ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ

6.1. Сущность, функции фондовых индексов и их классификация.

6.2. Методы расчета фондовых индексов.

6.3. Индексы развитых фондовых рынков.

Сущность, функции фондовых индексов и их классификация

Важную роль в информационном обеспечении фондового рынка играют фондовые индексы. Фондовые индексы - это показатели биржевой активности, обобщают динамику цен на ценные бумаги и свидетельствуют об изменениях в уровне цен за определенное время. Значение фондовых индексов используются для анализа состояния и динамики фондового рынка.

Индексы фондового рынка являются также важными показателями системы экономического мониторинга состояния мировой экономики, группы стран или национальной экономики, инвестиционного климата в стране, инструментами анализа рынка ценных бумаг и прогнозирования его тенденций, а также самостоятельным финансовым инструментом для хеджирования на рынке ценных бумаг. Как правило, для инвесторов не так важны абсолютные значения индексов, как их динамика, с помощью которой можно определять направление движения фондового рынка. Рассчитываются фондовые индексы информационно-аналитическими агентствами и фондовыми биржами. Фондовые индексы называют также индексами деловой активности.

Функции фондовых индексов:

1) информационная : информируют о состоянии макроэкономической конъюнктуры и инвестиционного климата в определенной стране, группе стран или в мировой экономике в целом;

2) диагностическая : отражают динамику рынка ценных бумаг, на основе которой можно делать выводы о тенденциях развития экономики в целом или отдельных ее отраслей;

3) мониторинговая : входят в систему экономического мониторинга состояния национальной экономики, отрасли и т.д.;

4) прогностическая: дают объективную оценку ценовой ситуации на фондовом рынке, а потому используются инвестиционными фондами, отдельными инвесторами, а также портфельными менеджерами для сравнения рыночной стоимости своего портфеля акций за любой промежуток времени с фондовым портфельным индексом (портфельный индекс выше / ниже фондового или равен ему), на основе чего инвестор может сделать обоснованные выводы об эффективности выбранной им стратегии и внести коррективы в свое поведение на рынке, если это необходимо;

5) инструмент хеджирования : фондовые индексы являются самостоятельными финансовыми инструментами при заключении фьючерсных контрактов и покупки опционов.

Торговля фьючерсными контрактами на фондовые индексы началась в начале 1980-х годов. Для индивидуальных инвесторов индексные фьючерсы стали способом торговли на ожидании будущих изменений фондовых рынков. Институциональные инвесторы используют индексные фьючерсы для хеджирования портфелей и распределения активов.

Фондовый индекс определяется как средний или средневзвешенный показатель курсов определенной группы ценных бумаг (индексной корзины) на определенную дату относительно их базовой величины, рассчитывается на более раннюю дату. Таким образом фондовые индексы представляют собой средние изменения цен группы ценных бумаг, по которым рассчитывается индекс. Период, с которым сравниваются средние курсы акций, называется базовым . Текущее значение фондового индекса характеризует направление движения рынка.

В зависимости от выборки ценных бумаг, на основе которых рассчитывается фондовый индекс, он может характеризовать рынок в целом или рынок отдельного класса ценных бумаг. Так, фондовые индексы классифицируются на международные (мировые) фондовые индексы, национальные (общерыночные) фондовые индексы, секторные индексы, отраслевые (субсекторни) фондовые индексы, индексы голубых фишек.

Международные (мировые) фондовые индексы отражают сводные котировки акций компаний, которые торгуются на мировом рынке или в регионах (Европа, Северная Америка, Азия, Дальний Восток и др.). Один из первых международных фондовых индексов - EAFE Index (Morgan Stanley Capital International Europe, Australia, Far East Index), который учитывает цены акций более 2000 компаний из 21 страны, таких как Великобритания, Япония, Франция, Германия, Гонконг, Швейцария, Австралия, Италия, Нидерланды, Малайзия, Австрия и другие страны с развитыми рынками ценных бумаг. Другим распространенным индексом, который вместе с EAFE Index разрабатывается компанией Morgan Stanley Capital International Perspective, является World Index . Он рядом со странами, акции компаний которых входят в EAFE Index, охватывает также фондовые рынки США, Канады и золотодобывающую промышленность ЮАР.

