственной экономической политики.

Среди основных форм налоговой политики на фондовом рынке следует выделить следующие: стимулирующую , направленную на активизацию деятельности инвесторов на фондовом рынке, оживление его конъюнктуры, трансформацию сбережений в инвестиции с их направлением в реальный сектор экономики; ограничивающую , которая направлена на снижение темпов развития фондового рынка, сокращение объемов операций на нем, снижение объема инвестиций, направляемых в реальный сектор экономики через фондовый рынок.

Ограничивающая политика, как правило, применяется в рамках антициклической и антикризисного регулирования экономики и имеет целью избежания диспропорций в развитии финансового и реального секторов национальной экономики.

Следует отметить, что налоговая политика оказывает определяющее влияние на развитие фондового рынка, что подтверждается фактами из истории развития отечественного рынка ценных бумаг. Например, с 1995 по 1997 включительно в Украине растет спрос на государственные облигации внутреннего займа, что обуславливается рядом благоприятных условий, которые включают наличие налоговых льгот, согласно которым доход нерезидентов, а также юридических и физических лиц резидентов от владения государственными облигациями внутреннего займа НЕ облагался. Доход физических лиц резидентов от операций с государственными облигациям не облагался, доход нерезидентов облагался по ставке 15%, а доход юридических лиц - резидентов - по ставке 30%. В то же время в период с 1998 по 2000 г.. Происходит сокращение спроса отдельных категорий инвесторов на государственные долговые ценные бумаги, что обусловлено изменениями в нормативно-правовом поле, благодаря которому юридические лица резиденты лишаются налоговых льгот и их доход от владения государственными облигациями внутреннего займа начинает облагаться по ставке 30%. Хотя нерезиденты и физические лица - резиденты хранят налоговые льготы, в противовес юридическим лицам, физические лица в то время были наименее активными участниками рынка государственных ценных бумаг. Таким образом, следствием невзвешенной налоговой политики стало сокращение спроса на государственные ценные бумаги со стороны отечественных инвесторов.

Среди принципов налогообложения операций на фондовом рынке следует выделить следующие: принцип единства и стабильности нормативно-правовой базы; рациональности и эффективности налоговой политики, ее соответствие текущим и стратегическим целям государственной экономической политики; принцип системности, предусматривающий иерархичность, взаимосвязанность и органическое взаимодействие налогов, применяемых к операциям на фондовом рынке; принцип справедливости и равномерного распределения налогового давления на различных участников фондового рынка; принцип прозрачности, административной удобства и понятности системы налогообложения для каждого участника операций на фондовом рынке; принцип экономической обоснованности и социальной справедливости; принцип равноправия и пропорциональности, предусматривающий уплату меньших налогов и сборов на меньшие прибыли (доходы) и пропорционально больших налогов на большие доходы.

Операции, осуществляемые на фондовом рынке и подлежат налогообложению, делятся на две группы:

- Получение дохода (дисконтного и процентного) от владения ценными бумагами, приобретенных на фондовом рынке;

- Получение дохода от операций купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке.

Доходы, полученные юридическими и физическими лицами от собственности и экономической деятельности, в подавляющем большинстве случаев облагаются. Процентный или дисконтный доход от владения ценными бумагами является доходом от собственности, а доход от операций купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке - доходом от экономической деятельности. В Украине налоговые льготы государство предоставляет только по операциям с государственными долговыми ценными бумагами. Таким образом, уменьшая номинальной ставки доходности, а предоставляя льготы в налогообложении государство может повысить реальную доходность собственных долговых ценных бумаг и сделать их инвестиционно привлекательными для отдельных категорий участников фондового рынка, активизировав таким образом спрос на ценные бумаги собственной эмиссии.

В частности, на сегодня в Украине доходы физических лиц, полученные от владения облигациями внутреннего государственного займа (ОВГЗ), а также от операций с ними, не подлежат налогообложению. В то же время доходы юридических лиц, являющихся резидентами, облагаются налогом на общих основаниях, то есть по ставке 18%. Это касается как дисконтного или процентного дохода, так и прибыли от операций с ценными бумагами. Наконец, доходы нерезидентов, полученные от операций с ОВГЗ, а также в виде процентов (купонных выплат), облагаются налогом по ставке 15%, а дисконтный доход - по ставке 18%.

Таким образом, если предположить, что номинальная доходность купонных ОВГЗ составляет 20% годовых, их реальная доходность с учетом налогообложения будет составлять: 20% для физических лиц; 16,5% для юридических лиц; 17% для нерезидентов.