Акции

Механизм оценки акций существенно отличается от оценки других ценных бумаг, поскольку акция является инструментом собственности и имеет двойственную природу. С одной стороны, акция отражает инвестиции в предпринимательскую деятельность, с другой - является рыночным ценной бумагой. В результате на рыночную стоимость акции влияют как текущие показатели деятельности компании, состояние отрасли, ситуация в экономике, так и ожидания рынка относительно будущих положительных или отрицательных изменений в финансовых показателях эмитента и в конъюнктуре рынка.

Методы оценки акций основываются на различных подходах ^[1] , имеют различные преимущества и недостатки. Общим для них является то, что ни один метод не может дать однозначно достоверного результата, требует использования в совокупности с другими методами и применения современных информационных технологий. Финансовые аналитики, занимающиеся оценкой акций, должны не только иметь глубокие знания в области финансов и математики, но и уметь предвидеть будущее.

Основными в методах оценки акций являются подходы, основанные на дисконтировании ожидаемых денежных потоков, применении моделей ценообразования, использовании мультипликаторов, оценке стоимости активов компании и использовании модели ценообразования в опционах.

В методе, основанный на дисконтировании денежных потоков, оценка акций осуществляется на основе значительного временного интервала и с учетом временного фактора. Оценки рыночной стоимости, полученные по этому методу, очень просты в использовании. Однако использование метода не предполагает количественного оценивания риска и возможных изменений в дивидендной политике компании-эмитента.

В моделях ценообразования основным считается рыночный риск. Он подлежит количественному оцениванию, а доходность акции определяется безрисковым процентными ставками и премией за риск, связанный с инвестированием в эту акцию. Оценка риска осуществляется в различных моделях различными способами. Так, в модели оценки капитальных активов весь рыночный риск охватывается одним коэффициентом бета. В модели арбитражного оценки допускается возможность влияния на доходность акции многих источников рыночного риска - макроэкономических факторов.

Основные параметры, которые определяют качество оценки акций в результате применения моделей ценообразования, следующие: безрисковая процентная ставка, коэффициент бета и премия за риск инвестирования в акции. Точность оценки коэффициентов бета и премий за риск существенно зависит от выбора безрисковой процентной ставки, временного периода и временного интервала для выборки статистических данных, а также рыночного портфеля для оценки среднерыночной доходности.

• [1] Ценные бумаги: учебник / В.Д. Базилевич, В.М. Шелудько, Н. Ковтун и др .; под ред. В.Д. Базилевича. - М .: Знание, 2011. - 1094 с. - 4.2.