Сравнительно новые международные индексы акций такие: FTW Index (The Financial Times World Index), разработанный Институтом актуариев Великобритании вместе с такими брокерскими фирмами, как Goldman Sachs и Wood Масс Kenzie; Global Index , разработанный First Boston Corporation совместно с журналом Euromoney; SB- RGE Index (Salomon Brothers - Russel Global Equity Index), который рассчитывается брокерскими фирмами Salomon Brothers и Frank Russel.

Новейшим есть DJGT Index (Dow Jones Global Titans Index), основанный в 1999 p. американской информационной службой Dow Jones и который рассчитывается на базе 50 компаний восьми крупнейших фондовых рынков мира - США, Великобритании, Франции, Японии, Германии, Италии, Швейцарии и Нидерландов.

Каждый из этих индексов или базируется на взвешенном по стоимости портфеле акций каждой конкретной страны (рыночная капитализация), или взвешенным по ВВП. Практически все акции, входящие в базу международных индексов, могут быть приобретены иностранными инвесторами. Поэтому эти индексы используются при оценке эффективности управления международными портфелями и применяются большинством институциональных инвесторов, например пенсионных фондов США при инвестировании в иностранные акции.

Кроме того, международными институтами рассчитываются региональные индексы и индексы для растущих рынков (emerging markets). Так, Morgan Stanley Capital International публикует три региональных индексы - для Азии, Латинской Америки, Европы и Среднего Востока, а также два совокупные индексы для растущих рынков - MSCI Global и MSCI Free . Назначение индексов Morgan Stanley - показать эволюцию новых рынков акций. Получил известность также аналогичный индекс для развивающихся рынков, разрабатываемой ING-Barings на основе наиболее ликвидных акций новых рынков, - ВЕМИ (Barings Emerging Market Index).

С марта 1998 Bank of New York начал рассчитывать первый индекс американских депозитарных расписок, торгуемых на фондовом рынке США. Этот индекс рассчитывается в режиме реального времени на основе данных о 431 компании из 36 стран мира, общая капитализация которых составляет более 3100000000000 долл. США. В дополнение к этому индексу Bank of New York разрабатывает также сводный индекс АДР и четыре региональные индексы: европейский, азиатский, латиноамериканский, а также индекс для развивающихся рынков. Кроме того, Bank of New York планирует рассчитывать отдельный индекс глобальных депозитарных расписок, которые входят в листинг европейских фондовых бирж, в частности Лондона, Люксембурга и Берлина. Назначение индексов депозитарных расписок - предоставить возможность инвесторам отслеживать динамику их портфеля, не тратя времени на сравнение операций в различных валютах и на различных рынках

Приведенные международные фондовые индексы используются международными инвесторами как показатели эффективности функционирования международного рынка акций и его отдельных сегментов. Кроме того, международные фондовые индексы применяются для определения эффективности управления инвестиционным портфелем на основе сравнения его доходности с доходностью рынка акций (фондового индекса), исследования и прогнозирования конъюнктуры как отдельных сегментов международного рынка акций, так и рынка в целом, для анализа факторов, влияющих на динамику цен акций, и определение рискованности определенных ценных бумаг и т. Международные фондовые индексы также лучшей основой для инструментов хеджирования рисков международного рынка.

