Информация о доходности акций, дивиденды и акционерный капитал

Рассмотрим рыночные показатели, которые дают возможность оценить инвестиционную привлекательность акций, особенности дивидендной политики и рыночной капитализации эмитента. Одним из важнейших показателей этой группы является прибыль на акцию (Earnings Per Share, EPS, Revenue Per Share ), который отражает доходность инвестиций для владельцев простых акций и определяется делением прибыли, доступной для распределения среди данной категории акционеров, на количество простых акций, находящихся в обращении (рис. 4.6):

Количество акций в обращении рассчитывается как среднее значение за период или как значение на конец периода.

Рис. 4.6. Информация о доходности акций, дивиденды, акции * ного капитал и оборот акций Cisco Systems, Inc. (CSCO) ( Источник : nasdaq.com/symbol/csco)

Коэффициент EPS близок по содержанию к коэффициентам рентабельности капитала, рассмотренных выше, характеризующих эффективность деятельности предприятия и общий уровень доходности инвестиций для акционеров, но не дают возможности оценить фактический уровень дохода, на который может рассчитывать акционер, не продавая акции, а лишь получая дивиденды . Как было отмечено в ч. 2 учебника "Ценные бумаги", доходность акции можно рассматривать как сумму двух составляющих - дивидендной и капитализированной доходности (последнюю можно оценить только при продаже акции). Итак, если собранием акционеров принимается решение о направлении всей прибыли на производственные нужды (капитализацию прибыли) и акционер не продает принадлежащие ему акции, - то при любом положительном значении EPS фактическая доходность его инвестиций за данный период будет равен нулю. Хотя и в этом случае общее богатство акционера растет, поскольку экономически растет предприятие, совладельцем которого он является.

Коэффициент роста прибыли на акцию (EPS Growth) дает возможность упростить анализ динамики прибыли, приходящейся на одну акцию, и определяется следующим образом:

Положительное значение этого коэффициента свидетельствует о росте прибыли на акцию, отрицательное - о падении, нулевое - о том, что прибыль на акцию не изменился по сравнению с предыдущим периодом. Анализируя значение EPS Growth для конкретного предприятия в течение длительного временного периода, можно сделать определенные выводы о стабильности и темпов экономического роста предприятия, а следовательно, по надежности инвестиций в его акции.

Дивидендная доходность (Yield) акции определяется соотношением

где текущая рыночная цена акции определяется на основе цены на закрытие последней торговой сессии. В зависимости от того, каким образом рассчитываются дивиденды, этот показатель может отражать как текущую, так и ожидаемую доходность. В первом случае для расчета используют последние уплаченные годовые дивиденды, во втором - уплаченные за последний квартал дивиденды, помноженные на 4.

Соотношение цена - прибыль ^[1] (Price Earnings Ratio, Р / Е, РЕ), которое чрезвычайно широко используют для оценки акций финансовые аналитики, определяется по формуле

Как правило, значение Р / Е больше 1, поэтому этот коэффициент часто называют мультипликатором. Рядовой инвестор по значению P / E может оценить приближенно, как быстро окупятся вложенные в акции средства, если в будущем деятельность предприятия не будет испытывать существенных изменений. При этом окупаемость достаточно условным, поскольку речь идет не только о денежной компенсации в виде дивидендов, но и о неоплаченный инвестору капитализирован прибыль, за счет которого предприятие в дальнейшем будет наращивать экономический потенциал.

При анализе этого показателя необходимо учитывать факторы, которые непосредственно влияют на его значение и затрудняют получение объективных выводов о деятельности предприятия и инвестиционной привлекательности акций. В частности, необходимо принимать во внимание, что рост (падение) показателя могут обусловливать как положительные, так и отрицательные изменения в деятельности эмитента и рыночной конъюнктуре.

Как показал многолетний опыт использования этого показателя для оценки акций:

- Низкие значения показателя Р / Е часто является признаком того, что акции недооценены рынком;

- Этот показатель целесообразно использовать для исследования стабильных предприятий, деятельность которых характеризуется низким уровнем риска;

- Для оценки акций компаний, быстро растут, или циклических целесообразно использовать в совокупности показатели P / E и PEG.

