Информационно-рейтинговые агентства
Когда инвестор обращает свое внимание на фондовый рынок, прежде всего он ожидает, что его средства будут находиться в безопасности. Он ожидает, что субъекты фондового рынка будут проявлять добросовестное поведение и избегать злоупотреблений на нем. Однако в современной экономике методы злоупотреблений на фондовом рынке постоянно совершенствуются. Для получения корректной и достоверной информации о рыночной состояния эмитентов ценных бумаг и принятия правильных инвестиционных решений участники рынка сегодня используют аналитические отчеты и рейтинговые оценки эмитентов, которые публикуют специализированные информационно-рейтинговые агентства.
История трех рейтинговых агентств, которые сейчас занимают ведущие позиции на мировом фондовом рынке, началась на территории США в конце XIX в. Первая рейтинговое агентство Г. Пура "Standard & Poor's" была создана в 1861 г.. Компания "Moody's" была создана Дж. Муди в 1905-1906 pp. И последней в 1913 г. В Нью-Йорке Дж. Фитч была основана агентство "Fitch Ratings".
Рейтинговое агентство - это юридическое лицо, предоставляющее профессиональные услуги на рынке ценных бумаг, специализируется на присвоении кредитных рейтингов и предоставлении информационно-аналитических услуг, связанных с обеспечением деятельности по определению кредитных рейтингов (подробнее см. Ч. 2 разд. 7).
Рейтинговая оценка эмитента характеризует уровень способности эмитента ценных бумаг своевременно и в полном объеме выплачивать проценты и основную сумму по его долговым обязательствам. Рейтинговая оценка ценных бумаг характеризует уровень способности эмитента своевременно и в полном объеме обслуживать обязательства по данным ценным бумагам. Заметим, что рейтинговые оценки эмитента и его отдельных видов долговых обязательств могут не совсем совпадать.
Основные функции информационно-рейтинговых агентств - преодоление асимметрии информации на рынке ценных бумаг и снижения информационных затрат участников фондового рынка.
Основными пользователями услуг рейтинговых агентств являются эмитенты ценных бумаг, инвесторы и государство.
Эмитенты ценных бумаг получают соответствующий рейтинг как независимую оценку степени риска выполнения своих обязательств, инвестиционного качества финансовых продуктов. Это дает возможность установить надлежащий уровень доходности ценных бумаг в случае их размещения на фондовом рынке. Для инвесторов рейтинг является ориентиром для принятия инвестиционных решений и оценки рисков, связанных с этим решением.
Государство через органы, регулирующие деятельность на фондовом рынке, использует рейтинговые оценки, чтобы уменьшить общий уровень рискованности инвестиций в ценные бумаги.
Технология определения рейтинга предусматривает такие организационные этапы проведения рейтинговых оценок ценных бумаг :
1) подготовка эмитентом всесторонней информации об основных результатах своей деятельности, которые будут использованы в процессе рейтингования;
2) сбор и аналитическая обработка информации по эмитента представителями рейтингового агентства;
3) выставления рейтинговой оценки ценной бумаги и информирования эмитента в этом рейтинге;
4) публичное сообщение участников фондового рынка относительно текущего рейтинга ценной бумаги;
5) дальнейший мониторинг ценной бумаги и его эмитента.
Основной экономической проблемой функционирования информационно-рейтинговых агентств на фондовом рынке является то, что оплата предоставления рейтинговой оценки ценных бумаг проводится их эмитентом. Итак, существует высокая вероятность недооценка рисков со стороны агентств, которые были простимулированы эмитентом. К сожалению, на сегодня такая проблема решена не до конца.
В связи с высокой степенью ответственности агентств перед инвестиционным сообществом в рейтинговых агентств предъявляются высокие требования, в частности четкое соблюдение "Правил определения рейтинговой оценки", других регулятивных и нормативных актов, международных рекомендаций о принципах деятельности и этики поведения кредитно-рейтинговых агентств, приведенных в кодексе IOSCO, Регламенте ЕС № 1060/2009 и других национальных и международных правовых документах относительно практики рейтингования.
В Украине регулирования деятельности уполномоченных рейтинговых агентств осуществляет НКЦБФР, которая также определяет перечень международных рейтинговых агентств, имеющих право определять обязательные по закону рейтинговые оценки эмитентов и ценных бумаг. В Украине существует своя национальная шкала кредитных рейтингов. Рейтинги в Украине состоят в соответствии с Правилами определения уполномоченным рейтинговым агентством рейтинговой оценки по Национальной рейтинговой шкале.
Согласно данным, которые приводятся на сайте НКЦБФР, существует три уполномоченных рейтинговых агентства, которые имеют право определять обязательные по закону рейтинговые оценки эмитентов и ценных бумаг в Украине:
- ООО "Рейтинговое агентство" ИВИ-Рейтинг "(дата выдачи свидетельства - 12 апреля 2010, г.. Киев)
- ООО "Рюрик" (дата выдачи свидетельства - 12 апреля 2010, г.. Киев)
- ООО "Рейтинговое агентство" Эксперт-Рейтинг "(дата выдачи свидетельства - 9 июня 2010, г.. Киев).
Кроме украинских компаний, также имеют право определять обязательные по закону рейтинговые оценки все три международные кредитные агентства, международные рейтинговые агентства, а также дочерние компании, которые находятся под операционным контролем "Moody's Investors Service Inc.".
В то же время исследования рынка кредитно-рейтинговых услуг в Украине, проведенное компанией "Первая рейтинговая система", подтвердил, что только две украинские агентства - "Кредит-Рейтинг" и "Эксперт-Рейтинг" - имеют фактический опыт работы по присвоению кредитных рейтингов в соответствии с международными требованиями .
Таким образом, в Украине этот элемент информационной инфраструктуры (если не учитывать деятельность международных агентств) не обеспечивает высокой надежности рейтингов.