Национальные (обще рыночные) фондовые индексы отражают конъюнктуру национального рынка. Общерыночные индексы имеют портфели, охватывающих от 75 до 95% акций крупнейших компаний, торгуемых на рынке. Например, состояние американской экономики можно оценивать с помощью нескольких индексов с портфелями разного размера:

- Standard & Poor's Composite 500 Index , в состав которого входят 400 индустриальных, 20 транспортных, 40 коммунальных и 40 финансовых компаний. Охватывает примерно 80% общего ка питализации компаний, которые торгуют на Нью-Йоркской фондовой бирже;

- Russell 3000 Index отражает динамику акций 3000 крупнейших по рыночной капитализации американских компаний, на которые приходится около 98% стоимости всего американского рынка акций;

- AMEX Composite - взвешенный по рыночной капитализации индекс всех акций Американской фондовой бирже (American Stock Exchange)

- NYSE Composite - взвешенный по рыночной капитализации индекс всех акций, торгующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Основным национальным фондовым индексом японского рынка является TSE-1100 - индекс Токийской фондовой биржи с портфелем в размере 1100 видов акций.

Национальный фондовый индекс Франции - САС General . САС General рассчитывается по акциям 250 эмитентов Парижской фондовой бирже.

В Германии состояние национальной экономики оценивается с помощью фондового индекса DAX 30 , который рассчитывается для ЗО наиболее ликвидных акций (на основе торговой статистики по С последние годы) на Франкфуртской бирже.

Национальным фондовым индексом Японии считается Nikkei 225 , Гонконг - индекс Hang Seng , Сингапура - Straits Times Index .

Секторные индексы отражают состояние определенного сегмента фондового рынка (акций, облигаций, производных финансовых инструментов и т.д.). Например, NASDAQ 100 - индекс 100 крупнейших компаний нефинансового сектора на бирже NASDAQ, NASDAQ Composite - индекс внебиржевого рынка, который ежедневно публикуется Национальной ассоциацией фондовых дилеров и охватывает около 3500 акций, которые торгуются в рыночной системе Nasdaq (Nasdaq Market System). Индекс Standard & Poor's 100 аналогичен S & P 500, но охватывает только 100 акций, на которые существуют опционные контракты на Чикагской бирже опционов. ОЕХ - название опциона на данный индекс, который считается одним из самых популярных и ликвидных опционов.

Примером секторных индексов являются индексы новых акций, которые вышли на рынок в течение двух последних лет. К таким индексов принадлежит индекс Блумберга ВИРО (Bloomberg IPO).

Отраслевые (субсекторни) фондовые индексы отражают поведение ценных бумаг в определенной отрасли экономики (промышленность, банки, транспорт, коммунальное хозяйство и др.). Сопоставление динамики различных индексов дает возможность сделать выводы относительно наиболее (наименее) успешных отраслей экономики.

Индексы голубых фишек отражают поведение изменения цен на акции небольшого количества крупнейших компаний, объем торговли которыми составляет львиную долю того или иного рынка.

Портфели индексов голубых фишек включают акции крупнейших и самых популярных компаний. Такие компании являются стабильными, финансово устойчивыми и имеют достаточно возможностей для выполнения финансовых обязательств и выплаты дивидендов как в благоприятных, так и в неблагоприятных экономических условиях. К индексов голубых фишек можно отнести:

- Индустриальный индекс Доу-Джонса DJIA (Dow Johns Industrial Average), который объединяет крупнейшие компании США, размер портфеля этого индекса - ЗО видов акций;

- Индекс лондонской фондовой биржи FTSE-100 (Financial Times Stock Exchange) с портфелем в размере 100 видов акций;

- Французский фондовый индекс САС-40 (Compagnie des Agents de Cheange) с портфелем, объединяющая 40 видов акций;

- Немецкий фондовый индекс DAX-30 (Deutscher Aktienindex) с портфелем, который состоит из 30 наиболее ликвидных акций (на основе торговой статистики за три последних года) на Франкфуртской бирже.

Наиболее распространены в разных странах национальные (обще рыночные) и отраслевые фондовые индексы.

Заметим, что недостатком фондовых индексов является то, что они отражают лишь количественные изменения в рыночных ценах акций, а не причины, которые вызвали эти изменения.

Рассчитываются и публикуются фондовые индексы различными организациями, зачастую рейтинговыми агентствами или информационными компаниями.