Соотношение цена - прибыль до ожидаемого роста прибыли (Price / Earnings to Growth Ratio, PEG) имеет вид

где ожидаемый рост прибыли на акцию рассчитывается на основе прогнозных данных на следующий год или несколько лет.

Формула не имеет достаточного экономического обоснования, однако оправдана при сравнении акций компаний, быстро растут, или циклических. Как правило, коэффициент Р / Е для компаний, быстро растут, имеет достаточно высокое значение, в результате роста рыночной цены акции, обусловленного ожиданиями рынка относительно перспектив развития компании, а не реальными объемами прибыли, приходящейся на акцию. Поэтому чем выше будут при этом ожидаемые темпы роста прибыли на акцию, тем меньше будет значение коэффициента PEG. Для акции, не переоцененных рынком, это значение будет близким к 1. Для компаний стремительно растут и имеют высокие значения Р / Е, менее переоцененной будет компания с более низким значением PEG.

Соотношение цена - ожидаемая прибыль на акцию (Forward P / E), определяется выражением

Как и коэффициент Р / Е, связывает рыночную цену акции с прибылью на акцию и широко используется для оценки акций и определения внутренней стоимости акции. Ожидаемая прибыль на акцию рассчитывается на основе прогнозных данных на следующий год.

Коэффициент дивидендного покрытия (Dividend Cover) является обратным к коэффициенту дивидендных выплат , или дивидендной отдачи (Dividend payout ratio), и показывает во сколько раз прибыль превышает уплаченные акционерам дивиденды:

Высокие значения этого показателя свидетельствуют о том, что значительная часть прибыли капитализируется и обеспечивает дальнейший экономический рост предприятия. Значения, близкие к 1, свидетельствуют о достаточно рисковую дивидендную политику, когда практически вся прибыль направляется на выплату дивидендов. Анализируя вместе значение этого коэффициента с размером дивидендных выплат можно сделать определенных выводов относительно эффективности как дивидендной политики, так и деятельности предприятия в целом.

Статистический коэффициент бета (β, Beta Coefficient) исчисляется по данным среднерыночной доходности и доходности акции за прошлые годы, характеризует уровень риска эмитента относительно се редньоринкового риска и используется для оценки акций в модели оценки капитальных активов (см. Ч. 2 и 7 учебника " Ценные бумаги").

Показатель акции в обращении (Shares Outstanding) определяется количеством акций, находящихся в собственности акционеров, которые вместе с акциями, выкупленными эмитентом, составляют общее количество эмитированных акций.

Показатель рыночной капитализации (Market Cap) является произведением рыночной стоимости акции на количество акций в обращении. Дает приближенную оценку рыночной стоимости предприятия, используется в методах оценки акций, основанных на использовании мультипликаторов.

Информацию о сроках выплаты дивидендов акционерам предоставляют также такие показатели. Экс-дивидендная дата (Ex Dividend Date) означает день, когда определяется, кто имеет право на выплату дивидендов. Тот, кто купил акции, по сей день имеет право на дивиденды, кто купил в этот день или позже - не имеет. Дата выплаты дивидендов (Dividend Payment Date) означает день, когда осуществляются дивидендные выплаты.

На рис. 4.7 и 4.8 представлена информация о рыночных показатели компаний, акции которых котируются в системе на Лондонской и Нью-Йоркской биржах.

Рис. 4.7. Информация о рыночные показатели Associated British Foods PLC (ABF), акции которой котируются на Лондонской бирже

Источник : londonstockexchange.com/exchange/prices/stocks/summary/fundamentals.html?four W ayKey = GB0006731235GBGBXSET1

Рис. 4.8. Информация о рыночные показатели Bank of America Corporation (ВАС), акции которой котируются на Нью-Йоркской бирже

Источник : nyse.com/about/Iisted/lcddata.html?ticker=BAC

• [1] Это соотношение можно рассматривать также как отношение суммарной рыночной стоимости акций (рыночной капитализации) ко всему прибыли, полученной эмитентом в течение года.